【调研圈】医药观点更加乐观、减肥药相关

[玫瑰]各位领导：行情孱弱，减肥药赛道含包怒放，信达生物在配股大跌之后仅三个交易日收复失地，可见外资对中国减肥药板块给予了极大包容性和想象空间！ 我们重申：严重滞涨于美股减肥药双雄礼来和诺德的A股减肥药行情即将开始，关注：信达生物、华东医药、爱美客、翰宇药业、昊帆生物、金凯生科、圣诺生物等。

【诺和诺德与福瑞股份子公司欧洲糖尿病大会海报】
一图胜千言：
1、近期减肥药赛道又成为医药行业热点，有公司连续2个20cm。我们认为市场的价值发现还没开始，市场还没有注意到真正的、有价值的龙头。我们认为A股市场，跟诺和诺德最深度绑定，价值量最高的医药公司是福瑞股份。（有哪一家国内上市医药公司或上市公司的子公司能享受在世界大会上、在诺德诺德官网上与其同台展出的待遇？目前我们只看到福瑞股份。）

2、反复强调：减肥“神药”司美格鲁肽（诺和诺德百亿美金销售产品）与福瑞股份是正相关，福瑞股份受益。无论是肥胖人群、糖尿病人群、NASH人群，都是代谢相关疾病人群，全球人群合计十亿级别，肝脏状态检查需求长期是巨大的。

3、反复强调：诺和诺德作为医药行业的巨头，没有相关检测设备，只有依靠福瑞股份。福瑞股份子公司Echosens在欧美市场唯一。诺和诺德（一家市值4400亿美元、折合3万亿元的上市公司）表示：无法单独解决行业挑战，需要与 Echosens 合作。我们需要对这种巨头的认可给予足够高的估值溢价。

4、发令枪在今年10月3日扣响，原文“The time is now”（是时候了）。

🌟【医药观点重申】医药可以更乐观，短期弹性看创新，消费医疗也可作为长期配置

从最新政策变化来看，医药政策总体呈现温和态势，情绪面出现拐点，业绩面虽短期有压制，可以精选业绩较好或者是有产品周期和催化剂的公司。如恒瑞、恩华、康诺亚等

[太阳]推荐一：创新药和创新产业链：近期处于持续调整，已逐步进入可布局区间，静待催化剂出现。2023年是产品数据读出和国际化进一步提升的一年，同时国际货币环境趋好。政策端，当前仿制药集采已渐入尾声，创新药谈判常态化，医保续约规则更新带来利好。差异化创新方面，IO+ADC逐渐成为肿瘤治疗新范式，国产ADC未来可期,自免赛道国产品种商业化兑现在即，慢病药物长期空间值得期待。立足创新，关注未来有爆发力、具备国际化潜力的优质产品，可关注【百济神州】、康方生物、康诺亚、荣昌生物、信达生物等。Pharma中，建议关注具备底部反转逻辑的big pharma和院内复苏相关的传统药企，包括【恒瑞医药】、科伦药业（科伦博泰）、【恩华药业】、华东医药、人福医药等。创新药产业链：药明康德、药明生物、泰格医药、皓元医药、药康生物、奥浦迈（9月解禁）。

[太阳]推荐二：消费医疗：中长期成长空间广阔。消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业，如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、通策医疗、瑞尔集团、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、爱博医疗等。连锁药店：关注经营效率改善、整合加速的行业龙头，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、漱玉平民等。

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[太阳]创新器械：当前医疗器械板块具备估值性价比，将是未来重要方向。医疗器械正在经历类似于此前药品行业的周期，不同点在于当下整个医药行业的景气度正在边际修复，国内市场需求潜力依旧可期。当前重点关注后续集采政策变化，若集采落地且规则相对温和、国产厂商有以价换量空间，则相关公司有望迎来估值修复。重点关注市场空间较大、国产化率相对较低的电生理（惠泰医疗、微电生理）、内镜（开立医疗、澳华内镜）；IVD领域（新产业、赛科希德）等；骨科领域等。质地优异、估值适中有望长期胜出的企业（迈瑞医疗、联影医疗、华大制造等）；优质国企资产标的可关注新华医疗、九强生物、迪瑞医疗。此外，绝对收益（<=1倍PEG）可关注乐普医疗、海泰新光、鱼跃医疗、怡和嘉业等。

 [太阳]优质医药央国企资产：关注国药集团（天坛生物、太极集团、国药股份、国药一致等）和华润集团（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、博雅生物等）两大央企体系，同时地方国企资产也有望出现较好的经营趋势，包括同仁堂、达仁堂、上海医药、昆药集团等。

[爱心]风险提示：部分标的估值结构性偏高，热门靶点过度拥挤竞争激烈，行业政策变化