【申万机械】

轮胎模具行业景气向上，公司全球竞争格局改善。公司从事轮胎模具业务二十载，自2014年起崛起为全球轮胎模具龙头，2021年模具业务营收33.6亿元（占总营收56%），毛利率36.08%，盈利能力远超同行，轮胎模具业务有望随下游景气度提升实现稳增。

风电铸件打造第二增长曲线。风电铸件是风机关键零部件，预计2021-2025年全球市场空间年增222亿元。公司2021年铸件营收24.4亿元（占总营收41%），位居国内风电铸件第一梯队。相较于同行，公司精加工能力强大、外销占比常年领先，因此风电铸件单吨盈利能力突出，铸件毛利率有望随钢材价格回落进入改善空间。

纵向拓展机床和一体化压铸。公司自成立起便自主研制机床，目前机床业务员工达上千人。全资子公司豪迈数控的机床产品亮相2022年青岛国际机床展，实现对外销售指日可待。一体化压铸或成为汽车制造标配，压铸机市场空间迎来增长，公司已具备生产100吨重的一体化压铸机部件的能力，未来成长可期。

我们预测公司2022-2024年营业收入分别为69.49/80.93/94.61亿元，归母净利润分别为13.22/15.20/17.37亿元，当前股价对应PE 14/12/11倍。