中信证券

#硅料价格中长期下行、电池+组件环节盈利保证不会更差。目前看，硅料价格经过三四季度的博弈，大概率是进入下行通道，尤其是下半年硅料产能投放节奏进一步加速，223年整体预期回落到15w左右。这部分降价大概率会落在终端电站的IRR修复，以及配置储能的经济性测算中。因此，我们预计硅料价格下行阶段，相对紧缺的电池+组件环节22盈利能力不会更差，硅料价格进入10w以内，对电池+组件的盈利边际弹性更大。随着未来两年需求量的较高增长，电池和组件环节的量价齐升逻辑比较顺。
#重点推荐
1)专业电池厂商，历史包袱较轻，N型具备领先性标的。重点推荐钧达股份(大尺寸PERC+18GW的TOPCon电池)，重点关注其他具备技术能力的电池新势力;
2)一体化组件厂商，具备弹性的标的，晶科能源(23年N型出货占比过半)、天合光能(一体化完备，大尺寸+N型进展快);
3)设备厂商，捷佳伟创(连续中标龙头
TOPCon设备，其他赛道进展顺利)、宇晶股份(切片设备&耗材&代工，受益薄片化)、奥特维(N型组件最受益标的)。