我国氟化工基础及通用产品产量占全球的55%以上，年产值超过600亿元，产业年增速在15%以上。其中，三代氟制冷剂方面，配额管理将在立法层面落地，随着供给侧结构性改革不断深化、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，三代制冷剂有望迎来景气反转的拐点，同时随着高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们看好产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业：巨化股份、三美股份、东岳集团、及萤石资源巨头金石资源等公司，并建议关注四氯乙烯供应商【滨化股份】、【巨化股份】及【鲁西化工】等公司。

2020年以来，受NCP疫情、全球经济衰退、国内生产总值同比增长下行至 2.3%、行业周期下行探底、《蒙特利尔议定书》基加利修正案引发的 HFCs 预期配额争夺等不利因素叠加影响，氟制冷剂企业生产经营遭受冲击。进入2021年，二代制冷剂、发泡剂价格保持坚挺，第三代制冷剂产品的价格及价差均已进入底部区间，企业经营业绩已探底。从制冷剂两大下游来看：空调方面需求稳定，汽车方面增长较快。

近日，随原材料甲烷氯化物、乙烷氯化物等价格上涨，制冷剂产品价格均出现明显反弹，其中，受进口货源紧缺、部分厂商停工检修、下游需求旺盛等因素影响，R125制冷剂的关键原材料—四氯乙烯价格已大幅上涨。随着个别企业检修结束，国内四氯乙烯供应将有所提升，但下游需求旺盛，预计价格仍有望维持高位。含氟精细化学品、含氟聚合物与新材料等产品受益于下游新能源、半导体产业的快速发展，供需呈现错配，价格大幅上涨，市场空间及国产替代空间十分广阔。

因为蒙特利尔协议，R142b今年主流企业外售配额存在超卖，预期未来几个月可售商品的配额讲出现环比下降，但是四季度锂电排产大概率继续增长，供需缺口讲继续拉大，价格有望加速走高。目前R142b报价持续调高突破15万，PVDF突破30万，涨幅惊人，行业供应紧张，企业暂时封盘不报状态，市场终端报价全面超过30万。R142b可售商品量持续下降，PVDF能评难批，需求刚性提升，加速上周期有望来临。明后年看，由于PVDF耗电7000度，吨蒸汽耗用15吨，属于典型的高耗能产品，所有目前看新增产能在双碳背景下，能评批复成了审核的最大瓶颈，新项目对需求的响应速度较慢，供需平衡可能要到2023年下半年甚至2024年才能逐步达到。

三代制冷剂：价格价差进入底部区域，产能大幅扩张阶段基本介绍，基加利修正案——三代制冷剂即将进入配额管理时代！2019年1月1日《蒙特利尔议定书》基加利修正案正式生效，大部分发达国家从2019年开始削减HFCs，发展中国家将在2024年冻结HFCs的消费水平，一小部分国家将于2028年冻结HFCs消费。

国内三代制冷剂即将进入配额管理时代，2019年各厂商提前布局产能抢占市场份额，2020年到2022年三代制冷剂的下游使用量平均值将成为未来配额的主要参考指标，自2024年后国内三代制冷剂供应总量将只减不增，每年整体配额或按2020—2022年间各企业销量的市占率进行分配。2019年是布局三代制冷剂的最后入场窗口期，R32 、R14a、 R125等三代制冷剂厂商抢占份额和配额的意愿十分强烈，纷纷提前上新产能，因此2019年全年三代制冷剂产能大幅扩张，导致目前三代剂供应过剩，价格进入底部区间，同时产能大幅扩张阶段也基本结束。

我国目前处于二代加速淘汰，三代初步冻结的阶段，二代制冷配额大幅消减中，三代制冷剂迎来布局窗口期，配额管理在立法层面落地，四代制冷剂普及遥遥无期，而下游需求稳定增长的，看好三代制冷剂有望反转后开启未来高景气的“黄金十年”。