上周电子指数上涨1.3%，半导体涨幅较好，其中设备领涨（+3.2%），IC和材料分别上涨2.0%、1.3%。上周回顾：1）手机链IC涨价：据台媒《经济日报》，CIS海外大厂预计明年Q1开始调涨价格，平均涨幅25%。国产射频龙头近期也向客户发出涨价通知。手机链IC涨价反映手机需求的持续回暖。2）芯片国产化加速：龙芯中科发布3A6000 CPU产品，其性能与英特尔第十代酷睿四核性能相当，带动股价大幅上涨。长鑫正式推出LPDDR5系列产品，且在小米、传音机型上完成验证。下周前瞻：1）12/7日AMD预计发布数据中心GPU MI300X系列，预计搭载8组HBM3，显存容量达到192GB（H100的2.4倍）；2）Intel预计将于12月15日发布酷睿Ultra处理器，采用3D封装技术。预计新处理器的发布将持续催化先进封装产业链发展。1）国产化主线：海光信息、寒武纪、龙芯中科、拓荆科技、华海清科、中微公司等。2）IC复苏链：韦尔股份、卓胜微、思特威、格科微等。2）先进封装：通富微电、甬矽电子、光力科技、伟测科技等。2、汽车电子：激光雷达/液冷超充/800V热点频现上周华为奇瑞合作车型智界S7正式发布，搭载800V超级快充，同时华为预计2024年底布局超过10万个华为全液冷超快充，相关标的如永贵电器等大涨。2023年11月广州车展800V车型扎堆，激光雷达+无图智能驾驶也是重要卖点，液冷/800V/激光雷达等加速渗透新兴赛道备受关注。华为正在打造中国智能汽车的“火车头”平台，继长安后，赛力斯、奇瑞、江淮、北汽等华为合作伙伴与国内一线主机厂均受邀入股华为智能汽车新公司。12月集结星闪、光场屏、智能大灯等多个黑科技的M9也将亮相，小米首款新车也将在24H1交付市场，未来智能驾驶催化多多。建议关注汽车电子智能硬件：（1）激光雷达：永新光学、维峰电子、长光华芯、炬光科技、宇瞳光学；（2）超快充：永贵电器、瑞可达、京泉华、可立克；（3）星闪：创耀科技、泰凌微；（4）车载显示：神通科技、四川九洲、光峰科技；（5）智联硬件：电连技术、裕太微、龙迅股份。3、消费电子：开发者活动挑动板块情绪，本月MR正式量产备货1）上周苹果在上海举行“Apple Vision Pro开发者实验室”活动，MR和硅基OLED板块涨幅较大；2）11月28日，京东方公告拟投建第8.6代AMOLED产线，总投资630亿元，设计产能3.2万片/月玻璃基板，主要定位笔记本电脑/平板等中尺寸OLED IT产品。OLED有望加速在中尺寸产品的应用，行业再次迎来加速成长阶段。1）根据多家媒体报道，12月份苹果MR产品进入正式量产备货阶段，同时线上平台部分已上线抢购预约方式，当前预约价格为31599元，12月下旬即可开始抢购。后续MR行业事件催化不断，预计行情有望持续火热；2）12月6日首届粤港澳大湾区元宇宙国际传播论坛将在广州举行，XR行业应用端有望持续催化并延深至硬件。建议关注：1）XR设备：杰普特/智立方/荣旗科技/华兴源创/赛腾股份等；2）部件：兆威机电/长盈精密/领益智造/高伟电子/三利谱等；3）整机代工：立讯精密/歌尔股份等；4）硅基OLED：清越科技/奥来德/维信诺等。国海计算机·刘熹 | 计算机行业每周要点更新（11月27日～12月3日）OpenAI的神秘新模型Q取得突破性进展，可处理小学数学题，并能够自己生产巨量训练数据。Q模型在某种程度上实现了自我迭代。（元点科技）马斯克的xAI公司计划于本周推出其首款产品“Grok”，仅面向X社交平台高级会员开放。（AIGC开发者公众号）11月28日，文生视频公司Pika于官网推出Pika 1.0，可实现文生视频、图生视频、AI视频风格修改等。目前，Pika已累计完成 3 轮、共5500万美元融资，最新估值为2.5亿美元。（财联社）Omdia表示，英伟达Q3售出近50万个A100和H100 GPU，基于H100服务器交付周期已延至36-52周。Meta和微软是H100最大买家（15万H100），远超谷歌、亚马逊、甲骨文和腾讯（5万个）。（财联社）2 亚马逊：发布升级款AI系统处理器Trainium2AWS（亚马逊云科技）推出第四代自研服务器CPU芯片AWS Graviton4，相比三代处理速度快30%；推出云端AI芯片AWS Trainium2，将于2024年投入应用。（芯东西，财联社）11月27日，华为正式发布智界S7 、MatePad Pro、MateBook D 16等多款鸿蒙新品。其中，MatePad Pro是全球首款搭载双向北斗卫星消息功能的大众平板。（新浪科技）2 多所985、211大学宣布开设华为鸿蒙相关课程2023 年教育部产学合作协同育人项目的华为第二批项目立项公示，新增哈工大、天大、电子科技大学等16所高校。（华为人才在线）长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，股权比例不超过40%。（长安汽车、财联社）2 问界：11月新M7交付新车15242辆、M9预订突破3.3万辆11月，鸿蒙智行旗下的AITO问界系列共交付新车18827辆。预计12月可交付新车23000辆，2024年起单月交付能力预计将达到30000辆。M9预订量突破3.3万辆，将于12月正式发布。（财联社）2023年11月30日，福建省医疗保障局发布《省级医疗保障信息平台二期建设项目》招标公告，预算 1.78亿元。（云头条）1、利率政策，准备适宜时进一步紧缩。判断何时可能宽松还言之过早。FOMC政策利率已经“深入限制性区域”。