2022.8.9

点评：PCB行业，景气度中，成长性中。

PCB行业竞争充分，龙头集中度不高，产品同质化，国内公司普遍在中低端领域竞争，而高端的刚绕结合版和封装基板则涉猎较少。不同公司的看点在于下游应用，比如近期和汽车、机器人、先进封装相关的涨的比较多。

满坤科技主要产品是刚性板，亮点在于汽车电子板块的营收贡献提升很快，因此给予在同行可比公司中偏高的估值，即静态35倍pe，合理市值37亿，合理价格25.17元，对应发行价-6%。发行价已经比较合理，无关注价值。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人的主营业务及主要产品

公司自成立以来一直专注于印制电路板（Printed Circuit Board，简称 PCB） 的研发、生产和销售。公司主要产品为单/双面、多层高精密印制电路板，产品 以刚性板为主，广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。

二、发行人所处行业的基本情况

（三）行业概况

印制电路板（Printed Circuit Board，PCB），又称为印制线路板、印刷电路 板、印刷线路板，是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印刷元件的印刷 板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起中继传输的作用。 印制电路板被称为―电子产品之母‖，几乎所有的电子设备都要使用印制电路板， 不可替代性是印制电路板制造行业得以长久稳定发展的重要因素之一。

全球 PCB 产地迁移情况及预计增 长率情况如下表：

资料来源：上市公司招股说明书