康泰生物：牵手阿斯利康，新冠疫苗迈入全球研发第一梯队，分析师直接看2000亿市值疫苗新消息

①康泰生物与阿斯利康（AZ）签署条款，AZ独家授权公司在中国内地对ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗（AZD1222）进行研发、生产及商业化。公司约定在2020年底前拥有至少1亿剂产能，2021年底前拥有至少2亿剂产能；

②东吴医药认为康泰生物弯道超车，牵手阿斯利康（License in，非代理！），迈入全球新冠疫苗研发第一梯队，第一阶段目标市值2000亿。

③注：此前阿斯利康在电话会议中提到，将以成本价在全球供应新冠疫苗，此次虽然是license in，但没有提及知识产权转让价格，如果只是象征性的转让价格，那后期定价也将会是成本价供应。 东吴医药朱国广认为 康泰生物 弯道超车，牵手阿斯利康（License in，非代理！），迈入全球新冠疫苗研发第一梯队，第一阶段目标市值2000亿。

事件：公司与阿斯利康（AZ）签署条款，AZ独家授权公司在中国内地对ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗（AZD1222）进行研发、生产及商业化。

市场关心的几个方面：

1）生产及产能：预计将在南山区厂房进行AZD1222的生产（与原有灭活疫苗属于两条生产线），目前正处于建设阶段。公司约定在2020年底前拥有至少1亿剂产能，2021年底前拥有至少2亿剂产能；

2）成本：此前印度血清研究所CEO表示其生产的AZD1222成本低于1000卢比（约92元），但公司实际生产成本将远低于此；

3）临床进度：我们预计公司国内做完1/2期临床试验后，可引用海外3期临床数据在国内进行申报，AZD1222为国外首个进入三期的新冠疫苗，AZD1222在国内上市速度将大幅加快。

本次与AZ合作的长远影响：

1）本次合作，是AZ在国内所有潜在合作公司中最后选择了 康泰生物 ，考虑到之前公司已经与Sanofi、Mreck、WHO等知名机构合作，表明公司在国际上认可度极高；

2）公司疫苗产品管线丰富，AZ在国际市场销售渠道极强，同时AZ是本土化最强的外企之一，我们认为本次合作为将来公司与AZ建立更深层次合作建立良好基础。

暂不考虑新冠疫苗业绩贡献，预计2020-2022年公司业绩分别为8.3/13.5/20.9亿元，对应当前估值为173/107/69倍。 

注：此前阿斯利康在电话会议中提到，将以成本价在全球供应新冠疫苗，此次虽然是license in，但没有提及知识产权转让价格，如果只是象征性的转让价格，那后期定价也将可能是成本价供应。