点评：
什么是“一个”AI？三人行推出多模态 AI 产品“一个”AI，将为中小广 告主智能化提供包括前期营销策略、中期创意输出、后期智能投放的全 流程营销服务：1）前期营销策略：根据使用者提供的相关信息、预期 营销目标等内容，在营销产品数据库中快速整合符合使用者所需营销品 牌的行业趋势、竞争格局情况，完成品牌营销定位、核心目标人群等完 整的营销策略。2）中期创意输出：基于前期生成的营销策略，智能化 生成营销海报、文案、以及用于电商直播的虚拟人资源等一系列营销创 意物料，根据费用预算生成媒介投放组合。3）后期智能投放：可以通 过这款营销产品后台直接下单完成广告智能投放。
打造第二增长曲线，拓展人工智能领域创新业务。“一个”AI 的落地， 是 23 年 3 月公司与科大讯飞开启战略合作后的产物。依托科大讯飞星 火大模型 3.0 及三人行二十年专业营销经验和数据，为客户营销提效、 创造更多价值。公司提供的营销服务可以协同整合媒体与场景、线上与 线下等营销信息传播渠道，多场景、广覆盖、高效率地传播客户营销信 息，且结合互联网新技术的更新迭代，利用 ChatGPT、shopify 等 AIGC 工具不断完善 AI 创意能力，在广告营销方面突破传统营销界限。
成立子公司发力数据要素，与贵阳大数据交易所合作，进行数据处理及 交易业务。国家发展改革委 12 月 15 日发布《“数据要素×”三年行动计划 (2024—2026 年)(征求意见稿)》，提出总体目标：到 2026 年底培育一 批创新能力强、市场影响力大的数据商和第三方专业服务机构，数据产 业年均增速拟超过 20%，数据交易规模增长 1 倍。公司多年来为运营商、 银行、保险类企业客户提供专业的业务服务，并与该类客户建立了长期 合作的信任关系，公司通过与贵阳大数据交易所合作，作为客户的数据 供给、数据采购、数据交易等方面的代理服务商，以满足客户除原有的 广告营销需求外的数据采购和数据交易业务需求。并且公司于 23 年 7 月出资 3 亿设立贵州三人行数据要素智能科技有限公司，为客户提供数 据采买、数字媒体资源采买、数字化转型等综合数字技术服务，持续丰 富公司为客户提供的业务服务内容。
投资建议：
三人行----稳定拥有多个行业头部国企客户，除伊利、三大 运营商、四大行以外，22 年起加速开发一汽奥迪、东风汽车等核心汽车 新客户。我们预计公司 23-25 年营收 65.07/79.26/93.68 亿元，同比增速 15.1%/21.8%/18.2%，归母净利润为 10.02/13.05/15.63 亿元，同比增速 36.0%/30.3%/19.7%，对应 23-25 年 PE 分别为 10/8/7 xPE，维持“买 入”评级。
风险因素：AIGC 技术及应用不及预期风险；客户流失风险；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等。
