投资要点
业绩符合预期，盈利能力有所提升 2023 年公司实现营收 86.19 亿元，同比增长 30.12%，实现归 母净利润达到 10.996 亿元，同比上涨 37.81%，处于此前业 绩预告区间内，符合市场预期。公司业绩增长主要有以下原 因：（1）深入拓展已有市场：公司积极在已处于优势地位的 化工、石化等传统行业保持领先地位并不断深入扩大市场份 额；（2）新市场开辟效果良好：在冶金、电池、海外、PLC 等业务的市场拓展方面取得显著成效；（3）利用数字化提升 治理经营效率：公司进一步提升内部数字化治理能力，经营 管理能力持续增强，整体费用率同比下降，2023 年公司净利 率为 12.76%，同比提高 0.71pct，盈利能力有所提升。
流程工业智能制造行业龙头，业绩稳步增长 公司成立于 1999 年，主营业务是以自动化控制系统为基础， 涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务等，深耕流程工业二 十多年，已经成长为国内领先、全球化布局的智能制造整体 解决方案供应商。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散 控制系统（DCS）连续 12 年位于国内市占率第一，其中化工 领域/石化领域的市场占有率分别达到 54.8%/ 44.8%；安全 仪表系统（SIS）以 29%的国内市占率首次位居流程工业第 一。先进过程控制软件（APC）国内市场占有率 33.2%，排名 第一；制造执行系统（MES）2022 年位居国内流程工业市占 率第一。受益于国内制造业自动化、数字化、智能化的发展 趋势，公司营收从 2018 年的 21.33 亿元增长到 2022 年的 66.24 亿元，CAGR 为 32.74%，归母净利润也从 2.85 亿元增 长到 7.98 亿元，CAGR 为 29.38%，业绩稳步增长。
中东东南亚等市场持续突破，出海业务进展顺利 公司于 2023 年 3 月收购荷兰 Hobré International BV；6 月成功中标沙特国际海事工业（IMI）千万人民币大单，以及中国铁建-阿美学院建设项目 4S 方案；8 月公司 DCS 成功中 标金光纸业印尼 IKPP 工厂 RCLK8 项目；10 月海外首家 5S 店 在沙特落成开业；11 月 22 日成功斩获印尼金光纸业新建 PD4 工厂碱回收 DCS+APC+OTS 控制系统解决方案项目；以上诸多 项目成功帮助公司拓展了国际高端市场、强化了全球化布 局，彰显了在产品技术领域的领先地位和全球化服务的强大 能力。2023 年上半年公司实现新签海外合同 3.04 亿元，同比 大增 109.6%，海外业务成为公司新的业绩增长点。
工业 AI 大模型即将推出，带动流程工业大幅提 效 公司即将推出首个面向流程工业运行优化与设计的 AI 大模 型，该模型采用公司自主研发的生成式 AI 算法架构 （AIGC），并利用大量的生产运行、工艺、设备及质量数据 进行融合训练，是高泛化、高可靠的大模型，为客户提供 AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳在内的智能化解决方 案。我们认为，该模型是中控技术在工业智能化领域的创新 突破，有望带来流程工业效率方面的革命，提升产业竞争 力。
盈利预测 我们看好公司在智能制造领域的行业地位以及未来的增长潜 力。预计公司 2023-2025 年净利润分别为 10.99、13.18、 15.85 亿元，EPS 分别为 1.39、1.67、2.01 元，当前股价对 应 PE 分别为 35、29、24 倍，首次覆盖，给予公司“买入” 评级。
风险提示 下游需求不足的风险、技术升级与产品迭代的风险、国际业 绩拓展不及预期、市场竞争加剧等。
