【中金科技】：SiC器件加速渗透-天岳先进-韭研公社

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【中金科技】：SiC器件加速渗透-天岳先进

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2022-07-25 22:06:00

重点关注SiC产业链：在本公告日后交易日（7月25日），SiC材料产业链个股表现活跃，显示出行业市场关注度正在迅速提升。下游客户与大陆衬底供应商签订大规模长期采购合同，从一定程度上体现出SiC器件渗透率呈现快速提升，产业链各环节市场规模有望迎来快速成长期，另一方面也反映出国内材料企业在N型SiC导电型衬底方面的技术实力及产能规模都在不断增强。我们认为，SiC行业的落地在今年内已开始呈明显加速趋势。

专题：SiC器件加速渗透，行业关注度迅速提升
本土衬底龙头企业公告签订重大合同，SiC全产业链正加速落地
本周（7/18-7/22），SiC衬底龙头企业天岳先进公告称，公司于近日与某客户签订了一份长期协议，约定 2023 年至 2025 年向合同对方销售 6 英寸导电型碳化硅衬底产品，按照合同约定年度基准单价测算，预计含税销售三年合计金额为人民币 13.93 亿元。公司指出，本次长单销售合同的签订为公司 6 英寸导电型碳化硅衬底的销售提供了有力保障，符合公司未来发展战略规划。在本公告日后交易日（7月25日），SiC材料产业链个股表现活跃，天岳先进、露笑科技、东尼电子等股票均呈现涨停，三安光电上涨逾4%，显示出行业市场关注度正在迅速提升。
SiC谱写后IGBT时代电力电子应用新篇章，但行业发展仍受供给端制约
我们认为，SiC在电力电子系统中部署可提升系统的能源转换效率，有望实现系统成本节约，或为终端用户在其产品的生命周期内创造更大收益。根据我们前期发布的SiC器件深度报告，我们认为新能源车应用有望成为行业增长最重要的驱动力。据我们统计，2021年配备SiC主逆变器的新能源车在中国大陆地区销量仅在20-30万辆左右，渗透率在7%左右，而今年大陆地区销售的SiC主驱车型有望增长至80万辆，对应渗透率达13%左右，终端需求呈快速增长。

我们认为，尽管目前SiC主逆变器依然在售价较高（大陆市场对应售价人民币25万元以上）、电池包容量较大（80kwh以上带电量）的新能源纯电车型中使用，但由于配备SiC MOS的逆变器解决了Si-IGBT逆变器体积大、电池包使用效率低、输出功率不足等痛点，随着整体SiC材料供应水平的提升带来成本降低，SiC主逆变器也有望在中高端混动车型中迎来落地。根据我们在SiC器件深度报告中的分析，我们认为2025年新能源车主驱中SiC渗透率有望达到40%。而以单车对应1/4个6英寸导电型衬底的保守需求比例来看（已考虑制造良率，以及其他电气部件对SiC的消耗），我们测算仅新能源车应用就有望带来250万片/年的衬底产能需求，从目前各主要厂商的规划来看，顺利达到该供应水平依然存在挑战，材料端依然是行业终端市场规模快速成长的重要瓶颈。此外，外延片及器件产能依然不足同样是行业目前面临的问题（外延设备/专用制造热处理设备供货被少数海外企业垄断且交期较长）。