要点

1. 亏损中的销售增长

§ 2023年泉峰汽车整体仍将亏损，但销售额较去 年同期预计增长20%以上，全年预计达到约21亿 元。

§ 新能源汽车业务方面，全年已经占营收比例 55%，预计在未来三四年时间内会继续上升。§ 海外市场营收占比约25%，但匈牙利工厂对营 收贡献不大，主要还是国内零部件出口。

2. 新能源业务展望

§ 新能源零部件出口增长，公司不光聚焦国内市 场，同时也讲究成本效益。

§ 公司对新能源业务的增长持谨慎态度，不完全 依赖手头订单预测未来，注重产品适配车型与市 场表现，预计到2024年新能源业务将有更大的增 长。

§ 已有成功的合作案例且客户认可开发进度和产 品质量，特别是双电机领域，与h客户同步开发

的DH15产品预计将对下半年交付产生压力，预 示可能交付提升。

3. 多系列产品供应布局

§ 泉峰汽车在与h客户的合作中承接了多个关键零 部件的生产，包括诸如FCC壳体、DC壳体等，这 些订单体现出公司在供应链中的重要位置。

§ 毛利率方面，公司预计将比较好，并且市场需 求紧张有利于毛利率的提升。当前市场中的竞争 虽然激烈，但h客户作为有格局的公司，不会过 度压缩成本，预期公司能与之匹配提供高质量产 品。

§ 公司未来规划到2025年产能目标设为超过30 亿，预计2024年产能将达到三十几亿，并希望在 25年实现收入突破30亿，同时对盈亏平衡目标进 行了调整，目前单月经营陷阱已经转正。

4. 力图财务平衡

§ 24年目标实现ABC营业利润扣除利息后盈亏平 衡，甚至略有盈利，力争在四季度达到净利润平 衡。25年全年盈亏总体规划达成稳定状态。

§ 新能源车客户对开发周期和成本降低的要求较 高，压缩了公司产品的研发和量产周期，给生产 成本降低带来压力。公司积极采取措施以应对短 期内达到盈亏平衡。

§ 与下游车企谈判需因项目而异，理想汽车为主 要客户，合作关系深入但部分订单因产能拉升可 能会减少。

5. 海外投资与效益辨析

§ 泉峰汽车预计匈牙利工厂对2024年整体营收贡 献不大。匈牙利工厂成本高于国内工厂，短期内 将面临较大的运营压力，海外工厂预期亏损。§ 泉峰汽车马鞍山工厂的利用率约60%。新品初 期失败成本相对高，大型一体化压铸技术虽前景 广阔，但良品率和投资回报是未来需要关注的重 点。

§ 泉峰汽车无特别大的固定资产投资计划，未来 资本性开支将大幅下降。转债将适时考虑是否下 修转股价格，需结合多种因素决策。

Q&A

Q：公司2023年的基本情况。

A：泉峰汽车2023年总体上仍处在亏损状态，具 体利润情况由于正处于预报敏感期，不便详细透 露。销售方面，全年预计营收约21亿元，较去年 同期实现了20%以上的增长。尤其是在第四季 度，平均每月的销售额超过了6000万元。由于之 前两年的产能扩建，产能正在逐步释放。然而，由于重资本投资和客户对产品开发周期要求的缩 短，新项目带来的业绩增长并未像预期中那样迅 速，业绩的提升呈现出稳步推进的态势。此外，为应对现状，泉峰汽车开展了一系列降本增效的 工作，包括优化项目管理，生产资源的重新配 置。马鞍山工厂的产能较去年有所上升，南京两 个外部车间被迁移到马鞍山工厂以降低成本，未 来还将继续优化资源配置以进一步降低成本。

Q：公司的海外业务情况如何？

A：泉峰汽车的海外营收大约占总营收的25%，25%左右。匈牙利工厂目前贡献度不大，这表明大部分海外营收源于国内生产的零部件出口。匈 牙利工厂目前主要在试制特斯拉电机壳并向客户 提供样品，但由于成本较高，公司正在跟特斯拉 协商成本转嫁问题。展望未来，公司预计新能源 汽车业务的比例会进一步增长，预计在未来三到 四年内会持续上升。公司不会主动放弃传统燃油 车业务，特别是在海外市场，还计划争取更多的 燃油车业务来稳定基础，促进新能源业务的发 展。

