一、市场解析

宏观及策略

证监会昨夜紧急回应分红和退市问题，对市场情绪起到了重要支撑。监管层表示，实施ST针对的是有盈利的企业，即最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。

规则设置的条件，充分考虑了科创板和创业板企业研发投入大，部分企业仍处行业发展早期的特点。对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。

根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。

一季度经济和业绩

出口强劲，是驱动一季度生产增长的主要因素。对比工业企业产销率和出口交货值的同比增速，可以发现当前生产主要依靠外需驱动。具体来看，受益于出口和国内政策支持的行业表现占优。从工业增加值看，有色、电子设备、汽车、化工等行业增速居前，医药、农副食品行业生产增速抬升较快；从产量看，有色、新能源汽车、太阳能电池、集成电路等产量保持同比高增，且增速还在持续抬升。这些表现亮眼的行业可以分为两类，第一类是出口占总产出比重较高、出口增速较高的行业，受益于外需相对旺盛，这些行业的生产表现较佳，如电子设备、运输设备等。第二类是国内政策支持的行业，如汽车、新能源、半导体相关的行业和产品表现也较为亮眼。表现较弱的行业主要是受地产影响、需求较弱的建材，受能源结构调整影响的煤炭开采等。

一季度投资中制造业和基建投资持续改善，地产跌幅仍在扩大。制造业投资的强劲，是由于外需和政策的双重驱动。在一定程度上或与推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案有关。

消费方面，服务消费回落，带动整体消费增速放缓。3月社零中的汽车消费增速出现明显回落。

一季度应把握基本面拐点以及修复弹性可能是重要的投资思路。三条思路： 1） 一季报业绩可能超预期或环比改善的景气领域， 如出口链行业。 2） 业绩逐步从周期底部回升、 产业趋势明确的细分领域， 例如半导体、 通信设备等TMT相关行业。 3） 温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业， 例如部分上游资源以及传统制造领域， 该领域与红利板块的重叠度相对较高。

半导体/存储

全球半导体销售额连续4个月同比增长，产业周期复苏预计近在眼前。根据SIA官网，全球半导体销售额24年2月达到461.7亿美元，同比增长16.3%，连续4个月同比正增长，其中中国区141.3亿美元，同比增长28.8%，增速在全球范围最为显著。销售额持续同比增长预示着产业周期有望复苏，预计行业库存有望在1H24回到正常水位，AI带来的云端算力建设和终端产品换机或将成为本轮半导体周期上行的主要推动力，预计AI增量如云端算力、终端NPU、存储等环节有望优先感受到需求增长，AI应用有望让终端产品市场复苏超预期（目前IDC预计24年全球智能手机出货量增长4.2%，预计全球PC销量增长4%）进而带动产业链的同步增长。

存储方面，近两周部分新闻和公司动态：（1）三大内存原厂暂停报价,或成震后涨价讯号;（2）三星和SK海力士正在提高DRAM产量,将恢复至削减前水平；（3）IDC：全球PC出货量一季度恢复增长,已达到疫情前水平；（4）固态硬盘Q1大宗交易价格涨10%，大型存储器厂商仍计划继续涨价；（5）Counterpoint：2023年第四季度全球晶圆代工行业收入环比增长约10%：（6）消息称美光拟调升Q2产品报价，涨幅超两成；（7）西部数据称HDD和SSD出现供应短缺，NAND闪存和硬盘产品正在调整价格。

盘面上，佰维存储（688525）2024年第一季度业绩扭亏为盈，早盘涨停带动存储板块全面发力。佰维存储预计公司第一季度实现营业收入为 170,000 万元至 180,000 万元，同比暴涨 299.54%至 323.04%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.5亿元至1.8亿元，同比暴涨219.03%~242.84%。

