燃料电池新补贴方案出台，巨头扎堆1000亿市场，全产业链深度-韭研公社

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燃料电池新补贴方案出台，巨头扎堆1000亿市场，全产业链深度

tony2001

中线波段

2021-11-08 12:22:04

一，事件背景

综合消息显示，11月4日上海六部门联合印发《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》(简称《若干政策》)，《若干政策》共八条，涉及支持整车应用、支持关键零部件发展等六部分政策安排。

在整车购置奖励方面，2025年前，燃料电池汽车在上海市开展示范应用，符合上海市有关要求，并取得国家综合评定积分的，上海市按照每1积分20万元标准奖励相关车辆生产厂商。

在加氢站建设补贴方面，对在2025年前完成竣工验收、并取得燃气经营许可证(车用氢气)的加氢站，按照不超过核定投资总额的30%给予补贴。其中，2022年、2023年、2024—2025年取得燃气经营许可证的，每座加氢站补贴资金最高分别不超过500万元、400万元、300万元，资金分三年拨付。

此项政策显然是2020年9月《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》的具体执行，因为《通知》提出了「以奖代补」的方案，并且把方案权下放到了地方上，而上海的政策拉开了地方奖励补贴的序幕，同时上海也是燃料电池汽车示范应用城市群之一，所以未来各地的的政策也会陆续跟上，燃料电池将掀起新一轮的建设高潮。

另一个值得注意的消息是，光伏巨头隆基股份和阳光电源也都在今年切入燃料电池赛道，更有数据显示，过去一个月北上资金增持了15家相关的概念股，燃料电池能否接棒风能，成为下个风口，拭目以待！

二，认识燃料电池

1.什么是燃料电池

氢燃料电池是将氢气和氧气的化学能直接转换成电能的发电装置，可实现氢能的移动化、轻量化和大规模普及，能广泛应用于交通、工业、建筑、军事等领域。在道路交通领域中，氢能凭借零污染、可再生、加氢快、续航足等优势，被誉为车用能源的“终极形式”，其中商用车又是未来氢燃料电池在道路交通领域的核心增量。

从全球来看，燃料电池主要运用于固定式电源、交通运输和便携式电源三大类领域。既适用于集中发电，建造大中型电站和区域性分散电站，也可用作各种规格的分散电源。交通运输领域包括为乘用车、巴士/客车、叉车以及其他以燃料电池作为动力的车辆。目前来看，随着国家氢能产业的推进和技术的成熟，交通领域应用的商业化进程正在加速，且交通运输领域成长性最强。

2.燃料电池和锂电池

既然说让燃料电池，那就得说说和锂电池的路线之争。同为新能源电池，锂电池输入/输出电能，实际上是先将输入的电能储备起来，待到用时再通过输出的装置输出电能。燃料电池其实相当于传统汽车的内燃机。内燃机烧油，只是能量转化装置，不是储能装置；燃料电池烧氢气，也是能量转化装置，不是储能装置。而锂电池是储能装置，所以严格来说，燃料电池不是电池，是发动机。

三，行业现状

1.全球主要国家积极布局氢能与燃料电池

燃料电池技术具备高效率、零排放的特点，受到各国政府和企业的重视。2019年以来，各国明显加快在氢能与燃料电池上的规划。2019年，我国首次将氢能源写入政府工作报告，象征着政策在燃料电池汽车上更加积极。

2.应用路径上优先发展商用车

1）“以奖代补”新政鼓励车型朝大功率与重载方向发展

在2020年9月发布的“以奖代补”新政中，大功率、高载重的重卡同样成为补贴最多的车型，以2021年积分标准测算，其中功率≥110kw，载重31吨以上的重卡最多可享受国补50.4万元，假设地补按照1:1比例实施，则该型号重卡最多可享受补贴100万元，而当前配备110kw功率的燃料电池重卡售价仍普遍在130~150万元左右，对比同规格的柴油重卡销售价格，实施完补贴后的氢燃料重卡将在初次购买成本上获得优势。

2）技术特性上氢燃料电池汽车也更适合向重卡方向优先突破

当前交通领域电动化技术解决方案主要为纯电动及燃料电池，者对比各有明显优劣势。其中，氢燃料电池优势在更高的功率和能量密度，在载重和续航方面有优势，而在加氢站等配套设施方面相较纯电存在劣势；而对于纯电车，虽然续航能力有弱势，但是满足城市内的公交、物流车、环卫等短途行驶的续期，也由于当前的成本优势，短期内城市内交通工具的纯电化会更加迅速。