2、通胀，通胀已经回落，但核心通胀仍然太高。美联储将坚守承诺，维持利率政策在限制性水平，直至通胀处于朝着2%回落的正轨之上。就实现通胀目标而言，近期出现的核心进展必须延续下去。我们处于在“避免发生严重失业的同时实现通胀朝着2%回落”的正轨之上。3、就业，美联储真的没有劳动力参与率目标。我们愿意看到劳动参与率进一步上升。4、人工智能（AI），我们正设法理解AI。问题在于，AI（这种技术）会对就业锦上添花，还是取代劳动力。现在判断AI的影响还言之过早。【IRA跟踪】敏感海外实体细则公布，影响几何？【篇二：对国内企业影响】细则详细阐述了对外国实体、外国政府、管辖、拥有/控制/指导的定义，可以简单概括为3条：1、如果生产电池组件或关键矿物的公司注册在中国，或者相关生产活动发生在中国；2、如果中国政府在生产电池组件或关键矿物的合资公司拥有25%或以上的投票权、董事会席位或股权；3、如果一家公司获得中国公司的许可或与中国公司签订合同，并且该许可证赋予中国公司对生产具备“有效控制”。则使用以上公司产品的车企无法获得7500美元税收抵免，其中组件的3750美元从明年开始生效，关键矿物的3750美元从后年开始生效。同时，我们基于对细则的理解，解释以下几条市场核心问题：一方面，“外国政府拥有和控制”限制了央企、国企、地方性企业，另一方面，“外国政府管辖和指导”限制了在国内注册、缴税、经营的中国企业，因此我们倾向于理解几乎所有中国企业都受到了限制，这些公司本身都将会被界定为FEOC（子公司和合资公司另谈）。中国企业本身会被界定为FEOC，因此在美国独资建厂不符合要求。如果和其他非FEOC企业合资建厂，中国企业需要将合资企业的股权、投票权、董事会席位中，中国政府直接和间接累计的占比都控制在25%以下，则符合要求。如果不占有任何股权，采用许可或合同的方式，则中国政府不能控制电池或材料的生产过程（具体何为控制，请参考篇一内容）。3、上述论断中的中国政府占比是否等同于中国企业占比？从字面定义上不能这样理解，但实际操作中我们预计哪怕是国内民企和外企成立的合资企业，也会需要严苛的证明完全不受到中国政府的管辖，可能会比较难以自证（类比UFLPA，在新疆有业务的公司很难成功举证自己其实未参与劳动转移），因此最严格和悲观的情况是中国企业直接或间接累计占比超过25%都不行，乐观去看保有一定松弛度。宁德本身作为中国企业，大概率会被界定为FEOC，需要满足：1）如果由宁德在中国的母公司或子公司作为主体去参与项目，则需要保证该主体公司没有控制电池的生产经营，且不能对生产相关的知识产权、信息和数据具备专有权。2）如果由宁德在美国注册的美国子公司作为主体参与项目，且该子公司不在中国纳税、经营业务，不受中国政府管辖，则符合要求（但具体是否能够由没有实际业务的美国子公司来和福特签署技术授权，这个操作还需要实际验证）。5、除宁德外其他国内锂电产业链公司还会受到什么影响？目前来看，国内公司中，无论是去韩国建厂的前驱体公司，还是计划在北美建厂的主材公司，都需要满足上述占比问题（结构件、导电剂环节未被定义为电池组件或关键矿物，暂不受影响）；eve和戴姆勒、帕卡的合作主要是商用车（和乘用车的补贴是分开的，要求也不一样），暂不受影响。目前IRA只在电动车税收抵免部分涉及敏感海外实体，在光储税收抵免部分未提到，暂不会影响。【民生海外|易永坚团队】重新关注教培，关于新 华 社发布“教育部：严肃查处这些行为”的理解12月3日，新 华社发布“教育部：严肃查处这些行为”的公众号新闻。新闻信息溯源：12月1日教育部官网新闻，原文标题“教育部召开全国校外培训行政执法工作现场会”。该会议是11月29日教育部在山东青岛召开首次全国校外培训行政执法工作现场会。1要求严格规范公正文明开展校外培训执法，坚持过罚相当原则，坚持处罚与教育相结合。2强化校外培训执法监督，强化对处罚过程中滥用、超越职权等违法行为的监督。3要发挥法治在校外培训治理中的引领、推动和保障作用，使校外培训在法治轨道上运行。4严肃查处违法培训行为，特别是培训机构“退费难”“卷款跑路”行为。5要依法规范校外培训行业秩序，推动诚实守信合法经营，坚决打击“劣币驱逐良币”，使校外培训回归“良心的行业”。6强调，良心的行业不能变成逐利的产业，要依法管理校外培训机构。1本次会议是教育部门对“双减”的持续落地监管，特别是对教育部《校外培训行政处罚暂行办法》颁布以来的普法宣传。会议信息表述口径延续“打击非法，保护合法”。2我们对“打击非法，保护合法”的核心理解是“执照经营，内容合规”，培训机构根据监管申请办学许可，内容报备属地教育部门。目前新东方、好未来等头部机构的培训网点执照经营，合法合规。3头部机构在申请牌照方面具备显著优势，一方面头部机构更有意愿和能力申请牌照，地方监管部门对头部机构的监管成本更低；另外一方面，头部机构存量牌照更多，新增网点的报备、备案的流程效率更高。4总结：打击非法，保护合法，对头部机构利好。标的梳理：新东方、好未来、学大教育、高途、有道、思考乐教育、卓越教育、昂立教育等。风险提示：政策趋严，新业务不及预期，行业竞争加剧，教学质量与口碑下滑。事件：美联储主席鲍威尔周五对进一步利率行动持谨慎态度，巩固联储加息尾声，美债收益率下行，伦敦金最高冲至2,075美元/盎司，再创历史新高。