【电子和机电的合并是落实国改的实质性举措】中航电子和中航机电在我国航空产业链中分别处于航电系 统和机电系统的高度垄断位置,而从国外航空产业角度看,航电系统和机电系统已实现高度一体化,代表 公司有霍尼韦尔等国际巨头,本次电子和机电的合并计划属于落实国改的实质性举措,符合产业发展规 律,落地后将从技术、资源和管理等方面对整体机载系统进行全方位优化。
【托管单位盈利能力强,合并后仍具备资产整合机遇】电子和机电目前托管大量航空工业核心研究所&企业 (共22家),例如中航电子托管的607、631、618、631等单位,均为我国航空产业的核心配套商,不仅盈 利能力强且与中航电子业务定位高度契合,后续存在进一步整合的空间。
【军工集团国改空间巨大,中航系、电科系等均是宝库】当前军工集团还存在大量资本运作空间,例如科 研院所等非上市资产的证券化;同一控制人下同类业务整合、非核心资产剥离等。大量军工上市平台均已 有明确的业务定位和优秀的经营管理能力,而部分军工集团的内部构架也有利于对现有上市公司进行资产 整合,例如本次中航电子和中航机电均属于中航机载系统公司下属单位;电科集团设立各一级子集团也将 其业务进行了有序归类等。当前各央企已进入改革加速期,资产运作带来的上市公司质量提升将是后续军 工投资的主线之一。
【板块基本面无忧,基本面+国改双主线将贯穿十四五周期】当前军工基本面未发生任何变化,依旧处于十 四五备战周期,核心配套企业将持续增长。军工产业计划性强,在疫情反复环境下确定性凸显,年初至今 估值已大幅消化,投资性价比位于A股前列。我们看好板块下半年行情,基本面驱动下的业绩增长和国改带 来的多方位优化将是贯穿军工板块整个十四五期间的主旋律。 建议国改重点关注: