现在还叫龙马环卫，福龙马，虎龙马，大洋马补涨都熄火了，老师们来玄学炒股吧，福建龙马，福建福念hu，就是虎年虎龙马

这名字不值几个涨停？？？

主营垃圾++垃圾股+名字+位置低+盘子小，业绩不错的，跨年骑虎龙马[玫瑰][玫瑰][玫瑰]干到过年

补充点资料，感觉这股有些东西的

拟设福龙马新能源科技，龙马环卫加快新能源领域新布局，能干锂电回收，能造整车，还能造氢能源车，业绩不错的，估值才十几倍

输赢看天~反正低位

券商背书

概览：从装备到服务，深耕环卫近二十年

龙马环卫是我国环卫行业的重要参与者之一，起家于环卫专用车辆，2011年开始筹备进军环卫业务，2015年成功登陆上交所后，正式制定了“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略。公司近年业绩表现亮眼，2020上半年归母净利增幅近60%。

环卫装备：装备积累雄厚，乘新能源东风

根据我们测算，数量层面，整体机械化抬升空间仍存，叠加存量更新需求，预计到2025年年度环卫设备需求量将达到33万台，与此同时新能源、智能化等趋势对装备价格层面的提升显著，预计2025年单年度环卫装备行业释放市场空间1605亿元，2021-2025年合计市场空间约4957亿元。

公司起家于环卫装备，在近二十年的深耕下积累雄厚。2019年公司在环卫装备制造业的市占率6.18%，其中中高端市场占率为12.57%，均排名第三。

近年公司新能源装备板块在政策推动下或将成为新增长点，截至2020年上半年末，公司新能源环卫装备占公司所有公告车型的22%，基本覆盖公司主流的环卫装备。公司2020上半年新能源环卫装备上险数量117台，同比上升200%，市占率7.67%，排名行业第五。

公司目前定增募投包括新型环卫装备项目，未来公司在新能源环卫装备领域的技术水平有望持续增强。

环卫服务：订单量质双升，掘金千亿市场

我国环卫服务行业正处市场化快速推进阶段，2018-2019年连续两年环卫市场化新增合同总金额突破2000亿元，未来行业有望在政策及城市管理综合化的推动下持续拓宽行业空间。根据我们测算，传统环卫服务市场空间近1500亿元，2025年可达2300亿；垃圾分类市场潜在空间800亿以上，2025年市场空间将至583亿。

公司环卫服务业务权重快速抬高，有望深刻受益于市场化推进及格局改善。2019年公司新增合同总额排名已达全国第一，2020年上半年公司在新签首年服务金额和合同总金额分别位于行业第三和第四，截至2020三季度末，公司在手年化合同金额32.84亿元。

与此同时，公司运营成本管控能力日臻成熟，2019年环卫运营板块毛利率止颓上扬，同比实现2.4个百分点的抬升，且订单平均年限及金额在行业大型化、一体化趋势下开始走高，环卫服务订单迎来量质双升。

盈利预测与估值

我们预计公司2020-2022年实现营业收入57.2、71.6、86.6亿元；实现归母净利润4.33、5.29、6.44亿元，我们给予公司2021年22倍PE目标值，对应目标价27.94元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。

龙马环卫倾力打造最新“氢燃料电池扫路车”。整车由电机驱动，零排放，续航里程长。与传统的纯电动扫路车相比，该车充气快，一次充满氢气只需几分钟，极大地提高用户的使用效率。使用成本低，电机工作平稳，作业可靠性高，噪声低，操作人性化，控制智能化，能够极大程度提升作业人员的驾驶操作舒适性。

Q：客户构成情况？

环卫装备业务中，企业客户目前占比约60%，伴随环卫市场化推进，企业客户占比还将不断提高，环卫服务客户则完全为政府。，

Q：环卫装备市场发展趋势？

一方面是新能源市场机会。2020年新能源环卫车使用占比仅3.3%，距离2018年国家蓝天保卫战规划提出的80%使用率目标差距甚远，未来增长空间巨大。

另一方面就是小型化设备，因为现阶段全国环卫装备的机械化率约68%，大量环卫工人主要集中在人行道和背街小巷，这个区域主要即需要通过小型化装备来实现机械化替代。当前全国环卫工人约500万，其中450万环卫工人拿扫帚工作，考虑到当前我国55周岁以上的占比50%，老年化趋势明显，未来劳动力必然需要机械化替代。

