【长江电新】爱旭股份中报点评：H1业绩符合预期，大尺寸与ABC合力共振

事件：公司发布2022年中报，2022H1实现收入159.85亿元，同比增长132.76%，归母净利5.96亿元，同比扭亏；其中Q2收入81.58亿元，同比增长111.34%，环比增长4.24%，归母净利3.69亿元，同比扭亏，环比增长62.29%。业绩位于预告偏上限。同时，公司还公告关联交易，拟与珠海迈科斯（实控人亦为爱旭董事长）签署设备采购合同，采购ABC所用设备22台/套，其中水平涂布机为ABC无银技术的核心设备。

1、对于2022Q2，预计公司出货8.5-9GW左右，环比Q1的7.5-8GW有所提升。单瓦净利约4.2分，环比Q1的接近3分显著提升，主要系Q2大尺寸电池相对紧俏，H1产能利用率高达92%，顺价能力显著提升，同时公司完成义乌和天津共10GW大尺寸改造，目前大尺寸产能达到公司总产能95%以上，Q2大尺寸出货占比达到88%。

2、对于2022年全年，结合趋势判断公司全年出货有望接近35GW，下半年大尺寸紧张背景下电池片盈利预计维持良好，目前单瓦净利已提升至5分左右，量利向上背景下公司今年业绩可以更为乐观。

3、新技术方面，Q3珠海6.5GW的ABC有望投产，年底再投2GW，规划产能共52GW。目前意向订单已达GW级，优先销往欧洲。性能上看，电池量产效率超25.5%，组件23.5%，显著高于PERC。盈利水平上看，ABC分布式系统溢价至少50美分以上，非硅成本有望持续下降。

4、我们预计公司2022-2023年实现利润15、25亿元，考虑公司股本注销，对应PE为29、17倍，继续推荐。
$爱旭股份(SH600732)$ $东方日升(SZ300118)$ $钧达股份(SZ002865)$