1）2008年经济危机后，全球央行大幅度降低利率，美联储实行量化宽松政策，黄金迎新一轮牛市，2011年9月伦敦金创历史新高，最高1,921美元/盎司；2）2020年突发疫情，全球经济刺激政策加码，黄金8月份创历史新高，伦敦金最高达到2,074.7美元/盎司；3）俄乌冲突导致欧洲能源危机，2022年初通胀带动黄金价格再破2,000美元/盎司，最高3月伦敦金达到2,070.2美元/盎司；4）2023年5月，美国银行业危机提振避险情绪，伦敦金最高达到2,072.2美元/盎司；5）2023年12月，美联储加息尾声，关于降息的交易提前，黄金价格再创新高，伦敦金最高达到2,075.1美元/盎司，沪金更是达到482元/克。1）短期美债收益率下行提振黄金价格，中期高强度加息以及高利率影响将逐渐显现，衰退风险仍存，全球央行购金热潮未减；2）从同比数据看，美国通胀阶段性放缓，主要指导美联储关于利率操作，而实际通胀问题悬而未决，降息和逆全球化将长期加剧通胀。短期，美联储加息尾声巩固，美元美债下行提振贵金属价格；长期，抗通胀+避险属性支撑金价，全球央行购金需求仍存，继续推荐中金、银泰、山金、招及赤峰等，关注恒邦、玉龙、川金、西金、鹏欣及中润。各位领导，前期苹果官方预告的第二轮开发者测试正式开启，上海区于28日开放首批体验，此次全球新增纽约、悉尼等地，受限于保密协议预计依旧无太多公开信息流出。数周前苹果也邀请了WJS等主流媒体进行体验，反馈“空间视频”身临其境，宛若电影《少数派报告》中预言研梦般。此类反馈对板块会预计有一定催化效应。看当前，我们认为近期调整创造了买入机会，主流媒体对于发布延后的表述短期有一定影响，我们建议以苹果官方口径“24年早些时候在美国发售”为准，产业链内目前在稳定量产。看明年，我们判断苹果MR有望进入上升周期：1）苹果对生态的带动力会强于Meta，现在曝光的预计只是冰山一角；2）空间视频已经是主推应用，是可能的爆款场景；3）硬件体验远超同行，作为如此超前的一款产品实际体验将远胜文字描述。个股层面，MR三剑客杰普特、兆威机电、立讯精密的推荐顺序不变，弹性方向重点关注深科达，以及底部改善的大族激光、歌尔股份。【中金机械 | 月观点】复合集流体：复合铜箔量产确定性提升；复合铝箔或存在预期差国家知识产权局于2023年11月28日公开宁德时代新能源科技股份有限公司与复合集流体相关的一项发明专利申请与一项发明专利授权。复合铜箔测试有望相继通过，量产或将于年底前随时启动。根据我们的跟踪，主要电池厂针对材料龙头送样的PP复合铜箔面向三元电池的1600圈测试标准本周已通过，针对磷酸铁锂电池1700圈测试标准也或将于近期结束（1C环境下每天跑12圈）。高温循环测试通过，即从产品第一性原理上达到电池厂严苛的标准，加上材料属于低成本的量产产能，我们认为复合铜箔真正量产有望在年底前随时启动。复合铝箔设备有望实现国产化，大幅降低材料成本并提高其渗透率。复合铝箔是新型正极集流体材料，能有效提高电池安全性。此前市场一直预期成本高昂且难以降本是限制其批量化应用的主要问题。现阶段1GWh需要3-4台蒸镀设备，设备折旧占总成本的60%-70%，是限制成本优化的主要障碍。据悉，近期国内复合集流体设备龙头正积极实现复合铝箔磁控蒸镀设备的国产化，设备或已基本研发成功，我们预计或有望将设备成本降低50%以上我们认为复合铝箔渗透率提升空间及资本开支可能存在较大的预期差。若复合集流体成功量产，设备厂商或率先受益于大规模资本开支，推荐东威科技、骄成超声；对于材料厂商，我们认为拥有稳定基膜供应并率先解决铜结合力难题的厂商有望受益，建议关注宝明科技、铜峰电子、胜利精密、英联股份、东材科技（均未覆盖）等。国内AR出货量： 前三季度同增45%，大促期间销量亮眼，增速Q4有望加快。Rokid ：近期AR获单笔两万台订单；以10亿美元估值融资1.12亿美元，网龙参投；在日本通信服务商的261家门店和线上渠道销售。重视AR硬件及内容生态的发展： 更小的计算压力、更轻便的透视方案，使其在特定场景下表现更好，比如商务办公、生活娱乐、教育教学等。盛天网络： 云游戏平台接入Rokid，布局互动游戏丝路视觉、罗曼股份、恺英网络、恒信东方、网龙、飞天云动等【天风传媒 | 影视】建议关注影视板块投资机会：AI+视频持续赋能，贺岁档多部重点影片定档AI应用持续创新发展，生成式AI技术或持续赋能传媒板块11月29日，美国AI初创公司Pika labs发布产品Pika 1.0，用户只需要在视频编辑器中写下提示词，即可生产高质量的视频，或者对视频元素进行编辑和修改，为AI视频制作行业带来了新的想象空间。目前，Pika已经获得5500万美元融资，估值在2亿美元至3亿美元之间。我们认为，生成式AI技术或持续赋能传媒板块，看好影视传媒行业降本增效以及IP变现加速，建议关注重点公司【上海电影】【光线传媒】等。1【万达电影】贺岁档出品《三大队》等。经营恢复好于行业，持续探索IP商业变现。2 【上海电影】电影发行放映与大IP开发双轮驱动。同时，建议关注【横店影视】（出品《》）、【幸福蓝海】等。1【光线传媒】大IP开发业务稳步推进，后续优质项目储备丰富。《哪吒2 》、《》、《第二十条》等有望于春节档或24年后陆续定档。2 【博纳影业】影片储备释放，贺岁档主投《》、《爆裂点》等。储备主投影片包括《》、《飞驰人生2》 有望于春节档或24年后陆续定档。12月2日银之杰公告，公司与青岛华通智研院签订战略合作框架协议。【青岛华通提供硬件、青岛市公共数据资源、运营平台资源及相关服务】；其100%股东为青岛华通国有资本运营集团，继续穿透为【100%青岛市国资委】。【银之杰对公共数据合法合规开发利用，提供数据运营相关数据模型和服务】，双方成立合资公司，依托业务场景开发数据产品并向第三方（用户）提供服务。