一、主营业务

公司是国内领先的智能电表芯片研发设计企业，主营业务是智能电网终端设 备芯片的研发、设计和销售，可以为客户提供丰富的芯片产品及配套服务。公司 的主要产品包括电能计量芯片、智能电表 MCU 芯片和载波通信芯片等。

电能计量芯片在智能电表中实现以微电子电路为基础的电能数据计量，可以 自动测量电网电压、电流、有功功率、无功功率、视在功率、频率、功率因数、 能量等，是智能电网用电信息计量系统的核心元器件。公司自 2006 年起持续投 入电能计量芯片的研发与应用的设计，经过十余年的持续投入和积累，在技术水 平、产品设计等方面均处于该领域的领先地位。根据用途不同，公司研发销售的 电能计量芯片主要包括三相计量芯片、单相计量芯片、单相 SoC 芯片和物联表 计量芯（应用于下一代基于 IR46 标准的单、三相智能物联表）产品。报告期内， 公司是国内领先的计量芯片供应商：公司三相计量芯片在国内统招市场出货量稳 居第一；单相 SoC 芯片在出口市场的出货量也逐步攀升至第一位；而单相计量 芯片在国内统招市场的出货量则排名第二。

智能电表 MCU 芯片在智能电表中扮演着各种系统控制核心的角色，能够协 调各系统和显示器、键盘、传感器、电机等周边器件的操作。公司早期通过研发 电能计量 SoC 芯片储备了丰富的智能电表 MCU 芯片设计经验。2013 年起，公 司持续投入研发实现了具有更高算力 32 位 MCU 芯片产品的量产和销售。报告 期内，公司已经发展成为国内最主要的智能电表 MCU 芯片供应商之一，产品在 国内统招市场的出货量排名第二。

电力线载波通信芯片主要应用于具有电力线载波通信功能的电能表、采集器、 集中器等智能电网用电信息采集系统终端设备，用于自动抄读、传输电能量数据， 是用电信息采集系统的核心元器件。公司自 2009 年开始筹备研发电力线载波通 信芯片，逐步完成了基于窄带 BPSK 调制解调技术、窄带 OFDM 调制解调技术以及宽带载波技术的芯片开发。随着国内电网企业宽带载波通信标准的出台，市 场需求从窄带载波通信产品逐渐向宽带载波通信产品过渡。2018 年，由公司提 供核心设计支持的宽带（高速）载波通信芯片产品获得了国家电网首批认证并取 得了芯片级互联互通检验报告，产品推出后在国网市场占据了一定的市场份额， 是国内市场主流的芯片方案之一。

公司在电能计量领域参与了《交流电测量设备 特殊要求 第 2 部分：静止式 谐 波 有 功 电 能 表 》 （ GB/T17215.302-2013 ） 和 《 静 止 式 直 流 电 能 表 》 （GB/T33708-2017）等国家标准的编写工作，在载波通信领域参与了《低压窄带 电力线通信 第 31 部分：窄带正交频分复用电》（GB∕T31983.31-2017）国家标 准的编写工作，同时还是国家电网企业标准《低压电力线宽带载波通信互联互通 技术规范 第 4-1 部分：物理层通信协议》（Q/GDW 11612-2016）和 IEEE P1901.1 标准的主要技术贡献者之一。公司同时也是中国智能量测产业技术创新战略联盟 SMI-01 工作组成员、中国半导体行业协会集成电路分会理事单位、上海集成电 路行业协会理事单位、国际窄带电力线通信标准（G3-PLC）联盟成员，并且承 担过国家工信部集成电路研究与开发专项（智能单相电表 32 位微控制器芯片的 研究与开发项目）的项目开发工作。

3、主营业务收入构成

报告期内，公司的主营业务收入主要来源于电能计量芯片、智能电表 MCU 芯片、载波通信芯片及相关技术服务。公司主营业务的收入构成情况如下：

2、公司主要产品情况

公司主要产品包括电能计量芯片、智能电表 MCU 芯片和载波通信芯片，主 要芯片产品如下：

公司产品主要应用于智能电网终端设备，主要应用场景如下图所示：

（1）电能计量芯片

电能计量芯片是智能电表的核心元器件，主要用于工业和家庭用电户的用电 信息计量。公司电能计量芯片产品主要包括三相计量芯片、单相计量芯片、单相 SoC 芯片和物联表计量芯。

