进展：
协鑫光电1000毫米x2000毫米钙钛矿单节组件转换效率达到18.04%。此次协鑫在大尺寸钙钛矿单节电池上实现18%以上的组件效率，符合公司此前目标，#明年有望达到20%-22%。下一步公司将重点研发钙钛矿叠层组件，#预计2025年效率将达26%-27%，尺寸2.88平米。

代表产业趋势方向
晶硅电池中TOPCon是目前主流，今年底量产效率达到25.8%-26%，明年双面poly导入后效率达到26.5%以上，25年通过其他优化手段逐步达到27%以上。单节晶硅电池达到27%以上效率后，#进一步提效将主要依靠钙钛矿叠层。

但仍要在漫漫长路中摸索
钙钛矿效率不断提升，说明产业化进程正不断推进，但短期内钙钛矿电池稳定性以及电池寿命问题仍然具有提升空间。

根据公司理论推演，晶硅叠钙钛矿成本增加0.15-0.2元/W（包含0.1元材料成本以及0.05-0.1元人工、折旧），相比目前组件成本大约增加15%-20%。在单GW投资成本相同的假设下，#电池效率需要由25年的27%提升至29%左右，且质保期、衰减等其他参数能够对标晶硅组件。

光伏始终是性价比优先，并不能脱离成本谈效率
晶硅组件价格目前已降至1元/W左右，从LCOE角度来看晶硅电池与钙钛矿几乎是三十岁壮年与婴孩之间的差别。

目前钙钛矿仍处于偏早期阶段，头部组件企业此前预期1-2年后扩产百MW实验线。但从远期来看，#我们认为钙钛矿叠层是光伏电池的重要提效手段。

后续叠层电池大规模量产，一方面看钙钛矿自身稳定性以及寿命能否达到较为成熟的状态，另一方面看综合考虑钙钛矿提效以及所带来的成本增加后，电站LCOE能否有所下降。

设备公司可能有主题投资机会

我们判断短期钙钛矿仍然是以实验室、小批量生产为主，设备端订单及业绩短期弹性不大，更多是主题投资机会。例如京山轻机、捷佳伟创、杰普特、大族激光、奥来德等。