公司是国内最早一批从事数据要素应用的数商。此前公司曾与毕节市人民政府、盐城市大数据集团等地方签订战略合作协议。此次与青岛市相关主体的合作，标志着公司在公共数据资源侧的进一步拓展，进一步拓展数据要素业务的发展空间。【国金医药-石药/新诺威-mRNA新冠2价疫苗-获批速递】（联系人：袁维、赵海春）石药集团（1093 HK）和子公司新诺威（300765 SZ 已更名为石药创新制药，新诺威增资石药巨石生物的议案已经通过股东大会审核）同时公告，石药巨石生物的新冠病毒二价 (XBB.1.5+BQ.1) mRNA 疫苗（SYS6006.32）在中国获批紧急使用。石药集团，作为管线丰富，技术实力强的龙头药企，在港股长期处于十几倍低估值状态；集采影响逐渐释放，大单品专利到期后的后续管线也有充分布局接续；创新管线通过A股新诺威（改名石药创新制药）将获得更好估值表现。持续看好。新诺威（石药创新制药）咖啡因盈利能力走强，创新管线输入将陆续兑现，此次mRNA新冠疫苗第二个品种获批，是公司管线价值和研发实力的佐证。SYS6006.32为巨石生物在其已经纳入国家紧急使用的一代新冠病毒mRNA疫苗（商品名：度恩泰）基础上研制的包含XBB.1.5和BQ.1变异株的新冠病毒二价mRNA疫苗，是针对以XBB.1.5为代表的主流变异株的mRNA疫苗。临床试验显示，该产品既可以对主流的EG.5和XBB.1.5突变株有着非常高的免疫原性，活病毒中和抗体水平分别是免前的48和34倍，及度恩泰的4.9和5.0倍，又可以对包括XBB.1.16、BA.5、XBB.2.3和BA.2.86等变异株具有广谱的交叉免疫，提示该产品对当前主要流行毒株和未来可能的流行毒株有很好的保护作用。央广网北京12月2日消息（记者 庞婷）12月1日，以“示范引领·氢动未来”为主题的首届中国燃料电池汽车大会在北京大兴区举办。开幕式上发布《共建中国氢能高速行动倡议》，提出“政策引领、场景先行、创新驱动、协同聚力”等四点内容，更好推动氢能高速战略实施。事件：国务院国资委提出加快建设加氢站，建设中国氢能高速，《共建中国氢能高速行动倡议》正式发布。燃料电池行业进入提速发展高速期，打通储运加与应用场景为发展重中之重。当前燃料电池车保有量约1.8万台，无论是保守预测按照氢能中长期规划的5万台，还是乐观预测推广数量达到各省加总的10万台，行业后续年平均增速均在100%以上，构建储运加和应用场景和为当前重中之重，与最近反复强调的储运环节为行业破局点一样，国家的政策和提案导向均向该方向倒入，应用场景打通高速发展也与先前万钢主席会上提及的类似，下一步需要到25年前验证整个氢能的应用具备商业化推广的基础，后续预计相关的政策也不回吝啬落地。投资建议：储运加环节受益标的：富瑞特装、厚普股份、蜀道装备、冰轮环境；燃料电池环节受益标的：国鸿氢能、京城股份、致远新能、科威尔、亿华通。【民生卫星互联网F4+1】亚马逊与SpaceX签署火箭发射合同，全球各主要玩家星座建设进程将提速，重点推荐火箭耗材龙头九丰能源！12月2日，亚马逊宣布已与 SpaceX 签署了 3 次猎鹰 9 号发射合同，以支持亚马逊低地球轨道（LEO）卫星宽带网络“柯伊伯计划”的部署计划，将从 2025 年中期开始执行。“柯伊伯计划”的目标是建成一个由近地轨道上的 3236 颗卫星组成的星座，在全球范围内提供宽带互联网服务，与SpaceX竞争。卫星互联网作为各国/各组织兵家必争之地组网不断提速，而火箭发射是搭载卫星上天的核心环节。当前运载火箭技术演进的2大核心方向：提升单颗火箭的运载能力+掌握成熟运载火箭回收技术，这两种方向都将对火箭燃料需求产生直接的大幅拉动。SpaceX的星舰设计运载能力是当前猎鹰9号运载火箭的近7倍，对于燃料的需求则是猎鹰9号的近10倍。相较于其他火箭相关零部件，燃料环节目前被明显低估。文昌国际航天城是中国官方支持的唯一的商业发射场，是中国商业航天的摇篮。九丰能源目前是文昌航天城唯一签约特燃特气配套保障供应商，为发射场火箭、卫星等产业提供相关耗材（特种气体和推进剂产品，具体产品包括液氢、液氧、液氮、氦气、高纯液态甲烷等），后续有望伴随我国卫星互联网组网进程提速充分受益。风险提示：我国卫星发射进程不及预期，卫星应用不及预期欢迎联系民生：周泰/吕伟/马天诣/尹会伟/方竞/王姗姗【招商传媒 顾佳团队】中文在线出海产品reelshort最新数据更新（注：该数据为sensor tower计算得出，仅供参考，下载量和收入数据均为Apple store和Google Play双平台加总）：下载量情况：11/25-12/01下载量为44.8万，较上周环比减少38.7%，11月下载总量444.2万，较上月环比增加97.5%。流水情况：11/25-12/1流水进账81.5万美元，较上周环比减少34.5%，11月累计流水进账总额692万美元，较上月环比增加97.3%。自2022年8月上线以来，ReelShort累计进账2809万美元，按地区来看，付费用户主要集中在北美地区、欧洲，分别占比约72.6%和11.5%；按国家来看，主要是美国、加拿大、英国、澳大利亚，分别占比约68.2%、4.4%、4.2%、3.9%。【诚迈科技】转让股权、代售协议，我国操作系统龙头冲刺上市 20231203事件：12月2日，诚迈科技公告，转让其12.14%股权于北京嘉树，金额8.5亿元；同时，终止向苏州君联转让 0.23%股权。信创操作系统硬核玩家。2019年11月，统信在北京成立，其目标是成为全球基础软件供应商。