（关注原因：公司7月29日晚公告拟7.11亿投建50000吨新能源汽车电磁扁线，公司现有新能源车扁线产能 200 吨/月，定增募投扩产打开了估值空间，同时与精达股份、长鹰信质和卧龙电驱相比有一定程度低估。）

1、7.11亿扁线扩产+半年报预增。7月29日公告，公司全资子公司金杯电工电磁线有限公司，拟投资建设年产能50000吨新能源汽车电机专用电磁线扩能项目，项目总投资7.11亿元。同日公告，公司2021年1-6月净利润为1.65亿元，同比增长111.36%，变动原因产品销售增加等

2、新能源车扁线起量，产能规划明确：公司现有新能源车扁线产能 200 吨/月，根据测算，上半年出货 700-800 吨，全年出货有望达到 2000吨。公告 7.11亿投资扩产新能源车扁线，2021 年 10 月达到产能 7000 吨，2023 年 6 月达到 2 万吨产能，2025 年实现 5 万吨产能。进入规模化放量期，良率提升至第一梯队水平。 公司已经与上海联电、博格华纳、汇川、精进电动等 50 多家客户开展了 90 多个项目的合作，各合作项目处于不同阶段，其中已量产项目 5 个，已供应或进入客户供应链的核心客户包括长城、上汽、广汽、一汽、威马、小鹏、蔚来、沃尔沃、捷豹路虎等。

精达股份：电磁扁线龙头。2021年H1公司扁线出货量2045吨，Q2 为 1248 吨，环比+56.6%，全年预计出货超过 5000 吨，现有扁线产能 1.5 万吨，预计年底形成 1.9 万吨产能，2020 年募投 3 万吨产能预计于 2022 年底建成，届时公司将具备 4.5 万吨扁线产能，可对应配套约 450 万辆电动车（含 48V）

3、公司是中西部和中南部地区最大的电线电缆制造企业和国内领先的特高压输变电设备、高压电机、新能源汽车驱动电机用电磁线制造企业，主要产品为电磁线、电气装备用电线、特种电线电缆、电力电缆等。

4、传统电磁线业务盈利能力和增速领先同行。公司传统电磁线扁线产品主要应用于电力变压器、电抗器、牵引变压器的绕组和光伏逆变器、风电领域，相对于家电领域等传统圆线产品附加值更高，2020 年毛利率 16.6%，领先同业。同时，因光伏风电等下游增速强劲，公司近三年营收增速高于同行。20 年底并表无锡统力电工，统力电工在新基建特高压输变电领域处于行业领导地位，电磁线业务强强联合发挥协同效应，同时统力电工在华东市场的光伏领域扁线产品布局完善，有望进一步提升公司电磁线业务利润增速。

5、电线电缆业务：兼并收购拓展区域品牌。电线电缆行业有明显的区域性，公司坚持走兼并收购路线拓展业务范围和销售区域，在湖南、湖北、四川分别拥有“金杯”、“塔牌”、“飞鹤”3 个区域知名品牌以及成熟稳定的经销商渠道。公司电线电缆业务收入增长稳健，其中湖南省外收入占比从 2011 年的 38%提升至 2020 年的 59%。

6、德邦证券选取与金杯电工具有类似电机相关业务的精达股份、长鹰信质和卧龙电驱，可比公司 21-23 年平均估值为 20.3、16.7 和 12.6 倍。受益吨利润较高的新能源扁线渗透率提升，公司将保持较快增长，德邦证券预计 21-23 年归母净利润 3.5、4.9 和 6.6 亿元，分别对应 PE 15.1，10.8 和8.1 倍（资料来自于德邦证券、兴业、中信证券）

部分资料来自于@理智的老韭菜 @137****3737 

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