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小路J

2022-07-21 21:57:07

[太阳]【国金食品】立高食品更新

[红包]今日股价回调我们预计主要受板块回调和情绪影响，基本面问题不大。昨日证代提交离职申请，和前董秘离职原因类似，两位领导已经帮助公司完成上市、发行可转债等任务。此次证代离职对公司实际经营影响不大。

[玫瑰]短期来看，Q2需求端、成本端均有明显承压，我们预计Q2收入增长个位数，利润下滑。下半年环比改善趋势明显，需求端在4-6月已经呈现环比改善的趋势，4月/5月/6月的增速分别为下滑/低个位数/中高个位数，随着餐饮场景的修复预计Q3环比改善更加明显；棕榈油、大豆油价格已经开始回落，成本端压力有望缓解。考虑到需求和成本的双重改善，22H2-23H1期间存在较大弹性。

[玫瑰]冷冻烘焙属于成长赛道，增长空间无须担忧。公司在小B端领先优势显著，渠道渗透率还较低（尤其在下线市场），后续补足产品线后预计可以加快渗透。今年积极发力餐饮、商超等大B渠道，我们认为大B渠道更加是一门占坑的生意，公司也是积极抢占先发优势，此外今年主推的冷冻蛋糕与餐饮、商超的匹配度也比较高。

[玫瑰]我们预计公司22-23年的营收为32.9/43.0亿，增速为17%/31%；利润为2.4/4.3亿，增速为-15%/77%，对应PE为66/37X。不考虑股权激励为3.1/4.7亿，对应PE为51/34X。

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