[玫瑰]医美赛道前景广阔，板块前期受监管政策传言情绪影响有所调整，我们认为对终端合规市场的影响有限，且行业持续提升规范度长期利好行业龙头，随着终端消费持续回暖复苏，上游厂商业绩有望保持稳健增长，核心推荐【爱美客】核心优势产品嗨体系列增势良好，再生新品濡白天使推进渠道铺设持续放量，跟踪至上半年终端覆盖机构超300家，审核持牌医生近500位。我们预计公司Q3营收同增50% ，港股上市重启有望加速在研产品推进与海内外产品并购。

[玫瑰]化妆品赛道头部效应持续验证，超头复播有望提振消费需求及品牌信心。随着疫情对消费力的影响以及国货品牌形象提升，中高端价格带有望逐步被国货抢占。长期看好优质龙头有望通过研发加码及多渠道精细运营持续增强品牌力。核心推荐【贝泰妮】卡位敏感肌高增赛道不断拓展抗老/美白功效，除特护霜/防晒/冻干面膜等经典产品外，舒敏精华等产品销量增速良好，薇诺娜Baby及Aoxmed等多品牌有望后续发力贡献全新增长曲线。【珀莱雅】主品牌受益于大单品战略及强渠道运营，产品结构优化带动业绩优质增长，源力/美白新系列有望接力红宝石/双抗贡献新增量。子品牌彩棠随团队及产品调整到位后逐步放量，多平台销量增速良好。

[太阳]投资建议：医美及化妆品赛道稳健且格局有望持续优化，长期看好产业链优势环节优质龙头，核心推荐：医美上游厂商龙头【爱美客】对应2022年69X PE；化妆品品牌商龙头【贝泰妮、珀莱雅】对应2022年57X/60XPE。建议关注【华熙生物、鲁商发展】

风险提示：疫情反复影响终端需求，新品推广不及预期，政策规范风险，行业竞争加剧。