点评 量利齐升业绩预告超预期，低库存&秋肥来临下景气有望延续。传统复合肥，化肥价格快速上涨，低价货源 消耗导致复合肥企业提价能力逐步提高；化肥需求刚性叠加粮食价格上涨提升下游对高价化肥接受度，二 季度化肥成本传导顺畅，公司复合肥销量重回正增长。新型复合肥，新型复合肥毛利较高，占复合肥整体 销量比重提升，拉升复合肥整体盈利水平。磷酸一铵，硫磺、磷矿等大宗商品价格大涨，公司构筑产业链 一体化优势，磷酸一铵毛利维持较高水平。目前复合肥行业库存处于低位且伴随着秋肥来临，公司肥料业 务有望延续景气。
磷酸铁&合成氨投产，增厚下半年业绩。根据投资者平台，截至 7 月 5 日，公司 5 万吨/年磷酸铁已经投 产。公司以绑定客户 &小产线策略进军磷酸铁领域，后续 25 万吨/年磷酸铁产能有望相继释放，公司率先 享受新能源红利。根据百川盈孚，截至 7 月 9 日，磷酸铁价格维持在 2.52 万元/吨，同比去年上涨 73.29%。30 万吨/年合成氨有望于下半年投产，成本有望进一步下降。根据百川盈孚， 7 月 8 日，合成氨 价格为 4507 元/吨，毛利 1407 元/吨，处于较高盈利水平。 优质磷矿资产有望陆续注入，看好公司持续成长。
根据公司公告，公司拟以 5.35 亿元收购大股东竹园沟矿 业 100%股权，竹园沟磷矿保有资源储量 0.9 亿吨、P2O5 平均地质品位 24.93%。目前竹园沟磷矿处于在 建阶段，资源储量未动用，竹园沟矿业以 2.03 亿元取得了湖北省自然资源厅颁发采矿许可证，有效期 5 年，自 2022 年 2 月 25 日至 2027 年 2 月 25 日，生产规模 180 万吨/年。磷矿资产注入强化复合肥业 务、磷氟化工精细化工品成本优势，纵向一体化&横向平台化布局下，未来成长可期。
投资建议 2022-2024 年归母净利润预测为15.27/21.29/26.78 亿元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、竞争格局恶化。
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