财通证券：集换式卡牌，竞技与收藏的融合
tony2001
中线波段
2021-09-30 16:34:22
集换式卡牌游戏兼具娱乐性和商业性于一体集换式卡牌游戏，简称TCG（Trading Card Game），是以收集卡牌为基础的对弈类游戏。游戏玩家需要通过购买游戏发行商随机包装的补充包，收集卡牌，然后根据自己的策略，灵活使用不同的卡牌去构建符合规则的套牌，进行游戏。集换式卡牌的插画是游戏核心IP的载体，其背后的人物形象和世界观是吸引玩家的重要因素。卡牌的稀有度和随机性激发玩家的购买行为，而线下赛事的组织融合了社交粘性。
日本的集换式卡牌市场已超千亿日元作为游戏和动漫文化的输出大国，日本在集换式卡牌领域，无论从发展成熟度还是全球影响力来说，都是较为领先的。日本拥有较为稳定的卡牌玩家群体，2019年日本集换式卡牌累计销售金额为1123亿日元，同比增长12.4%，是所有玩具分类的第3名。同时日本也有万代南宫梦、Komami等优质的IP运营企业，共同造就了繁荣的集换式卡牌游戏市场。
国内集换式卡牌市场正处于培育阶段，未来可期集换式卡牌游戏在国内起步较晚，且目前主要流行产品也以海外IP授权为主。但随着国内Z世代人群支付能力的增强，以及IP衍生产业运营能力的不断成熟，国内集换式卡牌市场正迎来加速渗透阶段。在相关公司方面，以海外动漫授权IP二次开发能力见长的游卡公司，已产出多款畅销卡牌，并获得红杉资本投资。服务于线下游艺厅客户的华立科技，通过游艺机设备出售专属的动漫IP衍生卡，其《奥特曼融合激战》、《龙珠》、《宝可梦》等多系列产品获得畅销。
投资建议：我们认为集换式卡牌游戏兼具娱乐性和商业性，是未来Z时代人群消费和娱乐升级的重要赛道。对照日本的人口基数，中国的集换式卡牌市场未来有望达到300亿人民币，渗透率还有较大的提升空间。建议关注在游艺机渠道拥有独家海外知名IP授权的华立科技(301011.SZ)、自身具备较强IP运营能力的奥飞娱乐(002292.SZ)。
日本的集换式卡牌市场已超千亿日元作为游戏和动漫文化的输出大国，日本在集换式卡牌领域，无论从发展成熟度还是全球影响力来说，都是较为领先的。日本拥有较为稳定的卡牌玩家群体，2019年日本集换式卡牌累计销售金额为1123亿日元，同比增长12.4%，是所有玩具分类的第3名。同时日本也有万代南宫梦、Komami等优质的IP运营企业，共同造就了繁荣的集换式卡牌游戏市场。国内集换式卡牌市场正处于培育阶段，未来可期集换式卡牌游戏在国内起步较晚，且目前主要流行产品也以海外IP授权为主。但随着国内Z世代人群支付能力的增强，以及IP衍生产业运营能力的不断成熟，国内集换式卡牌市场正迎来加速渗透阶段。在相关公司方面，以海外动漫授权IP二次开发能力见长的游卡公司，已产出多款畅销卡牌，并获得红杉资本投资。服务于线下游艺厅客户的华立科技，通过游艺机设备出售专属的动漫IP衍生卡，其《奥特曼融合激战》、《龙珠》、《宝可梦》等多系列产品获得畅销。投资建议：我们认为集换式卡牌游戏兼具娱乐性和商业性，是未来Z时代人群消费和娱乐升级的重要赛道。对照日本的人口基数，中国的集换式卡牌市场未来有望达到300亿人民币，渗透率还有较大的提升空间。建议关注在游艺机渠道拥有独家海外知名IP授权的华立科技(301011.SZ)、自身具备较强IP运营能力的奥飞娱乐(002292.SZ)。
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