1、近期（预计4.8-4.9日）公司拟对井台进行换代升级，以优化渠道利润，延长产品生命周期。 

2、井台是公司重要战略性产品，销售收入占比约42-43%，略低于臻酿8号的45-46%，此次井台升级换 代主要是重塑价格体系，目标成交价550-560元，谋求产期发展。具体看有几个方面：

1）酒质升级，陈香 更突出；

2）包装升级，与新典藏大师保持统一风格；

3）价格体系上，T1经销商开票价由470提至490元， 终端供货价由460-480元提至510-530元，并要求终端成交价550-560元（至少不低于530元）。为保证新井 台顺利导入，公司拟以480元收购低价老井台，另外去年四季度以来，井台一直处于控货状态（春节前集中 发货保证报表），目前批价440-450元，较21年同期高30-40元，目标批价480元，渠道库存约10天左右， 远低于臻酿8号的30-40天。

 3、一季度公司处于控货状态，经销商回款比例（在F22财年占比）约30%左右，回款比例与去年基本持 平，预计1Q21收入增速约25%左右，我们预计公司2022-23年营收58.8/71.8亿元，同比增长27%/22%；归 母净利润15.8/19.6亿元，同比增长32%/24%。当前股价对应2022-23年26x/21x市盈率，维持跑赢行业评 级。