2020-22年公司收入、利润分别为 4.29/6.80/3.64亿元和0.2/-2.4/-5.5亿元，2023H1 公司实现营业收入/利润 1.71/-1.53亿元，公司短期业绩与信创景气高度相关。复杂的融资与股权转让。2021年，统信完成A轮11亿融资，投后59亿，投后诚迈持有公司32.54%；20231230，公司转让0.23%，3450万至苏州君联，估值150亿；本次向北京嘉树转让12.14%，对应估值 70亿，此举在XC低迷两年大背景下，具备合理性；其目标在于：进一步促进统信软件业务发展。全力冲刺登陆资本市场。我们判断，相关操作核心在于为统信上市铺路：1) 寻找战略股东，拓宽资源；2) 代销 UOS 个人版，拓展C端市场，补充信创；3) 降低估值，为最新一轮融资准备。今年统信有望迎来收入高增和利润转正。综合来看，此举略超市场预期，正向影响，统信业务逻辑触底回归、上市概率大幅增加；负向上，股权比较稀释，市值重估。判断，正向激励大于负面，中短期利好！【申万传媒 计算机】Pika出圈，AI视频时代正到来AI视频工具技术路径清晰、目前面临模型、数据集、算力成本三方面掣肘。AI视频工具已从GAN演进至Diffusion框架，当前理论和未来技术路径较为清晰。目前AI视频工具仍面临模型、数据集、算力成本三方面的掣肘，随着产业发展和技术进步，AI视频厂商有望陆续填补相应短板。Pika热度出圈、百花齐放下AI视频工具加速成熟。Pika发布正式产品Pika1.0，具备文生视频、图生视频等五大能力，目前生成视频的时长约为3s，在语意理解、生成视频的连贯性和清晰度方面有着较好表现。23年8月Runway的更新将生成视频的时长从4s延长至18s，取得较大突破。视频AI口型匹配和翻译工具Heygen商业化进展顺利，23年11月ARR已达到1800万美元。此外，Meta、字节跳动、Stability ai的AI视频工具均在11月取得进展，百花齐放下AI视频工具有望加速成熟，爆款应用值得期待。AI视频工具将推动创作者经济时代的到来。互联网时代已经降低了内容分发门槛和图文视频创作门槛，推动了图文、短视频UGC平台的建立。AIGC未来将提升图文、短视频UGC质量，并进一步降低更高维的长视频、游戏、3D创作门槛，全民创作时代可期。AI视频工具在C端短视频社交、B端营销创意等领域落地较快，未来随着技术成熟，还可在动画影视制作等领域应用，商业化前景广阔。相关标的：1）有AI视频相关产品储备和探索的公司：美图公司、易点天下、焦点科技、果麦文化；2）其他在AI应用探索上有边际变化的公司：昆仑万维、掌趣科技、浙文互联；3）AI视频技术有望提升影视行业的效率，关注华策影视；4）计算机相关标的：虹软科技、万兴科技、福昕软件。AI视频工具：产品功能惊艳，文生视频能力更进一步，多模态应用商业化推进【广发传媒互联网】近期海外HeyGen、Pika、Runway和Stable Video Diffusion等AI视频应用功能亮眼，再次表明AI在各垂类的应用已愈发接近奇点时刻。产品：产品功能惊艳，海外多款AI视频制作工具引发高关注度。HeyGen主要面向B端用户，满足企业对营销、培训和教学等需求，并希望新产品能进一步吸引YouTube和TikTok的内容创作者。Runway和Pika则主要面向C端消费者和创意人员。Stable Video Diffusion则是基于图像模型Stable Diffusion的首款生成式视频模型。AI视频工具强大的产品功能体现在，通过文本描述或其他简单操作，即可生成较高质量和完成度视频内容，实现内容创意辅助和降本增效。商业化：以订阅付费为核心商业模式，HeyGen收入环比持续高增。HeyGen和Runway均通过对产品的增值服务收取订阅费用完成商业化变现，Pika Labs尚未开启商业化，但预计未来也将推出分级订阅模式。今年来三家公司均获资本青睐，最新一轮融资额分别为560万/1.41亿/5500万美元，估值达到7500万/15亿/2-3亿美元。投资建议：随着大模型跨模态能力提升，AI+视频工具持续落地，有望广泛赋能各细分行业的内容生产降本增效和创意输出。建议关注：（1）视频平台的视频内容生产者有望在AI视频工具赋能下提高内容生产质量，并实现降本增效，关注快手、哔哩哔哩、腾讯控股、爱奇艺、芒果超媒等。（2）影视公司借助AI视频工具，有望赋能影视制作与宣发等环节，提高内容创作效果，关注华策影视、博纳影业、慈文传媒、光线传媒、柠檬影视、乐华娱乐等。同时，AI视频工具也有望助力影视公司布局虚拟偶像，打造IP矩阵变现，关注光线传媒、华策影视、上海电影、捷成股份等。（3）广告营销公司可以利用AI视频工具，赋能视频广告内容的生成，关注蓝色光标、三人行、因赛集团、易点天下、分众传媒等。（4）游戏公司在游戏内容制作上也能运用AI视频工具，实现创意辅助和降本增效，关注腾讯控股、网易-S、三七互娱、恺英网络、盛天网络、吉比特、巨人网络、完美世界、姚记科技、神州泰岳、电魂网络、冰川网络等。（5）拥有优质图片/视频版权的公司公司能够为AI视频工具提供原始素材库，关注视觉中国、捷成股份、中广天择等。（6）有相关AI视频处理产品/技术储备的公司，易点天下（Kreado AI实现视频换脸）、紫天科技、果麦文化、美图等。【国海传媒 姚蕾团队】中文在线（300364）：ReelShort 11月下载量及流水环比近100%增长，创历史单月最佳，持续关注短剧出海！ReelShort下载量和净流水实现爆发式增长、11月数据环比大幅增长且创历史新高；用户以中年女性为主、商业模式较为成熟：【下载量】根据sensor tower，截至11月30日ReelShort累计下载量1490万（美国占比32.4%、菲律宾11.6%），11月下载量444.3万，环比10月增长97.5%，创历史月度新高。【净流水】根据sensor tower，截至11月30日ReelShort累计净流水2798.5万美元（美国+加拿大占比72.6%），11月净流水692万美元，环比10月增长97.4%，创历史月度新高。（注：sensor tower数据为估算值，数据公布滞后2天，净流水扣除了渠道30%分成，实际流水≈净流水/0.7。此外，sensor tower数据仅包含App store及Google play，仅供参考，实际数据以公司公告为准【用户】根据data.ai，爱情等女性向内容主要吸引女性用户，美国安卓用户中女性用户比例高达70%。年龄层面上，45岁+、25~44岁中年用户占比最高，分别约48%/39%。【收费模式】根据data.ai，变现方式来自一次性购买硬币，用于解锁剧集，定价从4.99美元到99.99美元不等，且针对不同市场付费项目有所调整；用户也可观看广告解锁部分剧集。不同市场内容付费存在差异，美国购买量最高的项目为9.99美元（占比34%）；菲律宾则最偏好299比索（约5美元）的项目。根据我们统计，ReelShort官网的短剧集数在48-104集不等，单部价格在26-75美元不等，题材主要为霸总、狼人、爱情等题材。数据来源：dataai CN、Sensor Tower、国海证券研究所风险提示：竞争加剧、出海进展不及预期、内容表现不及预期、产能限制、监管趋严等。产品实测: 被高估的Pika，被低估的多模态【天风计算机 缪欣君团队】1.经过详细测试，我们认为能接触到的Pika能力弱于Runway Gen2市场可能高估了Pika的产品性能。Pika从7月份上线discord至今，到11月29日推出Pika 1.0，历经不到半年，经过调研，鲜有人拿到了Pika 1.0的测试账号，海外也很难找到实际的测试案例。但从1.0之前的版本看，Pika生成视频的清晰度、时间一致性、与文字的对其性能仍然与Runway存在一定差距。2.视频生成技术正在加速成熟，市场应当重视视频生成赛道的产业趋势。text-to video是一个年轻的方向，随着2023年扩散模型逐步成为研究的主要方向后开始加速，之前的transformer算法结构虽然可以生成长视频但细节相对粗糙，扩散模型生成的视频虽然时间较短，但已经能够生成4K视频，在一致性、视频连贯性上提升较快，在AI视频编辑上的产品也愈发成熟，因此成为了研究的主力方向，或许在不远的将来即可达到商用。传统的视频生成成本高昂，覆盖动画、影视等专业领域与短视频等泛娱乐领域，市场空间巨大，若text-to-video技术逐步成熟，我们认为会改变传统的动画、影视和泛娱乐短视频产业链。3.视频剪辑软件迎来产业机遇，建议关注万兴科技等核心标的我们认为在较长时间内，文生视频仍然需要与视频剪辑工具相结合才能更符合用户的需求。视频剪辑软件有望通过text-to-video和AI视频编辑功能提高产品可用性与客单价。万兴科技自从上线天幕多模态大模型以来，在最新的Filmora海外版更新中已具备了文生视频、音乐生成、视频AI Copilot编辑等多重功能，紧跟技术前沿，未来随着技术更加成熟，我们相信万兴科技的产品性能与收入也有望加速。建议关注：万兴科技、美图公司、易点天下、网达软件、焦点科技、当虹科技【浙商电新张雷】协鑫能科（002015）重大推荐：传统主业拐点出现，布局算力租赁打造新增长极【算力租赁行业星辰大海，客户拓展有望提速】算力租赁行业仍处于发展初期，伴随大模型的逐步落地、传统制造业转型，应用场景阔，22 年全球计算设备算力总规模达到 906 EFlops，同比+ 47%，预计未来五年达50%的复合增速，25 年超过 3 ZFlops， 30 年将超过 20 ZFlops。公司结合苏州当地生物医药、自动驾驶等特色产业以及协鑫集团产业优势，为相关客户提供算力服务，公司算力租赁业务客户进展有望提速。【提前布局算力芯片，10000P算力中心投建提速】23年8月27日，公司苏州相城智算项目正式建成投运，同时在上海等多个城市加速布局智算中心，规划24年底全球能源算力建设总规模达10000P。10月18日，公司与上海信弘签订总价款9.25亿元的算力设备采购合同（英伟达 DGX H800等），此外公司已跟诸多国产服务器芯片厂商建立合作关系，算力中心投建有望提速。【算力供需紧张，储能+算力模式增厚租赁盈利】随着大模型、人工智能快速发展，算力需求大爆发。在美国限制高端AI芯片背景下，算力稀缺性凸显，算力租赁价格持续上涨，盈利能力持续扩张。此外公司在峰谷价差较大的区域进行储能布局，通过储能+算力的业态，有效降低智算中心运营电力成本，算力租赁业务盈利有望增厚。【清洁能源盈利修复，光储充算一体化顺应超充趋势】伴随煤炭、LNG等燃料成本高位回落，公司通过节能技术改造、优化运行方式等举措，充分释放盈利产能，最大化热电联产机组运营效益，燃料成本下降+节能改造运行优化带动盈利超预期。公司创新打造以光储充换售一体化赋能多元化场景的灵活解决方案服务商，在液冷超级快充方面，公司与合作伙伴共同开发光储充一体化场景，通过高效接入光伏和储能模块，实现储充一体。盈利预测与估值。预计23-25年归母净利润为12.92、19.73、25.71亿元，对应EPS为0.80、1.22、1.58元/股。