🔥稀缺通信算法&SoC芯片设计供应商。创耀具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力，专注于通信核心芯片的研发、设计和销售。凭借共通的底层技术，公司实现从接入网终端，向汇聚层局端、WiFi5 & WiFi6芯片、电力线载波、智能车载网关及工业总线领域拓展，打开成长空间。①终端芯片：全球市场约7-8亿美金，全球铜线接入的接入网网络终端芯片出货量约为每年7,000万颗，创耀科技品牌芯片出货量（包括客户A自用于终端设备）约为400万颗。②局端芯片：全球市场约3-4亿美金，公司是全球第二家局端解决方案提供商，自研芯片已完成流片，明年会在亚非拉出货。③WiFi芯片：百亿级美金的大市场，公司自2014年开始进行WiFi AP芯片的研发，支持WiFi5技术标准的WiFi芯片已经同公司的网关SoC芯片作为套片解决方案进行市场推广，被中广互联等客户所接受和认可。④电力线载波领域，公司客户数拓展到12家，并突破份额最大方案商体系，份额持续提升。 
🔥根据产业链调研，公司在smic、tmsc积极协调产能、保障流片供应，公司21Q3预付款项为3.66亿元（其中2.33亿预付给上海蒿谷集成电路有限公司，1.19亿预付给中芯国际），合同负债为6.51亿元，在手订单丰富。
🔥投资建议：公司具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力，凭借共通的底层技术，实现从通信接入网终端，向汇聚层局端、WiFi5 & WiFi6芯片、电力线载波、智能车载网关及工业总线领域拓展，进口替代，不受经济波动扰动，打开成长空间。我们预计2022-2023年，实现归母净利润为1.4亿元、3亿元，对应PE为40和22倍。
⚠风险提示：国际贸易摩擦风险；客户集中度较高的风险。