市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下滑1.54%，申万美容护理指数下滑 4.02%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第25位。（2）个股方面：本周涨幅 前五的个股分别为*ST美谷（11.42%）、丸美股份（8.59%）、科思股份（5.95%）、倍加洁 （4.52%）、诺邦股份（3.27%）；跌幅前五的个股分别是爱美客（-7.79%）、贝泰妮（-6.63%）、 珀莱雅（-6.02%）、华熙生物（-5.78%）、中顺洁柔（-5.10%）。 

据青眼情报，①2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元，同比增长5.2%。其中线上 渠道占比50.75%，线下渠道49.25%，线上渠道凭借抖音、快手等新兴渠道的高速增长， 市场规模反超线下渠道。②从各类渠道来看，淘系、百货目前仍是化妆品主要渠道，抖音、 快手高增。从线上渠道看，淘系、抖音为主要平台，分别占比22.6%/16.9%，抖音、快手 GMV同比+47.0%/69.7%，表现亮眼。从线下渠道看，百货、CS仍为主要渠道，分别占比 20.2%/18.4%，但整体线下增速表现较为一般。③国货表现亮眼，日韩品牌表现不佳。2023 年国产化妆品份额达到50.4%，远超欧美、日韩品牌，国货化妆品成为国内化妆品市场主 要参与者。此外，日本化妆品受到核废水事件影响，同比下滑-17%，韩国化妆品同样表现 不佳，同比-26.1%。④护肤品为主要品类，彩妆占比提升。目前护肤品仍为化妆品最大品 类，2023年占比达60.5%，其次为彩妆，较2022年提升1.5pcts至21.3%。此外，身体护理、 洗护、香水等品类目前占比仍然较小，其中香水近4年占比不断提升。 

重要公告及新闻： 

 ①爱美客公布2023年业绩预告。预计2023年归属于上市公司股东的净利润18.1亿元-19亿 元，同比增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%- 56%。 

 ②韩国New Medic玻尿酸Rejeunesse®获NMPA批准上市。 

 投资建议：化妆品方面，行业渠道红利下行，整体需求表现放缓的背景下，国货品牌表现 有所分化，优质国货表现亮眼。展望未来，日本核废水事件、消费者消费理念转变、国潮 风为国货化妆品提供机遇与空间，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国货排名逐步 提升，国产渗透率有望逐步提高，建议关注优质国货龙头企业珀莱雅。医美方面，供需双 发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的主旋律，推荐关注合 规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 

 风险提示：行业竞争加剧、新品推出不及预期、行业景气度下行。