【中泰电新】石大胜华：业绩好于预期，继续受益emc等溶剂紧缺
王小明
长线持有
2021-07-14 22:10:44
【中泰电新苏晨团队】石大胜华：业绩好于预期，继续受益emc等溶剂紧缺
[庆祝] 公司发布2021H1业绩预告，预计21H1归母净利润5.75-5.95亿，其中Q2约3.5亿，环比+52.2%。
受益下游需求高增，溶剂紧缺高盈利。电池级DMC、EMC产销两旺，单吨DMC价格9750元，同比+35%，单吨净利润约0.3-0.4万元，EMC价格维持高位，单吨价格19950元，单吨净利润约1万元。高镍趋势下带动EMC需求提升，通过供需平衡测算，我们预计EMC 22年仍将是紧缺品种。
产能加速扩张，迎投放即收获期。DMC：电池级7.5万，泉州项目2万21年10月投产，22年有望新增东营2.5万。EMC：产能5万，预计年底或21年初新增5万，技改项目+4万吨，后续EMC产能将达14万吨。22年底公司总产能有望超30万，同比+50%。
内生&外延，龙头优势持续扩大。内生：公司形成以碳酸二甲酯为核心一体化生产体系，成本优势显著。外延：目前公司手握全5种溶剂+溶质6F，添加剂项目稳步推进，逐步实现溶质-溶剂-添加剂全覆盖，核心竞争力进一步加强。
投资建议：电池级溶剂绝对龙头，预计溶剂环节仍保持紧缺，公司扩产在即，迎来收获期，预计EMC为公司提供高盈利弹性。
风险提示：公司扩产不及预期，下游需求不及预期，测算偏差影响。
联系人：苏晨 /陈传红
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