一、综述1.业绩及市场展望分析对于焦煤市场，前景乐观，山西焦煤作为行业领军企业，以其高股息特性吸引投资者。预计在2023年能够完成4,205万吨的原煤产量目标。尽管四季度由于市场煤价大幅反弹，炼焦煤的兑现率恢复到年初水平，但由于保供政策的影响，全年业绩预计会下降约30亿。2.成本及智能化进展管理费用的增长主要源于人员增加，包括销售部门和华讯方面，以及劳动人事关系划转等管理层面的调整。企业的正常资本开支主要集中在设备更新和智能化改造上，按照省级要求在煤矿进行智能化改造的总体支出处于正常范围，保持了稳定的经营状况。然而，电力板块可能面临减值压力，特别是5号电厂由于位置偏远和供煤问题加大了运营压力，预计在年末审计时可能需要对商誉进行减值。3.产出波动与产能挑战煤炭品质的波动会影响价格，由于采矿行业的特性，难以确保煤炭品质的稳定，煤种间的差异会导致价格波动，如硫分、灰分和挥发性指数的变化。公司产能增加的路径受限，现有产能未能达到预期，井工矿运营和某些矿井产量下降。通过扩大矿井规模或收购其他矿井来提高产量，但前者可能性较低，后者更为有效。集团资源整合有望提升上市公司的规模，作为集团煤炭质押政策平台，未来将寻找机会将集团矿井注入上市公司，以增强资源储备和竞争力。4.市场及销售交流纪要预计山西焦煤2024年的长协价格将比之前预期上涨约200元，实际价格和幅度仍需等待销售公司的正式反馈。自2020年10月起，山西地区严格限制低高度焦炉生产，未来全国焦炉将趋向大型化，主焦煤和焦炭的需求量将增加。目前，山西地区焦煤出厂含税价维持在2500元左右，高于市场价，但产品仍有一定价差，销售状况良好。5.人才结构与激励机制煤炭行业面临着人员结构性问题，煤炭公司面临井下用工缺口、人员退休增多，同时新生力量补充不足。由于年轻人不愿下井工作，导致结构性用工荒。为了激励员工，近两年来，下井人员的工资有所提高，井下与地面收入差距达到3至5倍，收入与生产任务完成情况和成本控制挂钩。不同矿井的收入差异大，井下员工的月收入可达1.6-1.78万元，远高于地面单位。6.蒙古煤影响及价格动态解析蒙古和俄罗斯的炼焦煤与山西煤在品质上有差距，反应后强度不足，主要用于国内缺口补充和非高要求焦炉，与山西煤的竞争有限。澳大利亚煤炭与山西焦煤历来竞争紧密，但近两年受到限制，其煤炭客户向印度等地转移，尚未在价格上对内地构成竞争优势。蒙古煤进口量大，预计2023年中国炼焦煤进口量将超过9000万吨，创历史新高，但销售方式更多以线上竞拍为主，对内地价格的影响还需进一步观察。二、Q&AQ:公司当前的整体生产经营状况如何?A:今年，山西焦煤的原煤产量预计能够达成年初设定的4,205万吨生产目标，整体生产经营情况较为正常。然而，需要注意的是，我们有一处矿因为外包事故而暂停运营，目前仍处于停产状态。在第四季度，我们调整了中低硫以及炼钢煤品种的长期协议价格。目前，长期煤炭合同的履行率已经恢复到年初的水平，特别是在炼焦煤方面表现优秀。关于混煤销售，自年初开始执行坑口5500大卡570保供价政策，这一变化对全年业绩产生了显著影响，预计影响金额接近30亿人民币。Q:今年混煤的销售方式和定价变化是否会对明年的业绩产生影响?A:是的，由于混煤今年的价格固定为坑口5500大卡，570保供价，目前来看，这种价格结构的调整空间较小。考虑到当前加强的安全形势和不允许超产的政策，预计明年保供任务将持续，价格调整的可能性较小。我个人认为，鉴于过去几年保供常涉及到超产，如果不允许超产，明年的动力煤供应可能会面临一定的压力。Q:公司的开采成本是否有明显变化?原煤的平均成本大约是多少?A:具体的开采成本需要等待年报发布才能获取准确数据。通常来说，每个季度的成本差异不大，因为大部分费用如设备采购、维修、土建工程等通常在第四季度进行结算。根据目前的预测，今年的成本与去年相比不会有太大差别，可能会维持在行业相对较低的水平，但具体数字需要等待年度审计会计师审核后确定。Q:管理费用增加的主要原因是什么?A:管理费用的增加主要是由于人员的增加，包括联合华电的代表和销售部门员工的增长。此外，在二三季度市场价格较低时，公司为了拓展市场增加了相关人员。总体来说，工资增长幅度不大，但在销售队伍和华讯方面有适当的人员扩充。另外，由于环境和合并办公室的会计处理需要时间调整，人事关系的划转和相关手续办理也导致管理费用的增加，这些影响将在三季度后逐渐显现。Q:维护产能的资本开支大概是多少?A:目前，维护产能的资本开支没有太大变化，主要涉及因安全标准提高而进行的设备淘汰和替换。近年来，由于行业繁荣，公司有能力更新了一些设备，并正在进行智能化改造的投资。然而，这些开支都在正常范围内，主要用于!;设备更新和智能化改造，不会造成太大负担。一旦投入后，开支将维持在一个较低的水平，因为一些设备如中材机的支架可能可以使用十几二十年。至于具体的智能化投资金额，目前还没有准确数据，需要等到年底才能看出具体数字。Q:公司是否有减值计划?A:公司预计会进行一些商誉减值，主要原因在于电力板块中的五座电厂由于地理位置偏远和高昂的运费导致成本增加，且没有配套的自有煤矿或集团煤矿支持，因此经营压力较大。鉴于电力行业今年可能出现整体亏损，会计师可能会要求计提商誉减值。另外，西山煤气化焦化一厂转型为配煤基地后，部分原本用于焦炭生产的设备可能无法继续使用，这也将导致一部分减值。但最终的减值金额还需以审计师的审计结果为准。Q:公司煤炭的产量和销售均价情况如何?A:关于煤炭产量，公司今年的目标是生产4,205万吨，初步判断我们应能完成全年的生产计划。由于煤炭行业的特性，煤矿每个季度的产量可能会有较大波动，这取决于地下开采的具体情况，所以季度产量的具体数字意义不大，关键在于能否达成全年的产量目标。关于销售均价，今年的情况较为复杂，因为市场价格经历了多次调整。目前，四季度的煤炭销售均价(含税)大约为2010元。Q:煤炭价格每个季度为何会有波动?A:煤炭价格的波动主要由以下几个因素导致：首先，不同类型的煤炭，如主焦煤、主肥煤、1/3焦煤、寿煤和气精煤等，其价格各不相同。其次，煤炭出矿后，其品质难以始终保持稳定。煤炭的硫分、灰分、岩相和挥发性指数等参数可能会发生变化，这些变化自然会导致价格波动。煤炭产业与制造业不同，它更多地受到地理条件和天然资源性质的影响。Q:除了华电焦煤，是否有其他矿井的产量能够增加，或者有新建的矿井?A:目前，公司的总产能为4,890万吨，但实际产量并未达到这一水平，原因主要有以下几点：首先，公司所有的矿井均为井工矿，没有露天矿；其次，部分矿井的服役年限较长，产量在持续下降；第三，增加产能面临困难，现有矿井规模扩大申请的成功率不高。新产能的增加主要依赖于收购集团的矿井，例如过去两年通过收购增加了500万吨和1,110万吨的产能。集团现将焦煤集团定位为全省炼焦煤资源整合平台，同时山西焦煤上市公司作为集团内的煤炭质押政策平台，未来我们将不断寻找合适的时机和机会，陆续将符合监管要求的矿井注入上市公司，以此来增强公司的资源储备和竞争力。Q:公司当前的煤炭库存情况如何?A:今年，公司煤炭库存保持在一个正常合理的水平。在5月份受到保供压力影响时，库存相对较高，市场价和长协价的价差高达700多元，这使得库存压力增大。然而，目前的整体库存水平与去年同期持平。Q:明年焦煤是否会有新的产能增加?A:当前，全国范围内新增矿井投产的情况较为困难，特别是对于主焦煤和主肥煤这类资源稀缺的品种。在山西省，虽然有一些矿井正在建设中或者已经建设多年但仍未投产，但目前我们并未获得任何关于大规模新矿井即将投入生产的具体信息。