低空经济

事件：4月15日无锡市低空经济高质量发展工作推进会召开。努力将无锡打造成为长三角低空经济产业发展高地和全国低空经济创新示范区。

具体措施

1）加快建立空中交通分层管理体系，编制发布数字化目视航图。

2）聚焦载货、载人、城市治理等重点领域，探索物流B2B/B2C无人机配送以及警用安防、消防救援和医疗救护等应用场景。

3）前瞻布局低空智能融合飞行管理服务平台、5G-A低空专网基站以及直升机和无人驾驶航空器起降点、小型智能机巢机柜等新型基础设施。

4）无锡未来可实现全域300米低空无线信号覆盖，342个5G站点串起，形成全国首批连片低空飞联网。

近日，中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区、支持深圳完善产业发展服务体系，同意开展低空物流、城市空中交通等研究试点。结合深圳市推动低空经济产业综合示范区建设各项工作落实落地的情况来看，重点在加快飞行服务保障、新型基础设施、低空智能融合系统、规则标准体系建设等工作上创实绩、见成效，争取尽快建成低空智能融合基础设施，完善低空通信、导航、监视、气象、飞行服务等设施体系。据测算，23年我国低空经济规模超5000亿元，30年有望达到2万亿元，迎来持续快速增长，7年CAGR达22%。随低空经济相关产业发展推进，低空制造、飞行管控、保障等方向有望得到提前布局。看好飞行平台优势主机厂及核心配套企业、空管系统及运营优势企业、低空机场及保障建设核心企业的发展机遇。

低空经济相关方向：

整机： 万丰奥威、亿航智能、中航科工、中直股份、洪都航空、商洛电子等。

无人机： 中无人机、航天电子、航天彩虹、纵横股份、广联航空等。

复材： 光威复材、安泰科技、中简科技、吉林化纤、中复神鹰、恒神股份等。

动力： 航发动力、宗申动力等。

三电系统： 卧龙电驱、国轩高科、蔚蓝锂电等。

空管： 四川九洲、莱斯信息等。

雷达： 国睿科技、四创电子、纳睿雷达等。

基建： 深城交、威海广泰、苏交科等。

运维： 海特高新、中信海直等。

通信： 中兴通讯、信科移动、移远通信、广和通、中国移动。

盘面上，低空经济短期相对抗跌，并且今天反弹强劲，不乏莱斯信息、双一科技、恒拓开源（北交所）再创新高。同时，低位再度挖掘苏交科等国资股，表明这条主线机会尚多。

苏交科（300284）：23年公司加速布局低空经济业务，在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向，中长期来看有望给公司业绩及估值带来较好的提升空间。

PEEK材料

机器人材料的轻量化可以减少使用能耗，降低运动惯性从而降低部件受力，同时减少传动部件的负担。聚醚醚酮（ PEEK）是一种具有耐高温、耐磨、耐腐蚀、自润滑等优异性能的特种工程塑料，适用于人形机器人、新能源汽车、医疗器械等对轻量化要求较高的领域。 2023 年 12月 12 日，特斯拉最新一代机器人 Optimus-Gen2 的升级引起广泛关注。该产品成功应用“树脂之王” PEEK 材料，使机器人的重量减轻 10kg，行走速度提升 30%，其他性能进一步加强。后续若成功量产，或有效拉动 PEEK 需求增长。

另外，PEEK由于其轻质、高强、尺寸稳定、 耐腐蚀、耐高温等特性，已开始应用于无人机桨叶。

PEEK 相关企业：

中研股份（国内 PEEK 产量最大）、沃特股份（ PEEK 及 PEKK 均有涉及）、 凯盛新材（ PEKK 生产企业）、 新瀚新材（ PEEK 原料氟酮生产商）、肇民科技（多种汽车零部件产品中有应用PEEK材料）、华密新材（公司特种工程塑料项目主要产出PEEK等中高端特种改性工程塑料）、富恒新材（合作开发PEEK系列产品）。

二、技术和情绪分析

技术上，上证指数缩量收高，结构偏强，护盘3000点整数关口的迹象很明显。但上证指数和其它宽基乖离过大，后续修复这种乖离无非有两种方式，要么沪指多跌，其它宽基少跌；要么沪指少涨，其它宽基少涨。由于缺乏增量，同时缺乏市场情绪的低位反转共振，所以后者这种可能性并不大。策略上，短期情绪修复中依然要适当高抛。

北证50，新国九条实质上利好北交所的微盘股，走势上也在逐渐反馈这点，北证50周线在时空上均已满足中期修复的条件了，接下来只需增量形成多头量能结构即可。结合北交所双重动量前排占比来看，近期机会在增多，后续有机会走出一波赚钱效应周期。