🌼财务数据

22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。

22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。

🌼业绩拆分

1、 收入端：我们预计22Q3动力&储能实现收入39亿元，同增288%，环增63%（绝对值环比增加15亿元），消费类（手机、笔记本PACK 电芯）实现收入86亿元，同增28%，其中消费电芯实现收入13-14亿元，其他系智能硬件、精密结构件等其他收入。

2、 利润端：

1） 我们计算22Q3经营利润在3.8亿元，同比持平，环比增加1.3亿元。经营利润计算公式为3.8=归母净利润（3.16）-其他收益（0.85）-营业外净收支（ 0.14）-公允价值变动净收益&投资净收益&资产处置收益（-0.01） 资产&信用减值损失1.5 股权激励费用0.17。

2）利润拆分：我们预计非动力业务贡献利润4.7亿元，同增6%，其中消费电芯贡献0.8亿元，差额得动力业务并表亏损约0.9亿元（并表权益约在57%，Q2亏损1.2亿元），少数股东权益亏损在0.81亿元（Q2在1.0），再次佐证公司动力在减亏。

🌼投资建议

我们预计公司今明年实现归母净利润11、20亿元，其中动力业务实现收入132、300亿元，贡献利润-5.5、0亿元，对应当前估值39、21X，看好公司凭借快充优势在动力市场持续放量提份额，储能市场逐渐起量（电芯今年1G，明年5G），叠加规模效应带来利润率提升，继续保持重点推荐。