Q:四季度焦煤的长协价格是否有所调整?A:在四季度，中低硫焦煤的长协价格上调了约150元，而高硫焦煤的价格保持不变。Q:公司2024年的长协合同价格情况是怎样的?A:尽管我们尚未收到销售公司的正式反馈关于2024年的长协价格，但有消息称长协价格相较于之前可能会增加大约200元。这可能是：;因为山西地区开始禁止使用小于5米2的焦炉，转而使用5米2到6米的大型焦化炉进行生产，这种转变将会增加对主焦煤和肥煤的需求。因此，主焦煤和肥煤的价格预计会出现上涨。Q:目前市场对现有价格的接受程度如何?山西焦煤的销售状况如何?A:近期销售状况良好，市场对当前价格的接受度较高。以山西本地为例，柳林、吕梁地区的主流交易价格已经达到出厂含税价2500多元。在价值指导方面，低硫注入型肥煤的价格甚至上涨到2600到2650元。山西整体的出厂含税价大致维持在2500元左右，这一价格水平已经持续了一个多月。考虑到长协价格已经确定，并且不同地区的价格会因运输距离的差异而有所调整，可以看出销售整体表现稳定，未出现重大问题。Q:今年煤炭行业的回款情况怎么样?A:煤炭行业的回款情况常常受到价格波动的影响。在二季度，我们的回款兑现率较高，而在价格较高时，回款速度可能会变慢，销售不畅自然会影响回款情况。不同公司的债务状况可能不同，例如山西焦煤的债务利率可能与其他地区的企业不同。总体来说，即使在价格较低的时候，我们也能销售到每吨八九百元的煤炭。目前，回款已经基本恢复到去年的水平。尽管市场价格现在较高，导致购买者持观望态度，但我们仍有一定的价格优势。从长远来看，只要生产保持正常，回款问题不会太严重。由于今年合并报表的原因，我们在人员方面有所增加，但回款整体上处于一个相对恢复的状态。Q:公司未来人员规模会有怎样的变化?A:煤炭行业整体上呈现出人员缩减的趋势，这主要归因于退休等自然因素。同时，由于行业的特性，招聘井下一线员工面临较大挑战，许多年轻人即使具备相关专业背景，也不愿意进入这个行业工作。因此，煤炭行业普遍面临着结构性的用工短缺问题。然而，山西焦煤正在积极招聘人员，特别是为了补充井下的劳动力。此外，我们还提高了井下工人的工资待遇，井下工作人员与地面工作人员的收入差距已扩大到3至4倍，有时甚至能达到5倍。尽管收入差距显著,但这仍然不足以吸引足够多的年轻人投身井下工作。Q:能否详细说明一下山西焦煤矿井下工人的收入水平?各矿井的收入是否大致相同?A:在某些矿井中，井下工人的月收入可以达到一万六到一万七八千元，即使在完成任务情况较差的情况下，月收入通常也会超过一万元，而地面工作人员的收入则远低于这一水平，大约在三千元左右。不过，各个矿井的收入水平是有差异的，这取决于矿井的规模、产量完成情况、成本控制等因素。超额完成生产任务会获得奖励。总的来说，当矿井管理得当，产量得以完成且成本得到有效控制时，无论是矿井管理团队还是井下工人都能获得较为丰厚的收入。反之，如果未能完成既定任务，相应的评价和收入将会受到影响，成本投入和产量完成度将直接影响收入水平。Q:蒙古煤炭对国内焦煤市场有何影响?对山西焦煤的竞争力有何影响?A:今年，由于大量进口蒙古煤炭，中国炼焦煤的进口量可能创历史新高，预计将达到9000万吨以上，超过了过去约7000万吨的最高进口量。自七八月份以来，煤炭价格已经大幅反弹，目前山西地区的炼焦煤价格基本与年初持平，甚至略有上升。虽然蒙古煤炭作为一种补充资源对国内市场有一定的帮助，特别是考虑到国内炼焦煤年内部存在约10%的供需缺口，但其质量与山西煤相比存在差距，特别是在反应性后强度方面，这限制了其在要求较高的大型焦炉中的应用。（节选）

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