其中，三相计量芯片应用于三相电能表，主要用于工业企业用电户用电量的 计量；单相电能表使用单相计量芯片或含有电能计量模块的 SoC 芯片进行电量 计量，主要用于居民用电户用电量的计量；SoC 芯片是在单相计量芯片的基础上， 通过集成 MCU、时钟（RTC）、存储单元（Flash）等相关模块的系统级芯片， 能够在提供完整智能电表芯片解决方案的同时有效降低芯片成本，主要运用于出 口电表中；而物联表计量芯则是基于国际 IR46 标准设计，专用于国、南网下一 代智能物联电能表的独立计量 SoC 芯片。

电能计量芯片的应用使得电子式电能表比传统的感应式电能表、机电式电能 表在整体性能上获得了大幅提升，同时在功能上也得到了扩展。首先，在可靠性方面，电能计量芯片能够保证计量精度长时间稳定，无安装、运输影响；其次， 在精确度方面，电能计量芯片使得电能表的计量精度较以往有大幅提升，并且能 够在复杂、恶劣的应用条件下精确地计量用电量；最后，在功能方面，电能计量 芯片的功能集成可以实现集中抄表、多费率、预付费、防窃电、双向计量等功能。

（2）智能电表 MCU 芯片

智能电表 MCU 芯片是电表的主控芯片，在智能电表中发挥控制、协调及调 度的功能，是智能电表的重要元器件。公司智能电表 MCU 芯片具备多功能、高 性能、低功耗特点，内部集成了 ARM Cortex-M 系列处理器、时钟管理、电源管 理、硬件自动温度补偿 RTC、PLL、高频 RC、低频 RC、LCD 驱动等单元，以 及 NVIC 和 DEBUG 调试功能，产品在功能、性能及可靠性方面皆满足国家电网 对 MCU 器件的高工规要求。

（3）载波通信芯片

电力线载波通信技术是指以电力线为信息传输媒介，信号经过载波调制技术， 实现在电网各个节点之间进行数据传输的一种通信技术。电力线载波通信技术依 托电力线网络，无需重新布线，具有投资小、运行成本低等优势。

公司的电力线载波通信芯片集成于载波模块中，载波模块（通信单元）插入 智能电表、采集器和集中器等智能电网信息采集系统终端后，通过电力线载波通 信技术实现自动抄读、传输电能量数据。用电信息采集系统通过电力线将电表采 集的电能量数据传输至集中器，再通过 5G/4G/GPRS/CDMA 无线公网、无线专 网、光纤专网等远程网络，传输至电网企业的专用计算机网络。这一传输过程是 双向的，能够实现电网企业与电力用户之间的信息交互，是智能电网用电环节智 能化的关键设备和重点建设内容。

公司研发并销售的电力线载波通信芯片依据不同传输速度和调制解调技术 可分为窄带 BPSK、窄带 OFDM，宽带 OFDM（即 HPLC）等系列产品，同时也 为载波通信芯片配套研发了功率放大器（PA）芯片。

二、发行人所处行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司的主营业务为智能电网终端设备芯片的研发、设计与销售，属于集成电 路设计行业的子行业。公司芯片产品主要应用于智能电网终端设备，因此也受到 电力行业相关规范的管理。

根据中国证券会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司 行业分类为“I 信息传输、软件和信息技术服务业”大类下的“I65 软件和信息 技术服务业”，属该行业下的集成电路设计企业。

根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所 属行业分类为“I65 软件和信息技术服务业”下的“I6520 集成电路设计”。

根据国家统计局颁发的《战略性新兴产业分类（2018）》，发行人所处行业 属于“1 新一代信息技术产业”之“1.3 新兴软件和新型信息技术服务”之“1.3.4 新型信息技术服务”之“6520 集成电路设计”。

