中泰证券：煤企向新能源转型具备现金流强劲、土地资源丰富等优势，目前PE估值仅5-6倍，资产有待重新定价

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、美锦等一批行业先行者主要发力在新能源运营、氢能、储能等三个领域。②煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，看好板块投资价值。中泰证券认为，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、美锦等一批行业先行者主要发力在新能源运营、氢能、储能等三个领域，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲（21Q3末煤炭行业货币资金4297亿元，是2016年末的2.5倍）土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，看好板块投资价值。1）绿电运营转型方向转型龙头是电投能源（原露天煤业），其新能源装机合计投产规模为1.33GW（权益装机也为1.33GW），在建和规划绿电运营项目合计约为4.01GW（权益为2.72GW），约为目前在产规模的3倍。其他煤企公司主要是规划建设或为主，其中中国神华计划在‘十四五’期间每年新增加新能源装机容量不低于600兆瓦（主要为风电和光伏），采取建设运营和Gu权投资并购两种途径来进行布局；中煤能源表示以自主投建、并购重组、合资合作等多种方式加快风电、光伏项目布局建设；兖矿能源力争5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上；陕西煤业以Gu权投资为主，大手笔投资了隆基Gu份、赣锋锂业等行业龙头；永泰能源目前投产的光伏发电装机容量为32.8兆瓦；靖远煤电战略布局光伏产业，规划为1GW；上海能源在采煤沉陷区域进行新能源示范基地建设，规划建设光伏项目0.26GW。2）氢能转型方向龙头是美锦能源，美锦全方位布局氢能产业链，践行‘一点、一线、一网’产业规划，不仅深度布局氢能生产领域，还在燃料电池整车及零部件具备较强的竞争优势。金能科技丙烷脱氢（PDH）项目也是在氢能领域发力，且公司计划进入光伏运营领域。中国旭阳集团凭借焦化大规模生产优势，率先布局内蒙古、河北氢能生产与加注等产业。宝丰能源通过光伏发电制氢，发展绿氢产业，促进甲醇生产的低碳减排。3）储能转型方向行业中部分企业与第三方公司合作，布局诸如钠离子电池等化学储能、飞轮储能等物理储能，以及规划建设高效光伏组件等，这为煤炭企业转型新能源新材料领域提供了另一条路径支撑。风险提示：（1）安全生产风险；（2）技术变化风险；（3）项目进展不及预期风险；（4）政策变动风险；（5）研报使用的公开信息滞后或更新不及时风险。来源：中泰证券