盈利能力稳步回升，高毛利产品占比持续提升。公司预计 2023 年归母 净利润率为 22.52%，同比+3.50pct；预计 2023Q4 归母净利润率为 32.21%，同比+38.03pct，环比+13.05pct。2023Q4 单季度归母净利率大 幅提升，主要受四季度公司产品结构大幅改善，高毛利率产品占比提升 所致。展望 2024 年，伴随公司产品在客户新机型的顺利量产、高价值 量高毛利率新产品的推出以及老产品的持续升级，公司盈利能力有望维 持稳定。 

消费电子占比较高，汽车、工业深入拓展。根据公司在投资者关系活动 记录表中披露，目前公司收入结构中，下游消费类占比约 60%-70%，电 子雷管占比接近 15%，剩下的是分别是汽车和工业品。基于公司在手机、 可穿戴设备等消费电子领域的优势地位，公司积极拓展工控、医疗电子、 汽车电子和网络通讯等市场领域。 

2023Q4 全球智能手机出货同比回正，预计 2024 年有望延续增长。根据 Canalys 数据，2023 年全球智能手机出货量 11.4 亿部，同比-4.0%。其 中，2023Q4 全球智能手机出货量 3.2 亿部，同比+8.0%，结束了连续七 个季度的下滑。市场结构方面，2023Q4 华为强势回归，在中国大陆地 区出货量同比+47%，市占率达高达 14%，排名第四。根据 Canalys 预 测，2024 年全球智能手机市场将扩张 4%。 

子公司赛米垦拓新三板挂牌，数码雷管业务有望迎来新发展。公司控股 子公司赛米垦拓于 2024 年 1 月 22 日在新三板正式挂牌，其主营民爆行 业电子控制模块、编码器及起爆控制器等产品的研发、设计及销售。赛米垦拓本次在新三板挂牌，有利于其拓展融资渠道，增强市场竞争能力。 

盈利预测：我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 2.00/2.81/3.79 亿元，对应 2 月 28 日股价 PE 分别为 31/22/16 倍，维持 “买入”评级。  风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。