一季报概况

分板块，传统非汽车营收32E，YOY 33%，归母2.8E，YOY 9.2%；汽零收入16E（电动车收入占比87%，14E左右），yoy 60%，归母净利润1.75E，yoy 66.33%。随着去年三大压制因素逐渐消除，汽零毛利率同比有增长（毛利率0.3pct增长），开始往上走了。

一季度十天左右受疫情影响，对物流客户订单有影响，排除这些突发因素，毛利率和其他营收数据会更好一点。现在很多不可预测情况产生，没把握讲最差情况。

二季度展望

汽零目标70E元，之前根据客户预测订单&我们对新能车汽车的展望，觉得能到80E元；Q1看完成没啥问题，但现在觉得有可能还是受疫情静默措施影响，很难评估后续，跟疫情相关性很大。也意识到压制我们毛利率的因素都在好转，原材料价格运费汇率都在好转（汇率贬值对我们利好），俄乌战争带来能源价格飙升，欧洲更重视热供技术陆续，我们比较看好。

非汽车板块去年年底预计很乐观，30%以上增长，一季度实现了。这块我们觉得能做到。

特斯拉情况

马上就有四家工厂，其中美国两家，上海一家，欧洲已经量产，除上海之外都在正常运营；上海工厂提产三周，上周复产，单班形势，目前为止运转是顺畅的，后续恢复双班。目前还没收到特斯拉调整整年预期的情况，还是按照原来订单执行。

对我们产能要求还是50K一周，50K是峰值，具体订单是按照实际需求来要的，生产端还是要准备的。上海特斯拉我们独供，它每周生产多少我们提供多少；目前都是我们做的。

物流还是特事特办，通行证or闭环运输；汽车产业链非常长，主机厂复工上游零部件不供应也没用。特斯拉未来也会根据它的新需求规划产能，同时给供应商下订单。

一季度毛利率环比提升1.7pct

去年Q4毛利率21.6%，今年Q1是23.3%，原材料涨价去年，今年Q1在原材料跟客户谈判产生效果了，要么是实现完全联动，要么就是其他方面对原材料损失进行补偿，这个体现是滞后的。第二是运费，去年Q4处于最高峰，今年以来运输价格上降低了，我们自己也对海外运输费用进行了强有力的管理。第三是汇率方面，环比是贬值的，对我们出口导向型企业比较有利。

跟敏实在欧洲合作工厂的规划

个人带动了企业跟敏实进行了深度交流，敏实很优秀，做的很扎实，有很多可以相互学习的地方，可以产生1+1》2的效果。敏实除了做汽车饰件金属件，新能源汽车电池盒电池包，跟我们热管理协同性很高，它有订单，能做一些金属加工业务，我们再配上热管理，有协同。

生产进度，现在已经有了，合资工厂主要在欧洲，大众BBA都是共同客户，PSA等我们都可以一起做。先从区域市场开始合作，如果合作的好不排除全区域合作。强互补和协调的还是电池盒产品。

大口径阀的竞争格局

是我们友商提了很多次了，膨胀阀的一个分支路线，我们在这方面也涉及。作为家电起家，耕耘了30年，又是第一个应用到新能车上的，我们其实各条技术路线都有布局，也有专利。竞争对手如果要做，都要经过我们知识产权的各种推敲的。最终选择还是以客户需求为主，为客户创造最大价值。

热泵国内渗透率&车型&价值量

A00级因为成本问题不用，其余所有新能车都往热泵走。性能上好，能效比提升大，节能环保产品，是热管理确定性方向。我们的订单主要也是全球大车企，15家战略合作，欧美日韩中国，都是国际一流的车企。

亚维科净利率趋势

今年一季度数据不太好，制约他的因素都在逐渐消除，但很有信心改善，持续盈利。

集成模块

目前标准化程度不高，现在一车一品，客户提需求，我们设计帮忙实现，可能有不同组合。新能源汽车产品会跟家电越来越像，往标准化平台化方向走，最大程度实现规模优势，实现维护安装成本最优。

资本开支指引

热泵今年下半年开始投15E，汽零这块之前投了13E全部用完了，产能等也不满足现在需求，接下来每年10E连续投三年。家用电子膨胀阀四通阀这块技改，三年内预计投6E。最近三年大概投50E左右。

