紫金矿业3季报、收购钼矿等简评：

1、三季报点评
紫金矿业发布2022年3季报，报告期内实现营业收入2042亿元，同增20.84%，实现归母净利润166.67亿元，同增47.47%。3季度，公司实现营业收入717亿元，同增21.35%，环增6%，实现归母净利润40.37亿元，同比下滑13.24%，环比下滑38%。

前3季度，金铜均价同比表现整体平稳，矿产铜、矿产金显著放量带动公司盈利大幅增长，其中矿产铜为最大贡献项，测算铜板块贡献同比增量毛利润的57%，黄金板块贡献36%，锌板块贡献10%，白银铁矿为业绩拖累项。具体来看：

1）铜板块，几大矿山持续增产对冲铜价下跌，板块实现毛利润约180亿元，同增28%。前3季度，公司矿产铜售价同比小幅下跌4%，矿产铜产量同增38%，受益于非洲物流改善，销量同比增长46%；
2）黄金板块，产销量上行带动盈利抬升，黄金业务实现毛利润81亿元，同比增长43%。前3季度公司矿产金售价同比持平，产量同增19%，由于中亚库存金销售助推，前3季度黄金销量同比增长38%。
3）锌板块，量价齐升对冲成本上行，板块实现毛利润27亿元，同增35%。前3季度公司矿产锌均价同比上涨19%，销量同增6%，锌矿成本上涨10%。

单季度来看，美联储快速加息背景下Q3铜金锌均价环比均显著下跌，成本端，或主要受汇率变动及入选品位变动影响，铜金锌成本均明显上行，加之3季度出现的-4.77亿元公允价值变动，压制公司整体盈利表现，3季度盈利环比2季度下滑38%。具体来看：

1）Q3铜板块测算毛利润环比Q2减少约21亿元，为公司季度业绩环比下滑的主要原因。其中，铜价22Q3环比大幅下跌22%，矿产铜销量环增5%，或由于Ti­m­ok铜矿入选品位阶段性下滑，Q3公司铜矿成本环比增长5%，铜板块实现毛利润45.64亿元。
2）黄金板块，金价22Q3均值环跌6%，销量环增3%，或受汇率变动影响，矿产金销售成本环比上涨8%，Q3黄金板块实现毛利润26.45亿元，环比Q2减少3亿元；
3）锌板块，锌价22Q3均值环跌12%，销量环增7%，或受汇率变动影响，矿产锌销售成本环增9%，Q3锌板块实现毛利润6.81亿元，环比减少2亿元。

2、收购钼矿简评：
1）概况+资源量+品位：公司以59.1亿元收购安徽金沙钼业84%股权，从而获得沙坪沟钼矿控股权，拥有钼资源量245.94万吨（探矿权内钼资源量233.78万吨），平均品位0.143%，其中，品位0.3%以上的钼金属量63万吨（国内65%钼资源品位低于0.1%），交易完成后，紫金矿业权益钼资源量将从92万吨（巨龙、多宝山等铜钼伴生矿）提升至290万吨，达到中国总量的1/3。

2）投建规划+成本+盈利：建设期4.5年，总投资预计72亿元，其中建设投资64亿元，产量钼精矿含钼2.72万吨，预计完全成本约9.60万元/吨（不含税），以钼精矿含钼15万元/吨(含税，对应1500元/吨度，当前最新市场价约3340元/吨度)计，年均利润总额10亿元，项目投资内部收益率12.48%，投资回收期10.4年。公司预计2025年伴生钼金属产能近1万吨，后续沙坪沟钼矿建成后，钼产能有望突破4万吨，位居国内第一。

3）钼主要用于钢铁冶金、化工、能源、机械制造等领域，中国是世界钼资源大国和最主要钼生产及消费国，国内钼总体资源量约830万吨、年产能约10万吨，分别占全球总量的46%和38%。据CRU数据，2021年全球钼供应量约26.4万吨，需求约26.61万吨。目前全球仅7座钼矿山产量超过万吨，其中2万吨以上仅有2座，沙坪沟钼矿建成后年产能约占全球10%，有望跻身全球领先钼矿。

3、发行100亿元可转换债
公司收购海域金矿30%股权、安徽沙坪沟钼矿项目、苏里南金矿以及投建圭亚那奥罗拉金矿地采一期工程，合计投资总额约144亿元，本次发行可转债拟募资不超过100亿元，用于以上投资，预计转股价8.05元/股，大股东跟投。

4、回购股份用于员工持股或股权激励
公司计划于未来12个月内，以不高于8.5元/股价格，回购2.5-5亿元公司A股股票，用于员工持股或股权激励。