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王铁锤

已经腰斩的吃面达人

2021-05-15 15:57:00

专注于肿瘤早筛检测产业链，老龄化背景下这家60亿出头的小公司业务有望爆发，新财富分析师近期深度覆盖
2021-05-14

专注于肿瘤早筛检测产业链，老龄化背景下这家60亿出头的小公司业务有望爆发，新财富分析师近期深度覆盖。
透景生命精要：
①公司专注于肿瘤标志物临床检测和HPV检测，已布局肿瘤标志物临床检测全产业链，此前受疫情影响，肿瘤标志物检测在第三方体检中心的开展情况不理想，但随着疫情恢复以及居民消费意识提升，公司的试剂业务有望恢复增长；
②此外，公司重点布局的新产品中肺癌、结直肠癌甲基化产品已上市，自身免疫产品已获批，有望贡献新利润增长点；
③公司的估值相较于行业可比公司平均水平更低，但目前已于2021年1月落地股权激励，海通证券余文心看好公司迈入快速发展新阶段；
④风险提示：新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。
近期医药板块持续走强，海通证券新财富医药分析师余文心深度覆盖了一家专注于主业的研发驱动型IVD（体外诊断）
公司透景生命，公司的肿瘤标志物和HPV检测产品逐步恢复增长，叠加新产品逐步上市，公司业绩将进入快速发展阶段，目前公司估值显著低于同业，余文心给予“优于大市”评级。
特色研发型IVD公司，专注于肿瘤标志物临床检测解决方案
IVD是医疗器械的分支，包括体外诊断的仪器、试剂等。
透景生命专注于肿瘤标志物临床检测和HPV检测，已有20种肿瘤标志物的临床检测产品及HPV核酸分型检测系列产品，其中肿瘤标志物临床检测解决方案是公司的主打，已布局肿瘤“未病筛查－辅助诊断－个性化用药－预后及疗效检测”全病程的各个环节。

公司上市时肿标检测产品共有20种，国外IVD巨头罗氏、雅培、贝克曼、西门子分别有15、14、8、10种，国内IVD企业迈瑞、新产业、安图分别有12、18、15种，从产品储备而言公司优势突出。
此前受疫情影响，肿瘤标志物检测在第三方体检中心的开展情况不理想，导致公司2020年业绩增速放缓（净利润下滑23%）。但从2020年第二季度以来肿瘤标志物检测业务开始缓慢恢复，长远来海通证券对肿标产品的业绩仍持有乐观的态度，原因如下：
①国内疫情已经基本得到控制，新冠疫苗研发进展顺利，后续第三方体检将逐步恢复正常；
②肿瘤检测对于癌症早筛具有十分重要的意义，在居民消费意识提升的背景下是一类刚性需求。
海通证券预计今年公司原有主业肿标和HPV恢复20%-30%稳定增长。
此外，公司加大分子检测领域投入，重点布局宫颈癌筛查、优生优育、个性化用药等领域临床检测产品的开发，其中肺癌、结直肠癌甲基化产品已上市，自身免疫产品已获批。
估值方面，公司上市5年来市值增长不到一倍，且估值相较于行业可比公司平均水平更低，海通证券认为主要是过去利润端增速低于营收端收入增速，甲基化及自免等多个新品种步入临床注册阶段，市场推广费用和临床费用导致净利润减少。
而展望未来，随着疫情褪去后的自然增长，叠加新产品逐步放量，公司将迈入快速发展新阶段，公司也于2021年1月落地股权激励，2021-2024年扣非归母净利润触发值分别为2.05亿元、2.46亿元、2.96亿元、3.55亿元，相较于2019年分别同比增加70%、120%、185%、270%，增长确定性增强。

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