目前专线的比较多，集成化趋势之后平台化产品就不一定是专线，一条线生产的产品可以供给很多车厂。

去年年报汽零毛利率下降3个点

其中销售结构，组件&模块增加了，拉了1个多点；运费增加拉低一个点，原材料影响1个点，汇率不到1个点。这次原材料涨价影响这么大是因为原来铝价一直很平稳，铜为原材料的家电制冷部件十几年前就引入了原材料联动的定价机制。随着铝材价格波动加大，很多应用领域迟早也要加入这种联动定价方式，本来我们也不想赚原材料的钱，但不能亏本做。未来肯定会形成各取所需的价格联动模式。谈判每家情况不一样，铝价上涨1块钱，帮忙承担5毛7毛，自己消化3毛，真正完全不承担刚性成本的也很少。

车企热管理集成化进度

集成模块也是新能车一大趋势，只要成本没限制的化，热泵里面用集成设置的也是趋势，一个好用另外成本也节约，安装维护也方便。最早也是MY开始的，后续或多或少其他车厂都在学。现在所有造车新势力都在做，大众等老牌车厂也在往集成化走。份高度集成&中等程度集成，但集成是趋势。

电子膨胀阀技术升级方向

作为硬件，控制温度非常精准，往更精准控制、轻量化小型化也是方向。不断迭代，我们内部已经到第三代了，性能产品力成本等方面去改善。

汽零毛利率

毛利率23%+，竞争过程中毛利率波动是正常的，目标是25%-30%。高速发展阶段还是更关注份额。

净利率

一季度稍微不到一点，一季度汽零板块净利率远大于10%，最主要还是受非汽车这块下滑拖累。非汽零涉及板块多，微通道这块原材料占比太大，家用这块销售结构影响，电子膨胀阀（也有30%）增速低于整体，四通截止阀增长快（最主要是友商盾安被收购，很多订单转给我们），家用跟汇率也有关系，运费同比增长还是比较明显的。整体看都是正常的波动。

今年非汽车板块还是体量大的，且细分产品多，一季度还是下滑的利润率。全年来看拍不准，主要还是家用这块有压力，拿的新订单价格下降，订单量增长不错。格局还不错，几大巨头产品都是我们做。

CTC对热管理影响

对敏实可能影响更大，对我们来说没影响，柱形产品之间的蛇形管微通道进行热管理的，这个未来4680也还是需要。

新会计准则下毛利率去年Q4整体毛利率

21%出头，去年Q4已经用新准则，年报也是新准则。

拓普进特斯拉做热管理零部件二供

作为特斯拉讲，电动车达到规模以后引入二供是正常的阶段，也是供应链战略，这是必然趋势。特斯拉早期搞了组装，技术含量不高；零部件这里面目前为止还是我们独供，但最后肯定要引入其他供应商，这事情已经传了两年，至于是拓普还是银轮，看最终结果。今年内落地没戏，最终是会有的。

电子膨胀阀为例，最早软硬件都是我们的；后来特斯拉集控需要，软件部分就自己做了，我们就专门搞硬件，硬件也有很多专利，其他厂家要用我们专利是有问题的，需要想办法绕开。

汽零下游客户增速

特斯拉美国工厂那边、沃尔沃比亚迪增速都很快，yoy 60%。造车新势力我们也在供，增速快但体量不大，在我们前几大客户里体现不出来。

盾安的转单有多少

我们预计大概30E。但需求也一直在变化，今年需求不如去年家电这块，目前来看。

ASP 模组化产品价格趋势

对于车企来说，现在用的1.0版本，后续也会做迭代，追求性能更优成本更低，我们产品的价格趋势肯定是变低，B to B的产品突然涨价是极少见情况，除非特别短缺eg去年芯片；但价格下滑不意味利润率下降，甚至有可能利润率提升。

对应不是某一款车，对应的还是某个平台。目前ASP，目前大致最高是5800一辆，最低的几百块，主要落在2000-3000区间。21-25年最近五年订单466E，目前已经拿到的订单110E，目标是2025年汽车这块收入200E。

4680大圆柱比原来小圆柱间隙变少，4680的电池微通道还不是我们做的；我们热管理主要是热泵集成模块上。压缩机前端模块空调箱我们暂时没涉及。

汽零增速低于新能车行业增速

特斯拉69%的交付量增长跟我们60%增长基本匹配，差了一点可能是交付跟生产的问题，有一些前期订单库存。另外国内增速差异主要是现在很多车还没用热泵，尤其A00级，全靠烘冷不是液冷。