Q：环卫服务项目发展特点？

l 环卫项目规模变大。伴随机械化，碎片化被整合，单体规模越来越大，服务年限越来越长。

l 环卫市场大而散。环卫服务业务方面，全行业公开招投标的环卫市场订单有600多亿，但现阶段龙头企业占比非常小，行业目前也还没有绝对龙头，因此上市公司还有很多机会，但需注意的是，尽管行业在不断增长，但竞争对手也在增多。目前企业的能力建设还需要一个过程，环卫服务的订单不是单纯靠增加销售人员就能快速实现订单增长。环卫装备方面，历史上面能够突破十个亿的企业不多，基本上突破十个亿，就能够拿到行业前几。

Q：小型化装备无人化的可能性？

无人化驾驶设备已经下线，无人驾驶已经在集美大学、还有一些公园的项目有示范项目。

Q：公司新能源产品的竞争力

新能源产品品类较新，对企业技术门槛比较高。目前来讲，新能源产品从市占率和数量方面处于领先地位，现在已经有80多个产品。新能源产品最大的好处是改变行业集中度，例如一些改装车辆公司在新能源业务布局非常少，所以未来中小企业这一块会出现一个断层。尽管市场上已有很多大型车企进来，例如宇通在战略上面做了一个差异化，近来发展较快，但一个行业的竞争需从综合角度来看，不适合单纯从一两年的特定细分领域产品角度看，龙马环卫作为环卫装备老牌企业，优势仍旧明显，目前公司新能源装备产品布局齐全，技术积累扎实，同时还有强大的营销网络，综合来看，公司竞争优势明显。

Q：新能源产品采购市场分布特点？

现在整个新能源采购非常少，完全是点状分布，归结来讲，第一就是经济发达地区，北上广深等，第二是存在大气治理需求的46个城市，其他城市非常少。因为项目整体较少，行业各大企业还没有形成优势区域，订单都有交叉。

Q：新能源产品今年发展情况预计？

今年新能源车预计增长50%到100的概率较大。尽管一季度销售量不高，这主要是由于碳中和落地有一个消化过程，且目前各地区执行新能源环卫车采购的地区还很少，全国有近3000个区县单位，未来只要每个区县采购一辆基本上就跟去年的数量差不多。采购两辆的话，就翻一倍，所以只要新能源装备有更强经济优势以后，普及起来会比较快。

Q：新能源产品的经济性情况

环卫车辆品类非常多，不同品类数据有差异。考虑到节省的保养费及柴油费，我们内部测算，洗扫车一年能够省2-3万块钱，如果不考虑折旧，新能源装备有较大经济性，但目前价格较高，主要是整个产业链量太少，没有规模。尽管如果没有环保硬性压力的话，企业可以采购传统柴油车，但行业必须要有这个需求，才能推动规模上升，降低成本，未来才会有经济性。

Q：环卫服务项目现金流情况

因为不需要投资建设，一般是两个月开始就产生报表端的收入。非PPP项目的话，是按月回款，然后PPP项目按季，现金流较好。

Q：定增情况介绍

定增去年拿到批文，然后目前在个看一个更合适的时间窗口。

Q：业绩预计情况

去年大概补贴1.5个亿，扣除补贴净利润约3.6亿，其中装备大概1.9亿，服务1.7亿，今年环卫服务收入36亿左右，净利润2.8亿，净利率7.8%，主要提升在于公司运营更多的项目，管理能力提升，加之项目前期费用较高，后期费用降低。环卫装备收入30亿，净利润2.7亿。未来三年，预期百亿收入，其中环卫服务预计60亿，环卫装备40亿。

Q：公司在跟踪的大名单有哪些期待？

大订单其实还是会决定整个行业，也是决定这个企业是否业绩的一个关键因素。目前公司深圳项目五个多亿。三亚那边还有一些地方订单，但订单相对较小。

Q：环卫服务项目续签情况

明年会有一些环卫服务合同到期，只要做得好，一般续签会有较大优先权。l