1000吨α-烯烃中试装置落地，卫星化学是国内走在最前沿的POE厂商：POE具有良好的阻水性以及抗PID性，作为胶膜原料广泛应用于高端双玻、N型组件，且适用于新型EPE胶膜，未来有望与EVA粒子搭配使用。在N型电池片渗透率放量的大背景下，预计POE粒子需求将呈现非线性增长。目前POE粒子全球消费120万吨/年，市场规模约300亿元，下游需求复合增速高达17%-20%。其中光伏对POE需求约20万吨/年，预计未来复合增速约40%。POE粒子工艺难度极高，长期依赖纯进口。POE粒子最核心的壁垒是α烯烃+茂金属催化剂。POE粒子产能主要集中在海外，且工艺包无法授权给国内。目前陶氏茂金属催化剂的专利已经过期，公司是国内少有的在α烯烃上有突破的公司。2021年12月公司公告投资150亿元建设绿色化学新材料产业园项目，项目包含年产10万吨α烯烃与配套POE。2022年6月子公司连云港石化1000 吨/年α烯烃小试装置项目环评公示，项目具备施工条件，为10万吨α烯烃与配套POE项目建设打下坚实基础。

电解液溶剂及氢能源龙头：电解液溶剂是新能源汽车电解液中质量分数最高的材料，随着新能源车销量的高速增长，电解液溶剂需求空间持续打开。公司依托全产业链以及精细化工技术优势，规划75万吨碳酸酯项目用于电解液溶剂，可实现DMC、EMC、EC、DEC四种溶剂的生产。公司是目前最具成本竞争力的碳酸酯供应商，预计15万吨碳酸酯项目今年4季度投产。同时公司具备较强的氢能输出规模，预计2023年氢气产量达到近30万吨，下游氢燃料相关应用丰富。

中报业绩预告超预期，主业景气度持续回升：公司是国内轻烃化工龙头企业，不断将C2、C3产业链延伸到高附加值新材料领域。二季度受到国际突发事件以及全球疫情影响，核心原料乙烷成本显著上涨，下游需求减弱，公司1~6月预计仍实现归母净利润27.7~32.2亿元，同比增长30.37%~51.54%，中报业绩预告超此前市场预期。近期原料乙烷价格已有明显回落，叠加下游需求回暖，看好公司主业景气度持续回升。

盈利预测：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，分别对应PE为6.8、5.4、4.6倍，维持“买入”评级，继续推荐。

图片风险提示：连云港项目建设进度不及预期、原材料成本大幅走高、中美贸易摩擦风险。