【博主说】还记得去年疫情后参加的一场策略会，笔记上有对半导体行业的几个趋势性判断：



1. 半导体产能供不应求将持续三年以上，尤其是成熟制程。 因为芯片使用更为广泛，且同一功能芯片功能升级过程中对产能占用越来越多（芯片的层数变多）。

2. 过去大家不喜欢的重资产环节-晶圆制造生产环节，正逐渐成为核心资产。由此迫使产业模式天平从fabless代工模式逐渐向IDM模式倾斜。

3. 晶圆生产制造环节在整个半导体剩余价值分配中分得越来越多。过去晶圆制造“捧着金饭碗讨饭吃”（投资回报率很差）的不合理现象将逐渐消弭，未来3年他们将持续提升ROE（从过去的3%-8%提升至15%-20%）直至暴利。



昨晚中芯的二季报出来，正一步步在兑现当初机构对产业的判断。中芯Q2营收环比增速21.8%，高出Q1季报时给出的17%-19%的指引上限；Q2毛利率30.1%,高出之前给出的27%-29%的指引;公司Q2产能利用率已经打爆达到100.4%；公司资本开支绝大部分用于成熟制程。公司同时给出三季度指引：1）Q3营收环比增长2%-4%；因为产能利用率已经打爆，所以营收增速肯定有限。2）毛利率从Q2的30%进一步提升至32%-34%；因为芯片供不应求没有任何缓解，所以毛利率还在继续提升。



这样，你就能理解为啥先知一直不厌其烦强调士兰微的机会了，因为成熟制程的士兰微受益涨价与扩产并且打开了产品应用天花板，公司从去年扩产后我们就开始覆盖跟踪并持续看好。这是大产业趋势，是持续数年的大趋势，不是一个季度就结束的短暂现象。抓住主要矛盾主要逻辑、判断并顺应大趋势是投资的不二法门，继续拥抱确定性。