公司在钛合金材料加工领域有多项技术积累 钛合金材料加工具有一定难度：相比不锈钢和铝合金等 材质，钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低 手机的厚度和重量，并提高强度。应用晚的主要原因在于钛 合金强度高、导热系数低和化学活性高等特点，以前传统工 艺下钛合金材质的机械加工难度大、良率低、成本高。 公司在钛合金材料加工领域积累多项技术：（1）精密结 构件方面，公司突破了钛合金折叠屏轴盖及零部件的制造难 点，相关产品已得到下游客户认可并量产。（2）抛光耗材方 面，公司已研发并量产用于钛合金产品研磨抛光的金字塔新 产品。（3）设备方面，公司开发了应用于 3C 消费电子各类 结构件研磨抛光及拉丝的五轴数控机床，如钛合金 AT 面磨抛 设备、多功能平面拉丝设备等。
多种消费电子产品开始导入钛合金部件 由于钛合金具备高强度和质地轻等优势，近两年以来， 以手机和智能手表为主的消费电子产品开始逐步导入钛合金 结构件。 智能手表方面：2022 年发布的华为手表 Watch GT 3 Pro 采用了钛金属一体化表体。2023 年发布得苹果手表 Watch Ultra 2 采用了钛金属作为表壳。 手机方面，2023 年以来越来越多手机厂商开始导入钛金 属。荣耀手机 Magic V2 及 Magic VS2 折叠屏手机轴盖部分 采用钛合金。苹果手机 15 Pro 中框部分采用钛合金复合材 料。小米手机 14 Pro 中框部分采用高纯钛和高强铝合金材 料。 消费电子迎来钛合金潮流，未来钛合金加工需求有望保 持高速增长。钛合金加工难，公司有技术积累优势，有望持 续受益。
盈利预测 我们预测消费电子领域钛合金加工需求有望保持高速增 长，公司突破了钛合金折叠屏轴盖及零部件的制造难点，相 关产品已得到下游客户认可并量产。因此预计公司营收及净 利润保持快速增长。 预测公司 2023-2025 年收入分别为 5.96、9.72、12.63 亿元，归母净利润分别为 0.57、1.14、1.54 亿元，当前股价 对应 PE 分别为 84.2、41.9、31.1 倍，给予“买入”投资评 级。
风险提示 1）消费电子导入钛金属速度不及预期；2）钛材加工领域竞 争格局恶化；3）公司毛利率大幅下降；4）宏观系统性风险 等。
