华创电新团队】雅迪控股22中报点评：单车盈利超预期-韭研公社

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华创电新团队】雅迪控股22中报点评：单车盈利超预期

myegg

2022-08-27 11:42:39

事件

◆22H1营收140.6亿，同增13.6%，净利9.0亿，同增52.6%，扣非净利7.7亿，同增68.5%，公司非经常性损

益主要系理财产品收入，可看作经常性项目；

◆22H1毛利率17.9%，同比提升3.0pcts，单车收入提升，产品结构改善；

◆22H1费用率11.7%，同比提升1.2pcts，研发投入比重上升；

◆22H1净利率6.4%，同比提升1.6pcts；

点评

◆销量：22H1销量614万辆，同比下降6%，其中2C业务600万辆，同比增长3.6%，2B业务13.4万辆，同比

减少61.2万辆；

◆单价：22H1均价2324元，较21H1上涨341元，较21H2上涨242元，主要由于冠系列占比从21H2的32%提

升至41%，同时行业整体并未大幅降价；

◆单车净利：22H1单车净利147元，较21H1上涨57元，较21H2上涨40元，主要由于成本端铁、铝等原材料

◆单车净利：22H1单车净利147元，较21H1上涨57元，较21H2上涨40元，主要由于成本端铁、铝等原材料降价而收入端通过产品结构调整涨价，且公司不赚钱的2B业务比例压缩至2%；

◆一体化：完成对华宇的收购，8.19日100%并表，石墨烯铅酸电池完成全面自供，后续有望以华宇作为研发平台在锂电、钠电领域掌握更多话语权，进一步降本增效；公司国内龙头地位稳固，产品矩阵完善并不断提升销售结构，海外市场的开拓也在持续推进，预计后续全球摩托车的油改电将为公司提供新增长曲线，预计22、23年净利为19、25亿，对于PE为22、16倍，持续推荐！

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