拓普集团业绩快报&1-2月经营数据点评-韭研公社

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拓普集团业绩快报&1-2月经营数据点评

猫猫喵喵3

2022-03-15 08:07:18

【天风电新】拓普集团业绩快报&1-2月经营数据点评 ——————————— 🌼2021年业绩快报公司全年营收114.4亿元，同增76%；归母净利润10.5亿元，同增66%；扣非净利润9.9亿元，同增72%。据此，公司Q4营收36.2亿元，同增65%，环增24%；归母净利润2.9亿元，同增21%，环减1%；扣非净利润2.6亿元，同增18%，环减11%。预计Q4特斯拉端收入15.9亿元，占总营收的44%，相比回复函中1-9月份的特斯拉收入占比41%继续提升3Pct。此前公司已在转债回复函中说明2021年浙江拓为和四川迈高业绩不及预期，存在商誉减值的风险，快报中公司Q4计提了0.5亿元商誉减值，符合预期。加回商誉减值后，公司Q4归母净利润3.4亿元，同增40%，环增15%。归母净利率9.3%，环比Q3下滑了0.8Pct，预计因库存，原材料价格对公司影响有两个月的滞后性，公司Q4使用了8、9两个月份的高价库存，导致净利率下滑。 🌼2022.01-02经营数据 2022年1-2月公司营收25.3亿元，同增60%，归母净利润2.5亿元，同增64%。预计特斯拉端收入11亿元，占总营收的44%，随着特斯拉上海工厂改线扩产，柏林、奥斯汀工厂投产，预计2022年公司特斯拉端收入占比将提升至超50%水平。因1-2月使用去年11、12两个月份的低价库存，公司净利率提升明显，恢复至9.9%。对于今年原材料价格的上涨态势，考虑到公司21Q3已经展示了优秀的价格传导能力，预计公司将继续积极与下游谈判，通过价格传导保证利润率水平。 🌼投资建议：预计2022年公司特斯拉端收入占比有望超过50%，正深度受益于特斯拉扩产周期；公司通过客户多元化实现配套量Q的提升，通过业务多元化提升单车ASP至超3万元；从量Q和价ASP两个维度保证公司长期成长性。预计公司2022/2023年归母利润为17/23亿元，目前估值34/25XPE，继续保持“重点推荐”。

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