1、大众MEB平台纯电动车ID.4中国首发

11月3日晚间，最新爆款电动车大众ID.4中国首发，为大众国内纯电平台MEB首款车型，补贴之后到手价最高不超25万。券商认为，以大众集团为代表的第一轮产品周期开启，各环节优质公司将显著受益，公司的主营业务是柔性自动化装备与工业机器人系统应用业务，汽车发动机配套零部件业务。公司的产品可分为柔性自动化生产线与工业机器人系统应用两大类。收购众源后，产品从非标准化产品拓展至标准化产品。众源零部件前瞻布局新能源车热泵空调零部件。

2、高压管路是大众MEB国内独家供应商

在二氧化碳热泵系统中，高压阀和管路是技术壁垒最高、竞争格局最好的零部件。2020年3月，公司申请了高压阀的发明专利，与现有竞品相比，该阀体积小、阀芯易驱动、节流量控制精确，是全球极少数几家能够做高压阀的供应商之一；公司的高压管路是国内独家供应商，是全球唯一一家首创性利用金属硬密封结构来设计、生产汽车空调冷媒导管的供应商，已进入 MEB 供应链。在全球电动化趋势高度确定的背景下，大众提出截止2029年，规划累计销售2600万辆纯电动车，其中约 2000万辆来自于MEB平台。MEB基础版电动车原材料成本约为15万元人民币，以至2025年累计销售600万辆测算，至2025年MEB电动车产业链市场空间达9000 亿，上海众源布局的CO2热泵属于热管理系统，热管理系统在整车成本占比约为7%，其中CO2热泵成本占热管理系统比例约为10%。目前新能源汽车中CO2热泵的装配率不足5%，假设随着CO2热泵技术的成熟，其渗透率将会快速提升，据此测算，至2025年大众MEB平台电动车CO2热泵市场空间累计达17亿元。

3、二氧化碳冷媒优势明显，大规模商业化趋势越来越明确

目前头部的主机厂大众、戴姆勒等明确开始用二氧化碳路线，未来其他主机厂可能会逐步跟随；二氧化碳冷媒在冬天的能耗和制热优势明显，二氧化碳车型产品体验大大优于传统冷媒车型；R134a环保压力大，1234yf 轻度易燃，且专利权被美国的杜邦和霍尼韦尔控制。从环保、行车安全和产业链自主可控角度看，二氧化碳是比较好的新型冷媒方向。

4、热管理优质赛道+智能柔性设备国产替代刚起步

热管理技术迭代路径清晰，从PTC到热泵再到二氧化碳热泵，COP逐步提升，单车价值量大幅增加；行业竞争格局清晰，阀和管路是热管理核心赛道，技术和认证壁垒较高，目前能够涉足的就头部2-3家企业，公司作为头部企业将显著受益。在汽车电子设备领域，公司主打设备包括电主轴组装和测试线、ESP/IPB/iBooster 装配测试线、IGBT模块封测设备等，主要客户包括大众 MEB、博世、联合电子、英飞凌等。在汽车内饰设备领域，公司设备主要集中在座椅等领域，主要客户包括安道拓等。目前智能柔性设备国产替代刚起步，公司是国内极少数具备国产替代能力的设备供应商之一，公司将显著受益。（部分资料来自东吴证券、中泰证券研报）