陈鹏扬，硕士，2008-2012年在中金公司工作，2012年加入博时基金，历任研究员、资深研究员、投资经理、基金经理，现任权益投资二部投资总监兼基金经理。目前在管10只产品，分别是博时裕隆混合、博时成长优选灵活配置混合、博时荣升稳健添利混合、博时价值臻选持有期混合、博时成长领航混合、博时恒悦6个月持有期混合、博时成长精选混合、博时乐享混合、博时成长优势混合、博时成长臻选混合（2022/6/30）。

1、自我（投资框架）介绍：

2008年开始在卖方看汽车行业，2012年进入博时做研究员，看过机械、新能源、零售、电子等行业，做研究工作时间较长，行业较多，成长为基本面驱动投资的选手；随着管理规模逐渐增大，体会到业绩更多来源于产业、公司经营增长。看产业包括产业价值的增长和产业价值的转移（如从发达国家向发展中国家转移等），进而落实到看好的行业中的1-2家优秀公司；注重合理的估值。

行业配置均衡，在看好的3-5个大方向上，每个方向持有10%-20%的比重。认为单一行业过于集中对持公募基金持有人不是很有利，持有人容易追涨杀跌。

个股层面相对集中，一般30个股票左右的持仓，前十大占比40-50%。强调调研深度。个股仓位和预期收益率做一个平衡优化（风险回报率）。

2、对市场的看法：

目前市场情绪偏悲观，无论从企业绝对估值看还是从与债券的相对估值看。目前组合仓位80-90%，比较高。行业上，未来3-5年产业升级是重要方向，会在少数行业和个股里体现，在产业增长中找机会。目前在风电、电动车、工业气体、快递行业配置多一些，计算机、医药、电子也有自下而上的布局，纯周期类的比较少。

3、问答环节

答：市场起来可能有很多影响因素，一个可能是对国内预期的好转，去年可能预期地产控调对经济的影响会比较大，但今年实际上制造业、上游产业表现还好。如果预期好转，可能市场会有变化。二个是疫情的缓解。三个是海外加息，未来如果有负面制约出现等等。

答：光伏有配置，但比例上小于10%，因为光伏、风电逻辑一样，平价后潜在的竞争力是可以的，但对比新能源车估值，有个取舍，海上风电平价竞争变化没有price in,从光伏储能上看有点过热，但中间有的公司还是有价值的。另外医药政策有纠偏，行业供给端有改变，大概还需要看一段时间，没有超配状态。消费里白酒少一点，业绩拐点可能有更好的介入时点，一些子行业有布局，比如休闲零食、预制菜有研究和储备。

答：一是电动力，趋势还没有走完，渗透率还会提升。二是风电是一个大的产业趋势大但预测未来5-10年，一些沿海海上风电有可能取代传统的火电甚至部分地区的传统能源。三是工业气体，比如电子特种气体。四是国内品牌升级,汽车已经出现，未来工程机械等领域也有机会。五是医药，包括创新药、创新器械值得布局。

答：产业/行业主要是看两大类，一类是新技术带来的需求提升，一类是产业价值的转移（如传统能源转移向新能源、发达国家转移到发展中国家）。挑公司是希望找到核心卡位环节的标的。（比如个人电脑时代如果选IBM和微软，两者是完全不同的价值增长，国内的重卡和发动机也是），这里还包括企业家能力、壁垒、管理团队等因素。

答：以裕隆混合为例，一年度来看仓位的，低的话80%，高的90%，在这个区间，仓位操作比较少，有时也是个股选择造成的微小变化。另外在极值时有些仓位选择，根据比如股债性价比，一般情况下比较少。与研究员的合作还是比较强的，与我风格比较相符的偏中期、偏左侧一些的研究员可能是一小半研究员我非常信任，但是研究员推的标的自己是会按流程再走一遍，认可才会买，自己不会买没亲自研究过的标的，这样反应可能慢一点，但持股周期会长一点。最近一年看内部研究员说服自己买标的能力在提升。