①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带 来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 

②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高 镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 

③客户结构：国内客户持续开拓，海外市场不断稳固。公司海外业务占比70%，与SK on、LG 化学、AESC 等全球龙头动力电池企业合作牢固，国内亿纬、中航、蜂巢开始放量，同时公司固态锂电材料成功导入赣 锋锂电、卫蓝新能源、清陶、辉能等固态电池客户，实现批量销售，奠定了公司在全球固态电池市场的优 势地位。

 ④产能：21年底产能合计4.4万吨，加上部分外协产能累计接近5万吨，在建产能7万吨；22年常州二期5万 吨产能将于下半年投入使用，预计全年有效出货产能约10万吨（算上外协产能）。此外，江苏当升四期2万 吨钴酸锂预计23年投产，贵州30万吨铁锂、欧洲10万吨三元、SK合资厂均处于前期立项阶段，预计于24、 25年投产。

 ⑤一体化：与中伟、华友深度战略合作。 

（1）中伟：1、布局上游印尼红土镍矿综合开发利用，首期拟合作建设年产6万金吨镍产品产线；

2、共同 投资贵州一体化磷酸铁锂项目，总产能不少于30万吨。

3、共同规划海外三元及前驱体产能，在NCA/NCM等 前驱体产品建立长期供销关系，预计22-24年供需量合计达20-30万吨。 

（2）华友：约定公司与华友钴业在上游镍钴资源开发、前驱体技术开发、前驱体产品供销等领域建立长期 紧密合作。 ‼盈利预测：我们预计22/23年正极材料出货分别为10/15万吨，归母净利润为17.5/24.5亿，当前市值对应 PE分别为23/15x，

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