Q：公司的出口业务情况如何？

A：泉峰汽车的出口业务主要涉及新能源汽车零 部件。尽管国内新能源市场竞争激烈，公司仍然 将目光放向全球，同时保持与海外客户的质量和 业务合作。

Q：目前泉峰汽车在新能源汽车领域有哪些订 单？对于这些订单的贡献和增长预期如何？

A：在新能源领域，手订单量并不是公司特别关 注的指标，因为市场的不确定性很大。但公司拥 有优质的客户组合，对一些新势力汽车制造商进行了规避，抓住了一些主流客户。由于市场的表 现和客户的需要，2023年全年销售额预计在四五 千万到5000万这个水平，而2024年预计销售额 能够增至2到3个亿，主要增长有望来自公司的头 部客户。尤其是双电机领域，公司与客户进行了 同步开发，客户对公司的满意度非常高。

Q：公司在2022年的销售情况如何，有哪些客户 对销售额贡献较大？

A：2022年的销售业绩中，理想汽车的双电机项 目贡献超过一半，达到1.5亿。长城汽车的蜂巢项 目有着历史性的突破，全年超过4个亿的销售 额。青山电机项目也推动了销售增长，得益于问 界汽车的火爆。预计2020年青山电机的销售额将 达到近一个亿，加之其他产品线，预计两年内能 突破两亿规模。此外，汇川项目在2023年的销售 额预计为4000万左右，但预计到2024年增量将 超过一个亿。

Q：对于比亚迪等其他客户的合作情况有何规 划？

A：对于比亚迪这样的客户，泉峰汽车会有所管 控，特别是其半年竞价模式可能带来的订单不确 定性。公司将重点在附加值较高或竞价不太激烈 的产品上与比亚迪合作，并适当控制在这个方向 的发展热情。预计2020年比亚迪项目将为公司带 来几千万规模的销售增量。此外，公司还预计通 过其他如小福乐等项目实现销售增长。

Q：公司目前在供应链中对h客户的位置是怎样 的？有哪些主要产品供应给h客户？

A：泉峰汽车目前是h客户的二级供应商。我们主 要供应的产品包括量产较多的FCC壳体和DC壳 体。其中，FCC壳体分为型号510和610，其中 510PRO用于包括问界579、长安深蓝及奇瑞在 内的多个平台。此外，610型号称为NBC610，被称为自驾中心科技。我们还供应DH150动力总 成等零部件，其中包括一套中间壳、电机端盖和 减速器壳等。这些产品主要用于N9和其他几个型 号的车型。我们预计在2024年下半年将开始量产 某些产品。

Q：公司未来的收入预期和毛利率水平如何？A：虽然目前难以准确预测毛利率，但可以肯定 的是，相比其他客户，h客户给我们的毛利率会 更好一些。尽管市场现在较为紧张，我们不打算 广泛传达关于具体毛利的信息。由于h客户是一 个有格局的公司，他们的要求虽高，但是价格合 理，不会压迫供应商。我们很乐意与像h客户这 样的合作伙伴合作，明年我们预计能实现大约两 三个亿的收入。

Q：公司对于未来三年的业务规划是怎样的？是 否依然保持原有的增长目标？

A：泉峰汽车曾经规划的是到2025年按照30亿、40亿、50亿的产能增长来布局。但这只是较为宏 观的规划，并非明年就能实现30亿产能，而是会 依照这个目标逐步推进设备和场地的布署。因为 产能的释放需要一定时间，我们不会提前太多布 置产能，不过一定程度的提前布置是为了构建未 来产能所必需的。鉴于现金流和亏损的控制，我 们可能会对产能增长的节奏稍作调整，以适应财

务状况。比如2024年我们的产能可能按照三十几 亿的规模来建设，但最终的产品释放可能会在 2025到2026年间实现。到2025年，我们希望产 能能够有较大的提升，产值能突破30亿。此外，我们曾经计划在2023年四季度实现盈亏平衡，然 而现在看来，这个目标在2023年是不现实的。我 们现在将目标分为三步骤，首先确保像IPTV这样 的业务能够实现盈利，我们已经连续几个月实现 了单月盈利。此外，我们经营现金流的情况正在 改善，尽管仍有提升空间。

Q：公司在未来的营业利润和盈利预期上有何规 划？

A：公司计划在2024年的三四季度实现营业利润 扣除利息后的盈亏平衡，甚至有所盈利。期望在 2024年四季度朝着净利润盈亏平衡努力，2025 年则希望实现全年的盈亏平衡。这是公司目前的 总体规划。

Q：新能源产品对泉峰汽车提出的开发周期和降 本要求有什么样的影响？压力主要体现在哪些方

面？

A：新能源产品的开发周期和交付周期要求大幅 缩短，客户对降本的预期也比较强烈。以前燃油 车时代，客户可能会预期从量产开始三年逐步降 本增效。但在新能源时代，客户给不了这么长的 时间，深圳的客户甚至希望半年内就要量产。我 们也在努力压缩至两年甚至一年半来提升良率，实现降本目标，但这比想象中困难很多。

Q：下游汽车企业的降价对供应商造成压力了 吗？

A：下游企业的降价确实给供应商带来一定压 力。需要针对不同的项目具体分析。一些客户会 考虑到我们的成本和盈利状况，实现双方满意的 结果。如果成本较高，短期内可能无法满足其降 本要求，但这些都是经过公开讨论的。我们会与 客户坦诚沟通，有些项目如果我们能够提供较高 的利润，可能会适当让利，但绝不会无底线。与 此同时，部分客户也在商讨可能的涨价问题。

Q：你能拆分一下目前各个产品单位车价值量 吗？

A：由于一些产品如提油旺是平台件，不单独计 价。具体车价值量视车型而定，不能简单相加。例如，对于H客户，我们供应的双电机价值大约 1000元，还有壳体等其他部件价值几百元。对于 我们价值量最高的客户理想，一个多合一壳体价 格能达到1600-1700元，再加上逆变器等部件，价值量很高。但最终要看车型，因不同车型的组 成和要求有所不同。

Q：公司和主要客户理想的合作是否会进一步深 化？

A：我们与理想汽车的合作很深，占据了大部分 份额。尽管理想与汇川合资的汇祥公司将来可能 会从我们这里取走一部分份额，但预计在2024年 理想不会完全切断与我们的合作。因为对高价位 车型的供应链稳定性和产品质量是很重要的。即 使理想减少了订单量，我们也可以将产能转移到 其他客户如H客户上。我们预计理想少年机的订单量可能会减半，但由于我们的产线灵活，这不 会对我们造成太大影响。

Q：匈牙利工厂的投资回报率与国内比起来如 何？长远来看，我们对于海外工厂有什么期待或 者策略？

A：匈牙利工厂短期内的成本肯定是要比南京高 的，总体来说，海外工厂的运营成本和不确定性 都要高于国内工厂。如果要比较投资回报率，实 事求是地说，海外工厂的回报肯定不如国内。海 外工厂的可控性和成本效益也不如国内。但我们 之前有拿到政府的补贴，如果考虑补贴的话，可 以说投资回报总体上能够接近国内的水平。对于 海外工厂，我们的策略是谨慎行动，必须找到适 合我们设备的项目，稳步推进。至于是否能超过 国内工厂的投资回报，那是不太现实的。

Q：马鞍山工厂的产能利用率目前如何？

A：马鞍山工厂目前的产能利用率大约是60%。由于新产品的数量比较多，早期的失败成本相对 也较高。

Q：一体化压铸的技术现在市场上很热门，公司 在这方面有什么看法？会有更多的研发投入吗？A：我们认为一体化压铸是未来的方向之一，因 为它可以显著降低工业复杂度，并减少成本。当 前的挑战在于良品率以及投资回报问题。一体化 压铸设备，要有年产量超过10万的单品量，才会 产生预期的投资回报。因此，要加速一体化压铸 的发展需要解决平台化的问题，这样才能降低单 车型的依赖，并提高整体效率。

Q：关于公司未来发行可转债的计划和策略有何 看法？

A：公司会在4月份考虑是否需要对可转债条款进 行下修。我们会综合考量市场预期、给投资人的 回报以及公司自身利益等因素后作出决策。下修 转债目的之一是促进投资人转为股东，我们将会 在3月底4月初进行全面的考虑。

Q：公司未来几年的固定资产投资计划是什么？A：未来几年，公司没有特别大的固定资产投资 计划。今年我们的资本开支将大幅下降，主要是处理以前遗留下来的尾款，新增的基本很少