我们给予公司2024年PE估值20倍，对应市值388亿元，目标价23.92元，对应当前市值有81.90%的上涨空间。风险提示：算力芯片交付不及预期，AI算力中心建设进度不及预期。【朗科科技】韶关政府唯一控股算力平台，周末算力大会落地领导务必重视！公司转型韶关算力产投平台，远期剑指千亿营收未知来源，注意吹票风险中国算力看广东，广东算力看韶关。作为国家“东数西算”辐射粤港澳大湾区唯一的数据中心集群，韶关已签约华为、四大运营商、天翼云、万国数据等头部玩家，总投资规模超2000亿元，腾讯、阿里云、中兴通讯等达成落户意向。作为韶关政府唯一控股的算力产投平台，朗科科技正在打造算力全产业链生态。从算力上游的服务器整机、算力芯片、存储+光模块，到算力中游的IDC自建自营，到算力下游的算力调度及玄度时空大数据。算力产业协会的每一位会员都是朗科科技的合作伙伴，或参股或控股：服务器存储忆恒创源+金泰克，IP博瑞晶芯，AI芯片寒武纪、沐曦、摩尔线程、鲸云科技，光模块武汉瑞奥特（光模块已供货英伟达），UPS白云电器，算力大模型力维智联等。玄度是朗科算力和数据要素商业化重要落地，价值仍然未被资本市场充分认知。数据最先落地的场景将是交通，在交通部“一票制”政策推动下，玄度时空大数据率先试点落地东莞，东莞将投资20亿元助力发展，后续有望推广至杭州和青岛。此外，玄度已经中标哈尔滨项目，订单金额2.226亿元。根据东数西算政策，2025年完成50万标准机柜建设，2030年完成120万标准机柜建设，未来7年整体投资额超过万亿元。朗科科技背靠韶关政府和东数西算政策东风，上述产业规划，将逐步兑现落地，构建“韶关模式”，实现智算产业链核心环节的自主可控，以及数据要素商业化的前沿探索，打造韶关千亿智算产业集群。把所有的 Cybertruck 首发视频都看了一遍，记录一些留下印象的信息：Cybertruck 的电驱总成是前永磁后双感应，这完全不同于 Model S 和 Semi 的 3 碳纤维转子永磁电机 + 可以脱开 2 台电机以提高能效的驱动结构。这可能是特斯拉 1000 美金下一代电驱策略的一部分。Cybertruck 是 800V 高压架构，电池用了 1366 颗特斯拉第二代 4680 电芯，能量密度在 276 Wh/kg，介于 LG 和松下的 2170 之间。电池包规格是 123 kWh。取得极大改进的是第二代 4680 带来的放电能力，在电量低于 50 % 的时候 0-96 km/h 依然是 2.6 秒，和 100% 时一致。电量只剩 30% 的时候，400 米加速做到了 11.3 秒，相比 100% 的 11 秒只差了 0.3 秒。特斯拉通过 845 马力推动一台 3140 kg 的皮卡实现 2.6 秒的 0-96 km/h 和 11 秒的 400 米，这都是皮卡史上的加速新记录，这倒不是很意外，特斯拉的传统艺能。Cybertruck 的电池包可以在特斯拉 V4 超充下在 18 分钟从 15% 充到 85%。Cybertruck 是首个量产 48V 低压架构的车型，汽车行业上次提升低压架构，从 6V 提升到 12V 是整整 70 年前，1953 年的通用。得益于 48V 的低压电子，Cybertruck 是首个量产线控转向的车型，方向盘左右各只能打 170 度，不同博主的评价不一，有博主认为这需要适应一段时间，也有博主觉得线控转向 + 10 度的后轮转向 + 自适应空悬带来了极富驾驶乐趣的…皮卡。Cybertruck 的线控转向有 2 个小电机互为冗余，再加后轮转向的小电机，一共是 3.75 kW，换来了 5683 mm 的 Cybertruck 和 4979 mm 的 Model S 一样的转弯半径。选择不锈钢的源头确实是特斯拉和 SpaceX 有一个联合材料工程团队，而 SpaceX 在研的 Starship 星舰是不锈钢材料。不锈钢是不防腐蚀的，特斯拉不得不添加其他元素改变配方，让不锈钢变得防腐蚀，这种不锈钢内部代号是 HFS，HARD FUCKING STEEL。不锈钢的强度是如此之高，以致于特斯拉没有设计 Cybertruck 的车门防撞梁。不锈钢车身也为 Cybertruck 带来了特斯拉有史以来最高的扭转刚度，43200，这种反差实在是很幽默。不锈钢的材料特性非常难以弯曲（形变会恢复），特斯拉不得不开发了一种名为 air bending 的工艺，通过高压空气使不锈钢悬浮并弯曲，但并未真正接触到不锈钢。Cybertruck 有汽车行业最大的前挡风玻璃和…雨刮，这可以带来更好的空气动力学，风阻系数为 0.335。Cybertruck 二排坐垫可以像极氪 X 那样收起，为了更好的满足这个场景下的储物和取物，后排车门可以开到 90 度。车门开关是按压式的，内置电机可以破 0.5 英寸，大约 1.27 cm 的冰层，更厚的冰层怎么破没说。后斗隔板可以降低风阻，提高 10% 的续航。隔板很坚固，可以承受成年人站上去的压力。但关上隔板就会完全封闭后方视野，特斯拉索性取消了内后视镜，共用 Autopilot 摄像头在中控上做了个流媒体后视镜。近日，《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28）在迪拜举行，主席Sultan Al Jaber提出全球脱碳加速计划（GDA）：拓展未来能源系统、现有能源系统脱碳、甲烷及其他非二氧化碳气体减排。其中，118个国家政府承诺到2023年将全球可再生能源装机增加两倍，至1.1TW；将全球平均能源效率由2%提升至4%。