使用铝箔作为电池集流体可阻止集流体被氧化和腐蚀，还能够提升电动车的续航能力。但对于锂离子电池而言，由于电池的正极电位高、负极电位低，铝在低电位下会与电解液发生反应，生成铝锂合金，因此常采用铜箔作为负极集流体。在钠离子电池的负极中，铝箔并不会发生反应生成合金，因此钠离子电池的正负极均可使用铝箔作为集流体，铝箔在钠离子电池中的用量为锂离子中的2倍左右。由于使用光铝箔会产生影响正极片内阻、降低电池容量和循环寿命等不良影响，因此需要对铝箔进行改性处理，主要的改性方法包括表面涂碳和复合集流体等。放眼未来，轻薄化、高强度为电池铝箔的发展方向。

出于对行业景气度的看好，我国铝加工企业积极扩产电池铝箔产能。我国铝加工企业可分为两类：一类的经营模式是电解铝+铝加工，如南山铝业、神火股份、天山铝业等，拥有全产业链优势，可节省重熔成本，且资金实力较为雄厚，无需募资即可扩产，能够做到快速抢占市场先机；另一类是单体铝加工厂，如鼎胜新材、万顺新材、东阳光等，这类企业长期耕耘市场，具备客户优势和产品优势。截至2022年底，预计国内有电池铝箔产量的上市公司可达7-9家。据整理和测算，我们认为2025年国内电池铝箔供给量在乐观情况下有望达到99万吨，即2021-2025年CAGR为58.07%；在悲观情况下有望达到82万吨，即2021-2025年CAGR为50.80%。

电池铝箔需求空间广阔，2025年全球供需缺口或达到13.1万吨：集流体用铝箔在锂离子电池中的用量约为350-600吨/GWh，在钠离子电池中的用量约为900吨/GWh。假设钠离子电池自2025年开始能够在部分储能电池和动力电池中实现产业化，2025年全球锂离子和钠离子电池的需求量共计可达到1573.41GWh，2021-2025年CAGR为37.51%。我们预计到2025年，在乐观情况下全球电池铝箔需求量95.1万吨，年均复合增速37.76%，对应市场空间359.5亿元；在悲观情况下全球电池铝箔需求量71.6万吨，年均复合增速37.88%，对应市场空间270.6亿元。
相关标的：鼎胜新材、万顺新材、东阳光、神火股份、天山铝业、云铝股份。

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