公司2022年4月15日发布2021年公司年报和一季度报告，2021全年公司实现收入27.20亿元，同比增长18.09%，归母净利润6.25亿元，同比增长25.20%。2022年Q1公司实现收入8.10亿元，同比增长30.16%，归母净利润2.13亿元，同比增长41.29%。公司有望维持高增长，维持买入评级。

摘要：

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2021品牌力提升显著，全年业绩表现优秀，线上亮眼，2022Q1延续高增。 2021 全年公司线上线下发力，公司实现收入 27.20 亿元，同比增长 18.09% 。 线下方面，门店扩张拉动收入 25.97 亿元，同比增长 16.84% 。 公司持续扩张门店数量， 2021 年店铺数量净增 121 家（加盟 / 直营分别净增 75/46 家）至 1100 家。 品牌形象和服务升级拉动单店收入增加 4.83% 至 236.13 万元，未来内生增长有望进一步增强。 线上方面，公司积极布局多平台取得较好成效，拉动收入高速增长 24.76% 至 1.23 亿元。 2022 年 Q1 在零售环境有所波动的背景下，公司实现收入 8.10 亿元，同比高速增长 30.16% ，净利润 2.13 亿元，同比增长 41.29% ，轻奢品牌形象进一步加强。 在 2022 年 3 月疫情反复的背景下仍保持高速增长，彰显公司品牌力不断增强、消费者认可度增加带来的竞争优势。

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产品结构升级拉动盈利能力增长，存货周转效率提升，现金流显著增长。 2021 年公司注重产品结构升级，不断推出有竞争力的新品，产品价格带有所上移，拉动毛利率大幅提升 2.81pct 至高达 76.69% ，净利率提升 1.30 pct 至 22.96% 。 2022Q1 公司产品竞争优势进一步巩固，净利率大幅提升 2.07pct 至 26.24% 。 公司加强供应链管理能力，存货周转效率持续优化，存货周转天数减少 85 天至 298 天。 经营性现金流增长 27.38% 至 4.67 亿元，经营质量优秀。

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公司作为高端运动时尚服饰龙头，未来有望通过产品、渠道方面的调整布局，持续提升品牌力、进一步打开盈利空间。 从自身品类优势出发，开启以品类引导品牌的发展战略，进一步打开市场空间。 坚持轻奢品牌定位，多渠道布局培养年轻消费客群，提升品牌影响力。

l 盈利预测和估值：

当前股本下，预计2022至2024年每股收益分别为1.413元、1.774元、2.155元；市盈率分别为16倍、13倍、10倍，维持买入评级。