本期核心结论：市场情绪底部持续回暖，外资交易盘是主要驱动。(1)市场情绪低位修复，环比抬升至12%历史分位数水平，其中北上资金是主要驱动。尽管近期北上整体流出，但外资交易盘已率先发出回流信号，驱动情绪底部反弹。另一方面，机构对后市仍持乐观态势，从对市场领先性上看，大盘仍有修复空间。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向传媒、计算机、商贸零售、纺织服装、家电，短期需注意通信板块因华为产业链炒作带来的高拥挤度风险。

1、A股市场情绪跟踪

综合市场情绪指数有月度级别的均值回归特征，能较好提示每轮短期行情的方向与拐点（尤其需重视向上/下拐点对未来月度级别行情的意义）。

当前变动：节前一周（2023-9-25至2023-9-28，下文同），综合市场情绪指数抬升至12%历史分位数水平，情绪底部回暖，市场有望企稳。

1）股民情绪：上周股民情绪（IISI）抬升至历史分位1.20%，股民情绪接近历史极低位。

2）资金情绪：上周全A杠杆资金情绪回落至历史分位59.40%，外资交易盘情绪上升至历史分位28.00%，资金面情绪存在一定分歧。

3）量价动能：上周量价趋势指标走低，环比回落至历史分位11.40%；近1月创历史新高个股数上行至历史分位1.40%，短期量价动能整体走弱。

4）交易分歧：上周二八成交分化程度有所回落，环比降至历史分位18.90%，指示交易风险收窄。

2、趋势强度&交易风险跟踪

1）趋势强度：截至上周末，前五“强趋势+低拥挤”行业：传媒、计算机、商贸零售、纺织服装、家电。

2）交易风险：上周TMT板块、中字头央企、泛新能源、大消费板块拥挤水平为分别86.2%、72.5%、40.7%、43.3%，分别环比变动2.6%、-2.6%、7.0%、0.0%，通信板块拥挤度再度来到历史高位。

3、分析师情绪跟踪

1）乐观机构占比：上周乐观机构占比有所反弹，环比上行至75%，从对市场领先性上看，大盘仍有修复空间。

2）分析师盈利预测修正MAF：上周分析师盈利预测修正（MAF）指标环比下跌1.39%，指示市场盈利趋势放缓。

4、宏微观流动性跟踪

1）货币市场：上周票据利率环比变动0.18%，6个月SHIBOR环比变动0.04%。

2）基金发行&ETF申赎：市场增量资金有所回暖。上周偏股基金新发规模合计49.86亿元，上周ETF总份额环比增加9.50亿份。

3）解禁&减持：本周解禁压力回落，解禁规模合计约857.72亿元；产业资本由增持转为减持，上周累计减持约16.33亿元。

风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。