氢能是一种二次能源，因为氢在自然界中只以化合物的形式存在，所以需要通过特定的生产过程才能获取利用。氢能来源广泛，制备技术多元。不仅可以通过煤炭、石油、天然气等化石能源重整、热裂解或微生物发酵等途径制取；还可以来自焦化、氯碱、钢铁、冶金等工业副产气；也可以利用电解水制备。
通常，根据生产来源和制备过程中的碳排放情况，人们将氢能分为灰氢、蓝氢和绿氢这三种类型。
什么是“灰氢”、“蓝氢”和“绿氢”？
• 灰氢
灰氢，是通过化石燃料（煤炭、石油、天然气等）燃烧产生的氢气，在生产过程中会有二氧化碳等排放。灰氢的生产成本较低，制氢技术较为简单，这种类型的氢气占当今全球氢气产量的份额最大，碳排放量最高。
• 蓝氢
蓝氢，是将天然气通过蒸汽甲烷重整或自热蒸汽重整制成的氢气。虽然天然气也属于化石燃料，在生产蓝氢时也会产生温室气体，但是生产过程中使用了碳捕集、利用与封存（CCUS）等先进技术，捕获温室气体，实现了低排放生产。
简单来说，蓝氢是在灰氢的基础上，应用碳捕集、利用与封存技术，实现低碳制氢。
• 绿氢
绿氢，是通过使用再生能源（例如太阳能、风能、核能等）制造的氢气，例如通过可再生能源发电进行电解水制氢，在生产绿氢的过程中基本没有碳排放，因此这种类型的氢气也被称为“零碳氢气”。
灰氢在制备过程中碳排放最多、最不清洁，绿氢在制备过程中碳排放最少、最清洁。
今年以来从政策角度看，各地氢气的政策管理条例开始逐步松绑，绿氢应用限制陆续开放。当前新增发布氢能政策共9项，其中，国家级政策2项，地方级政策7项。政策包括对制氢一体化项目、储能和氢能产业安全和发展、加氢站建设等方面。
从经济性角度看，关键是用电成本，现阶段采用外供电力的绿氢成本（电价≤0.2元/kWh）可与灰氢平价，对于绿氢的全面平价，光储氢一体化项目是关键。
专业机构测算到2025年和2030年，碱性电解水制氢的单位成本分别下降至15.9元/kg及9.9元/kg，分别较2022年下降45.5%及66.3%。若不考虑煤价的变化和碳税的影响，碱性电解水制氢单位成本将分别于2025年及2028年与蓝氢和灰氢打平。若同时考虑煤价变化和碳税的影响，碱性电解水制氢单位成本有望分别于2024年及2026年与蓝氢和灰氢打平。
当前规划和招标逐步落地，绿氢放量高增已成趋势。
当前已投产的项目规模达到4.9万吨，其中位于新疆库车的国内最大光伏制氢示范项目于2023年8月30日全面投产，我国首个万吨级绿氢炼化示范项目正式落地，绿氢工业化规模应用逐步开启，电解槽进入规模化验证时代。绿氢项目规划持续高增，近两年已立项的绿氢项目合计约达到270万吨，放量高增已成趋势。
绿氢政策规划量高增，2025年各地合计达100万吨。自国家层面发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》后，各地积极规划可再生能源制氢（绿氢），根据各地政府发布的相应氢能政策规划，绿氢产能合计规划量到2025/2030/2035年已达100/100/250万吨。当前国内政策规划地区全部集中于风光资源较为丰富的三北地区，其中内蒙古2025年规划量达到50万吨/年，占比达到当年加总规划的一半，是全国绿氢推广重点区域。
与之对应的是，绿氢规划量带动电解槽装机量高增。
电解槽招标已达GW级别，2023-2025年CAGR将达180%。2023年1-10月绿氢项目电解槽招标量达到1.3GW，结合2025年乐观情况下28GW的规划装机量，预计2023-2025年CAGR将达180%，放量已成趋势。从2023年绿氢项目开工及EPC招标情况看，共7.82万吨绿氢项目，773Nm3/h、260余套电解槽短期内将迎来招标。
电解槽差不多占了一半成本
国金证券研究所测算，根据已立项规划的绿氢项目来看，2-3年后的氢气市场规模或达到930亿元，其中电解槽市场规模可达490亿元；而以以30%的绿氢渗透率为假设测算，至2030年氢气市场规模或达到1.63万亿元规模，电解槽市场规模也将达到7146亿元。
昇辉科技目前已通过欧洲CE认证，已进入中能建招标名单 ，明后年订单增长确定性强，预计后续市占率有望上升，25-26年实现订单超10亿元。券商给予氢能这块估值是50亿。
3套电解槽在手订单：意向订单10套可参与中能建投标，目前结果还没公布。
计划未来与佛山加氢站通过投资方式进一步合作，目前意向订单10台。佛山2025年有规划建设60台加氢站，目前不到30台，公司提供全套产品，包括电解槽、电源、分离纯化设备等，全套单价700-800万。明后年预期有20-25套订单，价值1.4-2亿元。
