税率政策出台，国内电子烟“靴子”悉数落地，预计政策端对行业影响趋弱，且此次征税标准符合预期，点燃市场情绪。

[太阳]基本面更新：美国市场增长仍较弱，主要系一次性产品抢占市场；欧洲及其他市场换弹式增长稳健，一次性小烟贡献较快增长；国内市场3季度延续下滑，4季度环比预计仍承压，但预计4季度为底部，后续逐步复苏。

[太阳]后面核心关注点：第一，美国市场FDA对于Juul、一次性小烟等执法力度，此处为明年最大预期差；第二，国内市场烟草口味销售恢复情况，目前销量大幅下滑，但老客户更新需求已逐步显现（替烟）；第三，利润率，22年订单降价显现，目前价格保持平稳；第四，一次性小烟铺货，预计22年15-20亿收入，明年预计翻倍以上增长。

[太阳]观点：底部逐步确认，向上弹性仍需确定以上4个点演化。预计2022-2024年净利润为27.6亿元、30.9亿元、39.2亿元，对应PE估值分别为18X、16X、13X，维持“买入”评级。

⚡风险提示：政策超预期，行业竞争加剧。