1、发展新能源仍是最受支持的脱碳举措，装机目标再次加码。作为此次大会的重要议题之一，能源部门的脱碳备受各方关注，期间各方就何时停止使用化石能源等承诺均有一定分歧，而1.1TW的可再生能源装机目标，获得了最广泛的支持。截至2022年底，全球可再生能源装机合计3.8TW，其中光伏1.2TW、水电1.2TW、风电0.9TW、核电0.4TW。要实现会议目标，按照2030年可再生能源结构占比不变估算，2023-2030年期间风电、光伏需要装机4.3TW，年均装机需达到540GW左右（2022年为340GW）。若按照2022年新增装机比例计算（风电光伏占比近95%），2023-2030年期间风电、光伏需要装机6.8TW，年均装机超过850GW；2、除了装机整体目标与能效的承诺外，其余声明还包括：a）扩大核电装机：20余国签署宣言，到2050年将核电容量增加两倍；b）氢能意向声明：低碳氢界定问题在全球各国均有差异，此次27个国家统一认可了一套全球氢认证标准，对推动全球低碳氢贸易有积极作用；c）全球制冷承诺：52国签署承诺，目标到2025年将全球制冷排放量大幅减少68%，此类排放目前占全球总量7%；d）甲烷及其他非二氧化碳气体减排：将动员超过10亿美元，用于甲烷减排。生猪：12月3日外三元生猪价格14.42元/公斤，周环比下跌2.30%。中央冻肉收储体量仅1万吨，对猪肉需求提振有限，养殖户悲观情绪蔓延，出栏节奏加快，出栏体重不升反降。猪肉需求总体稳定，而在供给显著增加推动下，屠宰开工率大幅提升。尽管供给整体过剩无疑，但当前结构差异较大，肥猪存栏相对偏少，我们依然预计猪价将在腌腊需求启动后迎来一轮上涨。建议继续左侧底部布局，推荐兼具安全性和成长性的【天康生物】、成本优势明显且估值安全的【牧原股份】、以及成本持续下降且出栏保持较快增长的【温氏股份】。种子：国务院总理李强12月1日主持召开国务院常务会议，会议听取生物育种产业化有关情况汇报，强调要进一步细化完善相关措施，在严格监管、严控风险前提下，稳慎有序推进相关工作。此外，农业农村部官方发文辟谣转基因食品安全问题。我们认为转基因正式商业化推广已箭在弦上，预计今年中央农村工作会议将会重点讨论。建议关注转基因性状先发优势明显的【大北农】，获批种子数量最多的【隆平高科】以及玉米种子占比颇高的【登海种业】。主要变化：公司10月底公告，在墨西哥投建100万套磁组件，主要用作人形机器人，预期2025年投产。之前市场认为公司只是提供电机用的永磁材料，但是考虑到人形机器人对电机的高要求，主要是扭矩和精度，所以直接绕过电机企业找金力联合开发。最直观影响，单台价值量有望从1500元增加到1w元，100万套满产对应15亿利润。公司是国内最优秀的稀土永磁供应商，这也是业内公认的，目前产能2.3万吨，明年底有望达到4万吨。目前单吨毛利6-7万吨，2025年永磁业务有望达到12亿净利润。空间：保守机器人磁组件给30倍，对应450亿，稀土永磁给15倍，对应180亿，合计630亿，向上150%空间。为什么要和金力合作？金力是T第一大稀土永磁供应商，技术、产品品质、稳定性，扩张能力已经完全得到认可，国内其他厂商不具备这个能力。为什么绕开电机企业？因为人形机器人特殊性，对高扭矩和精度有较高的要求，所以很有必要进行如此开发。这也是核心预期差，从之前市场认为的材料供应商进化成核心研发供应商！其他企业能否进入？理论上可以，但是现实困难重重，金力已经开始行动，先发优势不是其他企业可比。【东北数字经济】当前我们为什么强call数据要素？-20231203本周末数据要素热度不减，基本面上，仅仅几天内，广州市推出“数据要素三十条”、《江西省数据应用条例》发布（2024.3.1开始实行）、《深圳市卫生健康数据管理办法》发布（2024.1.1开始实行）、北京数交所推出个人数据授权平台探索个人数据调用分成制、银之杰官宣拿下青岛市商业保险和银行金融公共数据授权。情绪面上~投资人关注度很高，对于行业后续政策节奏、标的顺序都很关心，我们统一给各位领导汇报一下：对于数据要素的行业理解不能仅仅局限在“卖数据”、“放贷款、“数据财政”这种认知上，国家把数据列为生产要素、成立国家数据局，核心目的就是先打造一系列基础设施和制度，引导千行百业的机关企业释放出自身的数据价值，在碰撞中提升全社会的生产效率。对应这个根本路径，投资方向就是两个线条，一个线条是“数据要素“，即数据要素的各种基础设施和制度，包括数据治理、数据确权、数据授权运营等；另外一个线条就是”千行百业“，即各类有数据资源的政府企业。节奏：从现在到3月份是主题投资、核心是看政策和空间；4月份后进入基本面投资、核心是看商业模式和执行力临近年底，我们预测各部委都会针对数据要素落地推出相关政策，包括基础政策、医疗健康、交通物流、金融等领域都有预期，从而指导明年的具体工作；同时各省市两会、各大央国企年度工作会召开在即，我们预测新的一年工作中一定会有数据要素相关布局，核心是哪个方向有政策以及带来的市场想象空间；4月份后各行各业正式进入落地干活阶段，要观察具体标的的商业模式能否创造价值、执行力能否支撑逻辑快速落地。【公共数据授权运营】：易华录、国新健康、广电运通、银之杰、深桑达、京北方等；【行业数据授权运营（含央国企）】：博思软件、久远银海、航天宏图、中科星图、超图软件、远光软件、中远海科、万达信息、东方国信、思特奇、通行宝、宇信科技、德生科技等；【数据基础设施】：人 民 网、普元信息、三维天地、安恒信息等；【数据资源】：长久物流、小商品城、每日互动、上海钢联、卓创资讯、中国联通等。
