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鼎胜新材

小路J

2022-07-28 16:30:05

[烟花]【浙商电新张雷团队】鼎胜新材（603876）：电池铝箔龙头积极扩产，老树新花打造第二成长曲线

[太阳]【电池铝箔需求高增，供需紧张有望延续】2025年全球电池铝箔需求量有望从2021年21.42万吨提升至76.06万吨，扩产/产能爬坡周期长限制电池箔新增产能释放，叠加2022H2下游需求提振，电池铝箔供需紧张格局有望延续，继续助推电池铝箔加工费保持上涨通道高位运行。

[玫瑰]【钠离子电池释放电池铝箔需求双倍空间】铝箔替代铜箔成为钠离子电池正极集流体，原材料成本/重量有望分别下降约20%/30%，成本优势+轻量化驱动钠离子电池对铝箔需求空间翻倍增长。

[太阳]【极薄化+涂碳化布局，打造潜在增长点】公司率先实现8微米电池箔量产制造，加工费提升约50%，产品结构高端化推动利润空间提升；光箔涂碳工艺逐步向上游转移，公司推出涂碳铝箔产品，打造“光箔+涂碳”完整工艺链条，产能规划1.8万吨，规模放量有望成为电池铝箔业务第二增长极。

[玫瑰]【存量产能优化+新增产能释放，盈利空间+市占率持续提升】公司拟定增扩产20万吨电池铝箔生产项目，22/23/24年预计产能将达到15/25/35万吨，产品结构优化推动盈利空间持续提升；22/23/24全球市占率有望达到44.31%、51.62%、50.69%，龙头地位继续增强。

[太阳]【盈利预测及估值】预计22-24年归母净利润分别为11.03、15.15、17.94亿元，对应22-24年EPS分别为2.25、3.09、3.66元/股，PE分别为30、22、19倍，目标市值429.98亿元，对应当前市值有29.31%的上涨空间，给予“买入”评级。

[玫瑰]风险提示：新能源车需求不及预期，行业竞争加剧，上游原材料短期大幅波动。

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