2023年三季报：公司实现营收93.86亿，同比+8.77%；归母净利润8.02亿，同比+40.58%；扣非归母净利润7.68亿，同比+10.41%。2023Q3单季度：1）公司实现营收28.81亿，同比-22.68%，环比-20.56%；归母净利润2.5亿，同比-5.45%，环比-26.73%；扣非归母净利润2.47亿，同比-31.41%，环比-23.71%。其中：两轮车11亿+，四轮车15亿，剩下是其他。23Q3汇兑收益：不到2kw。23Q3：公司两轮无论国内or国际跑赢行业（尤其国内），但Q3整体两轮还是有一定下滑。四轮Q1/Q2一直在做促销，8月下旬、9月美国四轮（尤其是ATV）零售数据不及预期，因此延迟了24款新车在美国批发节奏，也是公司主动调整的结果；23Q4公司预计会把24款车批向美国市场。23Q3毛利率环比提升：1）公司两轮车销量跑赢大盘，两轮车23年卖的最好的还是中大排量，如450cc、800cc等毛利率高，对整体毛利率提升有很大帮助，23Q3公司两轮车毛利率25%+。2）四轮车23Q3美国销量下滑，但在非美区域整体销售基本相对平稳，虽然FOB单价在下降，但是汇率Q3环比Q2有所提升，因此毛利率总体有一定提升。【23Q4预期】Q：23Q4预期？A：国际两轮：Q3环比Q2销量下滑，Q4环比Q3销量及收入会增加，Q4给美国市场24款新车批货数量取决于dealer拿货欲望（因为24款在23Q3基本没推，公司认为dealer端不可能23Q4不要24款车，除非23款在零售端还是没有达到预期）；国内两轮：Q3环比Q2持平，Q4环比Q3预计会下滑，冬季为淡季；国际四轮：Q4环比Q3预计有上升，美国Q4会有24款新品批发。【24年预期】Q：公司对24年四轮车预期？A：美国市场主流竞争对手和北极星、庞巴迪仍有差异，公司希望通过产品迭代，真正进入美国市场UTV竞争的主赛道，U/Z系列会有一定突破。1）基于全渠道的健康库存；2）全线对24年新品重点关照，主要精力会放在四轮。公司希望在美国市场真正进入TOP3。Q：24年两轮车出口如何展望？A：1）23年整体两轮出口非常亮眼，得益于产品本身，公司从产品企划开始按照全球口径做，同时注重产品产品线的丰富度。2）从20年开始，从250SR到800MT再到中排及其他各个品类，公司延续了整体品线的扩充，把国内跑顺，然后出口到国际，品质各方面都非常有保障。3）公司国际两轮可能还会有比较好的增长。在春风日公司发布三款车，踏板、四缸、三缸，三缸在国际市场还是有一定量的；四缸在国际市场不一定有量，主要是国内；踏板车在国际市场也会有量。随着品类不断扩张，公司认为国际两轮相对整体两轮应该是对给予最高期望，对出口两轮信心和期望是最足的。Q：公司对24年销售费用率展望？A：23年销售费用率较高，主要有汇率和海运费优势，公司有资源且有能力去铺到市场上，把挣到的钱反馈一部分给市场和消费者，继续提升市占率。【四轮车】Q：23Q3四轮车销售、价格情况？四轮车销量和协会数据不一致的原因？A：23Q2四轮车销量4万多，均价4.4万；23Q3四轮车销量只有3.5万+，均价4.2万，原因系：美国区域销售下降，非美区域单价比美国市场低。ps：协会数据两辆车不包括KTM产销数据，四轮车业务非美市场FOB数据确实和协会数据一致，但美国市场会和协会存在一定差异，三季度出口到美国的24款整车虽然会在协会销量体现，但出口到美国后并没有批发给dealer，因此确认收入时没有这部分销量。23Q3两轮车4.8万台（包括KTM、公务车等所有口径），23Q2两轮车6万+。美国市场四轮车Q3环比Q2下降非常大，至少下降一半，Q2美国在出23款的车，Q3因为23款车出的差不多了，24款还没接上。Q：泰国工厂23Q2、23Q3销量如何？A：23Q2泰国工厂出货差不多3-4千台，Q3几乎没有出货。Q：四轮车U/Z系列占比？A：23年1-9月四轮车全球11万销量，U/Z销量3.7万，ATV销量7.5万；从销售额的角度，U/Z系列超50%。Q：美国市场四轮车库存如何？A：1）公司希望把美国整体四轮车库存控制在2万台以内。四季度一般美国零售一般，但是从零售角度公司会通过促销等活动，把零售提升上去，把渠道库存控制在比较健康的位置。2）目前美国市场dealer存销比5个月，有些ATV车型存销比大于5个月，公司认为必须要降下来。公司让经销商尽快集中精力先把库存在市场零售端消化掉，再发新车。（节选）

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