电新持仓稳于高位。考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的305支股票进行统计，结果显示2022Q2电新板块基金持仓占比为23.99%，环比+3.13Pcts，同比+8.25Pcts；电新行业市值在A股总市值的比重为11.72%，环比+1.58Pcts，同比+2.08Pcts。相较于电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓仍处在超配水平。分板块来看，新能源发电持仓占比从2022Q1的6.80%上升至2022Q2的9.05%；新能源汽车基本维持上季度的高配置水平，从12.69%上升至14.25%；电力设备与工控板块从1.41%小幅下降至1.30%。

■持仓公司集中度维持高位，看好龙头公司。2022Q2电新板块持仓市值约为7907.29亿元，从持仓市值前十的公司来看，宁德时代、隆基绿能仍为电新板块前二重仓股。集中度方面，2022Q2的集中度有所提高，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为61.72%，环比增加1.58Pcts；若从TOP20持仓市值来看，则占电新总基金持仓市值的77.92%，环比增加0.76Pcts。从二季度加仓情况来看，光伏与新能车行业龙头地位稳固，隆基绿能与比亚迪加仓市值分别为241.73/205.24亿元，位列前两位；东方电缆、派能科技Q2加仓市值进入前十，海风、储能等高成长性赛道开始受到资本青睐。

■光伏和新能车持续引领基金持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看，总体格局较为稳定，宁德时代、隆基绿能、比亚迪、亿纬锂能与华友钴业仍位居前五位，天齐锂业从上季度的第十升至第六，7-10位分别是晶澳科技、通威股份、恩捷股份与TCL中环。以基金持仓市值测算，电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了97.15%，环比+3.72Pcts,继续引领板块持仓。

■风险提示：全球疫情持续时间超预期、政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等

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仓位稳定高位，仍处超配水平

电新板块2022Q2基金持仓维持高位，仍处超配水平。根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们选取相同的数据口径进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，2022Q2中信电新行业基金持仓比重为15.92%，环比+1.03Pcts，同比+6.23Pcts；中信电新行业市值在A股总市值的比重为7.97%，环比+0.76Pcts，同比+1.73Pcts。相较于中信电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓处于超配水平。考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的305支股票进行统计，结果显示2022Q2电新板块基金持仓占比为23.99%，环比+3.13Pcts，同比+8.25Pcts；电新行业市值在A股总市值的比重为11.72%，环比+1.58Pcts，同比+2.08Pcts。相较于电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓仍处在超配水平。

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新能车与新能源发电维持上升势头，电力设备与工控小幅下降。分板块来看，新能源发电持仓占比从2022Q1的6.80%上升至2022Q2的9.05%；新能源汽车延续了此前的高配置水平，从12.69%上升至14.25%；电力设备与工控板块环比下降至1.30%；电新行业整体持仓从20.86%上升至23.99%。图片

持仓公司集中度维持高位。2022Q2电新板块持仓市值约为7907.29亿元，从持仓市值前十的公司来看，宁德时代、隆基绿能仍为电新板块前二重仓股。集中度方面，2022Q2的集中度有所提高，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为61.72%，环比增加1.58Pcts；若从TOP20持仓市值来看，则占电新总基金持仓市值的77.92%，环比增加0.76Pcts。

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海内外需求共振，新能源迎来黄金时代。2022年，由于国家对可再生能源的推动以及俄乌冲突带来的欧洲需求高涨等，电新景气向上势头不减，带动电新股持仓比重稳定高位。从二季度加仓情况来看，光伏与新能车行业龙头地位稳固，隆基绿能与比亚迪加仓市值分别为241.73/205.24亿元，位列前两位；东方电缆、派能科技Q2持仓市值增长进入前十，海风、储能等高成长性赛道开始受到资本青睐。图片

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光伏和新能源车继续引领持仓

光伏和新能源车两大板块继续引领基金持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看，总体格局较为稳定，宁德时代、隆基绿能、比亚迪、亿纬锂能与华友钴业仍位居前五位，天齐锂业从上季度的第十升至第六，7-10位分别是晶澳科技、通威股份、恩捷股份与TCL中环。以基金持仓市值测算，电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了97.15%，环比+3.72Pcts，继续引领板块持仓。

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新能源汽车：与Q1相比，Q2基金持仓市值top10标的未变。从集中度来看，新能源汽车产业链基金持仓的集中度有所上升，前十名基金持仓占新能源汽车产业链基金总持仓比重为80.62%，环比增长1.83Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓比重为14.25%，环比增长1.57Pcts。图片

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新能源发电：受益于欧洲市场为代表的海外需求高涨，以及国内能源转型路径明确，新能源发电景气度持续提升，前十名基金持仓占A股总持仓比重为9.05%，环比增长2.25Pcts。前十名基金持仓占新能源发电板块基金总持仓比重为81.68%，环比基本持平；从具体排名来看，隆基绿能仍位居首位，晶澳科技从第四升至第二，TCL中环由第六升至第四，东方电缆进入前十。

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电力设备和工控：总体来看，二季度持仓环比有所下滑，占A股持仓的比例从1.41%小幅下降至1.30%。2022Q2电力设备与工控持仓市值TOP10标的中，汇川技术和正泰电器稳居前二，湘电股份跻身前十。集中度小幅，前十名基金持仓占电力设备和工控产业链基金总持仓比重为88.68%，环比增长1.54Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓比重为1.30%，环比下降0.11Pcts 。

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投资建议

新能源车

新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电或将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间。供给端改善叠加政策加持，市场信心恢复迅速。新能车或已全面进入产品驱动黄金时代，22年下半年或将全面起量，维持国内全年550万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐四条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。

主线4：新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：中镍高电压方面的【振华新材】、【长远锂科】、【中伟股份】、【芳源股份】、【当升科技】；高压快充方面的【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】。

光伏

思路一：推荐关注【电池片】等具有潜在技术变革与颠覆的环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、通威股份等，建议关注爱旭股份、钧达股份等。

思路二：推荐关注中报之后有上修业绩逻辑的【硅料、硅片、逆变器、高纯石英砂】等环节，推荐通威股份、大全能源、协鑫科技、隆基绿能、中环股份、阳光电源、德业股份等，建议关注石英股份。

思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的【一体化组件厂、二线胶膜厂与接线盒企业】，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、海优新材、通灵股份等。

风电

受抢装和疫情等因素影响，风电行业短期业绩承压，建议关注行业Q3需求边际变化和重点环节的盈利修复情况。具体来看

1）铸锻件：年度订单价格落地，部分环节头部企业确定性涨价预计Q2开始体现，叠加成本下降和Q3需求增长、疫情对物流限制缓解，关注盈利修复和交付提升。建议关注金雷股份、日月股份、广大特材、恒润股份、新强联等。

2）桩：偏前端，22年业绩承压，关注实际开工和年内吊装数据；23年弹性较大。建议关注天顺风能、海力风电、大金重工。

3）主机厂：头部企业在手订单饱满、投标价相对理性，大型化叠加供应链管理，预计年内交付均价和盈利水平基本可控。建议关注明阳智能、运达股份、三一重能。

4）海缆：壁垒高、格局好，产品结构升级拉开头部企业领先身位，关注招标释放和毛利水平。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电。

电力设备与工控

1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等；

2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等；

3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。

4）工控方面，重点推荐汇川技术、麦格米特、雷赛智能、鸣志电器；建议关注信捷电气、伟创电气、正弦电气等。

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风险提示

全球疫情持续时间超预期：若全球疫情反复，影响供需两端，则行业增长可能受限；

政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓；

行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业“玩家”数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降