三、竞争对手

2、行业内主要竞争企业情况

（1）电能计量芯片领域

发行人在电能计量芯片领域的竞争对手主要为上海贝岭股份有限公司及其 子公司深圳市锐能微科技有限公司。

上海贝岭创建于 1988 年 9 月，1998 年 9 月改制上市，是中国微电子行业第 一家上市公司（股票代码：600171）。上海贝岭专注于集成电路芯片设计和产品 应用开发，以上千种集成电路产品服务于 153 个行业约 2,000 家最终用户，是国 内集成电路产品主要供应商之一。上海贝岭已形成计量及 SoC、电源管理、通用 模拟、非挥发存储器、高速高精度 ADC 五大产品业务，其中，计量及 SoC 业务 产品门类齐全，各种电能表类产品经过长期市场考验，稳定可靠。

锐能微成立于 2008 年 5 月，2015 年 7 月 22 日完成股改，专注于集成电路 设计领域，主营业务为智能电表芯片、物联网射频芯片、智能电源芯片的研发、 设计和销售。锐能微主要产品包括单相电能计量芯片、三相电能计量芯片、SoC 芯片系列及移动电源芯片系列等，采用 Fabless 业务模式，只专注于芯片的研发、 设计、销售，而将制造、封装测试环节委托外部专业企业完成。2017 年锐能微 被上海贝岭收购，成为上海贝岭全资子公司。

（2）智能电表 MCU 芯片领域

①上海复旦微电子集团股份有限公司

复旦微成立于 1998 年 7 月，香港联合交易所（股票代码：01385）和上海证 券交易所科创板（股票代码：688385）上市公司，由复旦大学“专用集成电路与 系统国家重点实验室”、上海商业投资公司等方联合发起创立。复旦微是国内从 事超大规模集成电路的设计、开发和提供系统解决方案的公司，主要专注于安全 与识别、非挥发存储器、智能电表、专用模拟电路等产品和技术发展系列，并提 供系统解决方案。复旦微凭借其十多年研发非接触智能 CPU 卡芯片所累积的技 术支持及参与重大公交项目的行业经验，主要的安全与识别芯片产品在相关市场 上已占有相当份额并处于领导地位。复旦微的安全与识别产品已广泛覆盖电子支 付、金融 IC 卡、城市一卡通、社保卡、市民卡及居住证等领域。

②上海贝岭股份有限公司及其子公司深圳市锐能微科技有限公司

③北京智芯微电子科技有限公司

北京智芯微电子科技有限公司成立于 2013 年，注册资本 64.10 亿元，专业 从事自主芯片产品设计研发及应用推广业务，是国家高新技术企业、国家技术创 新示范企业、国家规划布局内重点集成电路设计企业。公司深耕工控芯片设计领 域多年，业务范围覆盖电力、信息通信、节能环保、金融、市政和现代服务业等 领域，成功研发拥有自主知识产权的主控、传感、计量、通信、安全、射频识别、 人工智能等 7 大系列上百款芯片产品。

（3）电力线载波通信芯片领域

①北京智芯微电子科技有限公司

②深圳市海思半导体有限公司

海思半导体为华为技术有限公司的子公司，成立于 2004 年 10 月，是一家高 速成长的芯片与器件公司，目前是中国最大的 Fabless 芯片设计企业。海思总部 位于深圳，在北京、上海、美国硅谷和瑞典设有设计分部。海思掌握国内领先的 高速电力线通信技术，其高速电力线通信芯片于 2018 年获得国家电网智能量测联盟颁发的“标准特殊贡献奖”。

③青岛东软载波科技股份有限公司

东软载波成立于 1993 年，于 2011 年上市（股票代码：300183）。公司以电 力线载波通信产品的研发、生产、销售和服务为主营业务，专注于为国家智能电 网建设提供用电信息采集系统整体解决方案，并致力于低压电力线载波通信技术 应用领域的拓展，主要产品有载波芯片及其模块、集中器、采集器、应用软件系 统。公司自 1996 年起开展电力线载波通信技术研究，2000 年推出第一代电力线 载波通信芯片，至今已发展了 6 代产品，依托强大的研发实力，公司相继开发出 窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列电力载波通信芯片，累计销售 2 亿多片，在网运行东软载波方案超过 1 亿。