四，行业前景

1.“以奖代补”新政或为氢能车行业重要转折点

2020年9月五部委联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，该项政策的推出，将取消以往“国补+地补”的补贴模式，转为由政府将政策奖励下发给城市示范群所在的地方政府，由地方自主制定并实施产业发展奖励政策，因地制宜发展氢燃料电池产业，避免了以往“大水漫灌”式补贴，新政将促进上游技术突破、驱动下游应用及基础设施发展，真正惠及产业链上下游玩家。

从政策实施目标来看，规划争取通过4年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术（电堆、氢气循环系统、空压机、膜电极、双极板、催化剂、碳纸、交换膜）取得突破，且要求示范城市群在第1-4年间实现至少2项、4项、5项、7项的本土化突破落地。

“以奖代补”政策的实施或将成为氢燃料电池汽车产业重要的转折点，政策推动下核心技术的有效突破将为未来规模化降本打牢坚定基础，避免技术卡脖子而带来产业发展停滞。

燃料电池系统国产化率持续提升，2~3年内有望实现完全国产化

2017年燃料电池系统国产化率约30%，仅掌握系统集成、双极板和DC-DC，其余主要依赖进口，2020年国产化程度60-70%，电堆、膜电极、空压机、氢气循环泵等核心部件均可自主控制，而气体扩散层、催化层和质子交换膜等核心材料也在加速研发中，普遍处于送样测试验证阶段。由于产品从送样测试到批量化生产预计需要2~3年时间，因此预计未来2~3年氢燃料电池产业链有望完全实现国产化供应

3.燃料电池系统有望降至300元/kw

根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，预计2050年燃料电池系统的体积功率密度将达到6.5KW/L，乘用车系统寿命将超过10000小时，商用车将达到30000小时。低温启动温度将降至－40°C,系统成本将从2019年的8000元/KW降至300元/KW

根据国联证券的测算：

1.2020-2025年为发展起步期，氢能车市场以政策驱动为主，方向上侧重发展中重卡，预计到2025年氢燃料商用车年销规模有望达到1万辆水平，市场空间处于百亿规模；

2.2025~2030年随着基础设施加大普及、技术革新和成本下降推动产业进入发展加速期，到2030年年销规模有望达到10万辆水平，市场空间有望达到近千亿规模。

五，产业链

在氢燃料电池车中，燃料电池系统是氢能车的核心构成，按结构来拆分主要包括燃料电池堆及辅助系统。从成本端来看，燃料电池系统在氢能车购置成本中占比超过60%，而电堆成本在系统中占比同样超过60%，是氢燃料的成本项。值得一提的是，目前电堆系统已经具备国产化能力，自主技术取得突破。2019年以新源动力、亿华通为代表自主技术电堆功率出货量占比58%，较2018年增长30.4%。

根据电解质的不同，燃料电池可分为碱性燃料电池（AlkalineFuelCell，AFC）、质子交换膜燃料电池（ProtonExchangeMembraneFuelCell，PEMFC）、磷酸燃料电池（PhosphoricAcidFuelCell，PAFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MoltenCarbonateFuelCell，MCFC）、固体氧化物燃料电池（SolidOxideFuelCell，SOFC）等多种类型，其使用的燃料和适应的应用场景各有不同，其中质子交换膜燃料电池具有高比功率、可快速启动、无腐蚀性、反应温度低、氧化剂需求低等优势，是当前燃料电池汽车的首选。

氢能供应则包括氢气从生产、储存、运输到加注、使用的全过程。

1）氢的制备主要包括煤气化制氢、水电解制氢、天然气重整气制氢、甲醇裂解制氢等工艺；

2）氢的存储主要包括高压气态储存、固态氢化物储存、低温液氢储存等方式，相应的，其运输方式主要包括车船运输和管道运输等；

3）氢的应用层面，加氢站及其他基础设施的建设是未来发展的重点。

六，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

氢燃料电池凭借能效高、零排放等能源优势，将成为氢能在交通领域的最主要应用形式。在“2060碳中和”背景下，将助力交通运输实现深度脱碳，且将率先在商用车尤其是重卡领域中得到应用，与纯电动实现差异化场景布局。