④深圳市力合微电子股份有限公司

深圳市力合微电子股份有限公司系上海证券交易所上市公司（股票代码： 688589），力合微电子是清华力合旗下集成电路芯片企业，专注于物联网通信技 术及专用芯片设计开发。在电力线通信、数字无线通信、电力线/无线多模通信、 MESH 网络、数字信号处理等领域拥有核心技术，为市场提供超大规模 SoC 芯 片产品，为物联网“最后 1 公里”通信连接提供芯片、模块、终端及应用解决方 案，包括智能电网、智能家电、智慧路灯照明、智慧轨道交通、综合能效管理等 物联网系统解决方案。公司是国家电网电力线通信芯片主要原厂，是中国电力线 通信国家标准 GB/T31983.31-2017《低压窄带电力线通信 窄带正交频分复用电力 线通信 物理层》执笔人。

⑤创耀（苏州）通信科技股份有限公司

创耀科技是一家专业的集成电路设计企业，主要专注于通信核心芯片的研发、 设计和销售业务，并提供应用解决方案与技术支持服务。公司的主营业务包括电 力线载波通信芯片与解决方案业务、接入网网络芯片与解决方案业务和芯片版图 设计服务及其他技术服务。作为业界领先的宽带接入和智能家庭通信解决方案的 核心芯片设计公司，创耀科技已在电力线载波通信芯片相关的算法与软件、接入 网网络芯片相关的算法与软件、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面形成 了诸多核心技术，主要产品和技术处于国内先进水平。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年2季度                                                      2021

营业总收入(元)              3.02亿                                                              4.99亿       

净利润(元)                    8721.71万                                                         1.01亿

扣非净利润(元)             8315.80万                                                        9910.27万

发行股数 不超过1,440 万股

发行后总股本 不超过5,760 万股

行业市盈率:47.13倍(2022.8.22数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:21.82(上海贝岭)、105.12(复旦微电)、55.26(东软载波)、105.26(力合微)、104.72（创耀科技） 去除极值78.44

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:27.61(上海贝岭)、50.97(复旦微电)、73.37(东软载波)、69.70(力合微)、80.92（创耀科技） 去除极值60.51

公司EPS静态不扣非:1.7535

公司EPS静态扣非:1.7205

公司EPS动态不扣非:3.0284

公司EPS动态扣非:2.8874

拟募集资金:51,108.63万元，募集资金需要发行价35.49元,实际募集资金:16.56亿元。

募集资金用途:1双芯模组化智能电表之计量芯研发及产业化项目2双芯模组化智能电表之管理芯研发及产业化项目3智能电网双模通信 SoC 芯片研发及产业化项目4补充流动资金

行业市盈率预估发行价:81.09元，可比公司预估市盈率发行价静态:134.96元，可比公司预估市盈率发行价动态:104.11元。

9月发行新股数量1只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间183.25元，最高245.06元，最低83.61元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 115元，发行流通市值16.56亿，发行总市值66.24亿.

上市首日市盈率:37.97倍。行业市盈率是否高估: 否  可比公司市盈率是否高估: 否

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

请上游主要为芯片加工企业，包括芯片制造、封装、测试企业（包括晶圆测试和芯片测试） 

中游产业包括 

注下游主要为国内、外电网企业。

电子 -- 半导体 -- 数字芯片设计

所属地域：上海市

明出处关键词:1、我国智能电网发展概况2、智能电表市场发展概况（1）智能电表产品的发展历程（2）智能电表产品的发展方向（3）智能电表市场的需求变动情况（4）智能电表出口市场的发展情况3、电能计量芯片市场概况 （1）电能计量芯片市场现状（2）电能计量芯片市场空间①单相计量芯片市场空间②三相计量芯片市场空间③计量 SoC 芯片的市场空间 （3）电能计量芯片市场的发展趋势4、智能电表 MCU 芯片市场概况 5、电力线载波通信芯片市场概况

（1）电能计量芯片（2）智能电表 MCU 芯片 （3）载波通信芯片

发行公告可比公司:钜泉科技、上海贝岭、复旦微电、力合微、东软载波、创耀科技

电能计量芯片领域竞争对手:钜泉科技、上海贝岭

智能电表 MCU 芯片领域竞争对手:钜泉科技、复旦微电、上海贝岭、

电力线载波通信芯片领域竞争对手:钜泉科技、东软载波、力合微、创耀科技

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是否建议申购:  这票股价除了高了点以外，其他没有毛病。所以这种东西破发你也没地方说理去，可以考虑要。

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 164.2310 万股，占发行总数量的 11.40%

股是否有保荐公司跟投:本次获配股数 52.1739 万股。

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